同花顺-圈子

1、公司概况：

锐科激光成立于2007年，主营光纤激光器研发、生产、销售，产品包括脉冲10W-2,000W、连续10W-30,000W、75W-450W准连续、80W-8,000W直接半导体激光器。广泛应用于激光制造领域和行业，如半导体、消费电子、显示与面板、锂电、光伏。

2、核心观点：

浙商证券行业分析师邱世梁认为：

(1) 国产光纤激光器龙头，近五年营收复合增速 27%

公司产品为连续光纤激光器、脉冲光纤激光器及超快激光器，2022年营收分别占76%、13%、2%，毛利占比分别为52%、16%、5%。下游应用从传统通用领域向新能源、半导体、航空航天等高端制造领域拓展。公司为国产光纤激光器龙头，市场份额从2018年的17%提升至2022年的26.8%，行业整合期下获益明显。

(2) 激光器处于通用制造领域，受宏观环境变化影响，竞争格局三足鼎立

①　2018-2021年我国光纤激光器市场规模从77.4亿元增长到124.8亿元，CAGR=17%。2022年受宏观环境影响市场下滑至122.6亿元。预计2023年市场恢复正增长，达135.5亿元，同比增长11%。

②　激光器位于产业链中游，向上游核心部件垂直整合、降本是核心竞争力。

③　国内光纤激光器市场竞争格局三足鼎立，2021年IPG、锐科、创鑫三家市场份额达74%。在价格战背景下，中小厂商不断退出，行业集中度有望进一步提升。

(3) 公司短期受益下游需求复苏、盈利修复，长期看高功率、高端领域拓展

根据国家统计局数据，6月装备制造业PMI为50.9%，高于临界点，延续扩张态势。2023Q1公司营收、归母净利增速同比转正，盈利水平持续回升，毛利率23.77%，同比提升2.58pct，环比提升1.60pct。6kw以下的中低功率光纤激光器市场由国产厂商占据，低价竞争严重，而高功率产品国产化率仅为50%左右。公司作为国资委下属企业，2022年研发投入占比9.7%，高于IPG、创鑫的8%，2022年公司高功率产品销量同比增长128%，其中万瓦激光器销量同比增长35%，未来高功率、高端制造市场有望成为公司发展新动力。

邱世梁预计锐科激光2023-2025 年归母净利为 3.6、5.2、6.9 亿元，同比增长 768%、45%、34%，CAGR=157%，对应 PE 为 45、31、23 倍。

3、风险提示：

行业价格战持续；高功率、高端市场扩展不及预期。

特别提示：以上数据仅代表历史，本投资顾问服务不确保投资者一定获得盈利或者本金不受损失。本投资顾问是根据公开资料以及研究报告对客户做出投资建议，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险，入市需谨慎。

本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料

执业资质编号S1030613120008

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