同花顺-圈子

自今年4月18日以来，A股出现了较为明显的调整。一方面，经济数据的环比动能修复不及预期，企业盈利修复的幅度不及预期，在年报和一季报季披露期造成了调整；其次，美元走强、人民币兑美元阶段性小幅调整，导致外资阶段性流出；最后，热门板块调整，活跃资金暂时暂停流入。多重因素导致了近期较为明显的调整。

近期，市场出现了转机。盈利端，5月工业企业盈利转正，整体盈利有望改善。政策端，6月13日超预期降息，本次降息的时点和幅度强化了宽松的信号。中美关系有缓和迹象，布林肯即将访华。都为市场反转提供了支撑。

从盘面上看，沪深300指数四连阳，MACD形成金叉，或许也将预示着一轮反弹。那么反弹的力度有多大，当前时点是一个好的投资机会吗？

我们试着从以下几个维度回答这个问题。

宏观基本面维度：即将触底回升，部分行业已经边际改善

近期在稳增长推进、消费出行持续恢复、政策加持以及科技周期等因素驱动下，发生了一系列积极变化，部分行业景气度开始边际改善。主要集中在以下几个领域：1）中游制造领域机械设备（挖掘机国内外销量超预期、出口贡献增强、逻辑逐渐兑现）、汽车（产销回归理性，政策助力板块修复）；2）消费/出行领域航空（暑运催生需求爆发）、家电/轻工（高温叠加换新周期，销售景气上行）；3）信息技术领域：半导体/消费电子（周期拐点渐近）、传媒/通信（AI赋能行业景气提升）；4）近期电厂耗煤量及细分产业用电量显示火电景气度上行，并且第二产业复苏有望加快。

政策维度：降息超预期，打开政策空间

二季度以来宏观经济下行压力有所增加。央行行长易纲于6月7日赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时提出“加强逆周期调节，全力支持实体经济”。在经济基本面复苏疲弱的情况下，央行及时实施宽松的货币政策有助于稳定市场信心，通过改善居民和企业预期来稳住信贷需求，促进实体经济发展。

央行本次降息的时点和幅度强化了宽松的信号。宽货币向宽信用传导也需要财政政策、产业政策等的配合，协同发力共同促进企业和居民融资需求的回升。在前期大量调查研究后，三季度稳经济政策或将陆续出台。

估值面：绝对估值相对估值均较低，上涨空间较大

沪深300指数PETTM11.8，近10年33%分位数。估值较低。

考虑到股票和债券的定价共同点在于未来现金流折现，那么通常情况下，股票收益率和债券收益率（Y）的比值可能在一定范围内波动，当股债收益比出现偏离较多的极大值时，大概率意味着股票投资相对债券更具性价比，理论上资金将增加对对股票资产的配置或者提高股票相对债券的配置比例；反之则应逐渐降低。利用DP（股息率）作为股票市场收益率代理变量，10年期国债收益率作为债券收益率代理变量。

当前时点股债风险溢价率为0.04，处于2013年以来98%分位数，沪深300指数配置价值较高。

资金面：ETF资金20230418以来流入超过80亿，北向资金重回流入趋势，边际改善明显。

当前经济基本面有望触底回升，政策面边际向好，指数本身估值合理，资金流在不断流入，加上技术面的MACD金叉，沪深300指数迎来了较好的买入时点，或将迎来反转行情。当前时点正是权益市场中长期投资的绝佳买点。

为何买沪深300指数

总的来说，沪深300指数覆盖了沪深两市多个行业，行业分布均匀，抗行业周期性波动强。市场覆盖率高，抗市场操纵性强。指数成分股基本面优势强。因此，沪深300是机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆。

行业/主题类产品波动较大，看错方向则损失惨重。沪深300指数作为A股优质公司的代表指数，可以更好跟踪A股市场综合表现。从中长期收益看，2013年至今，沪深300指数年化收益6.4%，超过股票市场平均表现，且大盘龙头代表的沪深300指数波动率显著低于市场整体及行业/主题类指数。故沪深300指数是进行权益市场投资底仓配置的不二选择。

如何布局沪深300指数

推荐以ETF的形式进行布局，泰康沪深300ETF成立于20191227。根据该基金2022年年报，该产品自基金合同生效起至20221230净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为0.31%/-3.83%。

可以看到，$沪深300ETF泰康(515380)长期收益略高于市场指数。可能是ETF基金通过融券借出、打新等形式赚取的稳健超额收益。

  稳健的超额收益可以让投资者在跟踪指数的同时，额外获取一点收益，或许是投资时的更佳选择。