同花顺-圈子

1、公司概况：

普蕊斯成立于2013年，主营临床试验现场管理服务，是国内最早的SMO企业之一，核心团队从2009年开始在普瑞盛从事SMO业务，前身为普瑞盛SMO部门。杨宏伟在2013年创办普蕊斯，任董事兼总经理，赖春宝自2015年起任董事长，通过直接或间接持股及一致行动协议，他合计控制公司39.69%的表决权，为实际控制人。

2、核心观点：

海通证券行业分析师Kehan Meng认为：

(1) 营业收入快速增长，疫情不改经营向上趋势

该公司2020年-2022年营收分别为3.35、5.03、5.86亿，同比增长10%、50%、17%，归母净利润0.35、0.58、0.72亿元，同比增长-33%、64%、25%。2022年毛利率27.29%，较去年提高1.2pp，预计随着疫情恢复，临床试验秩序正常，公司人效提升，毛利率将有提升空间。同期管理费用率分别为10.88%、5.89%、7.53%，管理费用率低于同行业，2020年管理费用较高，主要是因为疫情损失导致管理费用增加。

(2) 复杂项目树立专业品牌形象，口碑传播赢取订单

公司主导的项目主要为新药临床试验，新药临床试验中管理难度大、流程复杂的类型占比大。从疾病领域看，以肿瘤项目为主，且设计复杂、周期长。2018 年至 2022 年期间上市的血液肿瘤药物，公司参与了 14 个，占比 39%。公司在血液肿瘤、肺癌等多个细分疾病领域具备竞争优势。公司获取订单主要依赖行业口碑，合同金额不含税为 10.4 亿元，同比增长 43.4%。存量合同金额为 15 亿元，同比增长 39.9%。销售费用率 2020-2022 年分别为 0.90%、0.81%、0.97%，行业品牌口碑好。

Kehan Meng预计普蕊斯2023-2025 年营业收入分别为 8.23、11.03、14.55 亿

元，同比增速 40.4%、34.1%、31.9%。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润

分别为 1.10、1.54、2.11 亿元，同比增速 52.4%、39.2%、37.5%

3、风险提示：

国内生物医药投融资下滑风险，国内生物医药研发支出下滑风险，行业政策变动的风险、项目合同的执行周期较长的风险、市场竞争加剧的风险。

特别提示：以上数据仅代表历史，本投资顾问服务不确保投资者一定获得盈利或者本金不受损失。本投资顾问是根据公开资料以及研究报告对客户做出投资建议，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险，入市需谨慎。

本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料

执业资质编号S1030613120008

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