同花顺-圈子

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新闻事件

9月11日，央行发布金融数据，8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，前值5282亿元，比上年同期多6316亿元。8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。

8月份人民币贷款增加1.36万亿元，前值为3459亿元。

8月货币供应量M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，M2-M1剪刀差为8.4%，较上月持平。

金融数据普遍超过市场预期，且央行罕见在中午发布数据，人民币随即暴涨，政府稳定经济和市场的意图可见一斑。

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主要观点

8月金融数据温和回升，结构也出现好转。而且8月新增社融和人民币贷款，创了历史同期最高值，8月贷款增量比7月大幅增加超过1万亿元，金融数据显示市场预期和情绪出现出现好转。8月份政策密集出台，实体企业信心得到提振，贷款增速平稳增长。

从社融看，8月新增社融规模大超预期，8月新增社融3.12万亿，远高于市场预期的2.46万亿。主要是政府债券表现好于预期，同比多增8714亿，企业债券发行也快速增长，存量社融增速较上月提高0.1%点至9%。

从社融分项看，8月新增人民币贷款1.34万亿，同比少增102亿，拖累了社融相关数据，但是比上个月同比少增长3724亿也有了大幅好转；政府债券同比多增8714亿，说明政府相关债务发行已经开始提速，是社融超预期的主要贡献项。之前我们提到今年上半年专项债的发行规模相对较小，下半年还有很大空间，目前国内经济压力较大，政府政策将不断发力，对冲经济下行。企业债券增加2698亿，同比多增1186亿，较上月明显好转；委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票等均同比减少。

从信贷看，8月新增人民币贷款1.36万亿，同比少增132亿。其中居民贷款增加3922亿；企业贷款新增9488亿。信贷超预期很可能是因为二季度经济数据已经出现滑坡，央行放宽信贷供给，信贷需求逐渐恢复所致。上层明确表态要刺激经济恢复，托底中国经济，加大对实体的支持力度。

从信贷分项看，则融资数据好转更为明显，8月居民短贷增加3922亿，比7月负增长2007亿大幅好转，可能与居民暑期消费和出行持续复苏有关，可以关注8月社零等数据；8月居民长期贷款新增1602亿，也比上个月负增长672亿有好转，房地产政策频出，相信后续房地产市场和相关融资会表现的更加稳定。8月企业中长期贷款继续大幅增长，基建等相关融资可能仍是主要拉动。8月企业短期融资整体仍减少。

8月M2-M1剪刀差为8.4%，较前值8.4%保持稳定，依然在历史高位，说明资金活化程度依然较弱。8月M1同比2.2%，较上月小幅回落0.1%，反映资金活化情况仍偏弱；M2同比10.6%，较上月回落0.1%，保持稳定。从库存数据来看，目前企业的去库存周期有望在四季度临近结束。

金融数据是经济数据的晴雨表。在7-8月份政府逆周期政策连续出台的背景下，7月份金融数据不及预期只是一个小的“插曲”，年初定调的5%的GDP增速这个“底线”思维依然有效。目前看，今年5%的目标受到了挑战，所以大家对于8月超预期的金融数据可以适当乐观一些，今年的主基调就是温和复苏，后续经济大概率会在四季度企稳回升。

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数据及图表

2023年前八个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比少增102亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少201亿元，同比少减625亿元；委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元；信托贷款减少221亿元，同比少减251亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元；企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元；政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元；非金融企业境内股票融资1036亿元，同比少215亿元。

数据来源：Choice、大地期货研究院数据来源：Choice、大地期货研究院

8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。流通中货币(M0)余额10.65万亿元，同比增长9.5%。当月净投放现金386亿元。

前八个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。分部门看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。

数据来源：Choice、大地期货研究院

蒋硕朋 从业资格号：F0276044投资咨询号：Z0010279

钱燚从业资格号：F3034451

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