同花顺-圈子

　　随着美国企业即将公布自疫情爆发以来最大的盈利下滑，美股多头已经不再关注盈利下滑，而是押注增长将恢复并将股市推至新高。

　　策略师Gina Martin Adams和Wendy Soong表示，据Bloomberg Intelligence汇编的分析师一致预期，标普500指数成分股公司今年第一季度的整体净利润预计将降至每股50.62美元，降幅大约8%——这将是自新冠疫情初期标普500指数暴跌31%以来最大幅度的利润降幅。

　　分析师预计标普500指数成分股公司今年第一季度盈利水平为2020年以来最差

　　不过，分析师也认为这是低点。今年以来将标普500指数推高了近8%的投资者正在指望的最好结果是轻微的经济衰退、以及美联储加息周期的结束。做到这一点需要许多因素，包括3月的银行业危机不会重演、以及消费在面对持续通胀和增长放缓的情况下保持韧性。

　　摩根大通私人银行的全球策略师Madison Faller表示：“如果宏观经济数据放缓但没有暴跌、银行的资产负债表显示稳定，股市可能会反弹，因为市场希望第一季度盈利增速标志着本轮周期的低点。”

　　持怀疑态度的人则表示，企业盈利预期仍然过高，随着投资者意识到这一点，市场将会下跌。GAMA资产管理公司全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“股市涨势可能会持续，但这不是我的基本判断。”“我对股市前景仍持谨慎态度。经济周期的状态存在很多不确定性。”他表示，银行体系的压力提醒人们注意货币紧缩的影响。

　　在摩根大通和花旗等银行开启第一季度财报季之后，市场参与者将关注以下四个关键因素。

　　1、银行业压力

　　美国几家地区性银行在3月份的倒闭及其带来的影响将是投资者最关心的问题。基金经理将评估企业对这些地区性银行的风险敞口，同时权衡信贷环境收紧对企业盈利的影响。

　　高盛策略师表示，美国小企业的盈利更有可能受到银行业压力的影响，因为它们对经济更敏感、对地区性银行的敞口也更大。

　　2、销售额与利润率

　　在经济放缓之际，企业被迫降价以吸引消费者消费，这引发了人们对企业利润率的担忧。特斯拉(TSLA.US)今年以来一直在全球范围内大幅降价，这一策略帮助该公司在今年第一季度实现了创纪录的汽车销量，但也引来了分析师对此举将影响该公司盈利能力的担忧。

　　折扣也是零售业的一个特点。服装企业Levi Strauss & Co.第一季度毛利率低于预期，原因是促销活动增加。尽管耐克(NKE.US)的销售额超出预期，但由于降价以及高昂的运费和材料成本，其盈利表现不及预期。

　　贝莱德投资策略师Karim Chedid表示：“企业盈利方面的痛苦会更多，因为利润率可能会进一步下降，它们才刚刚从峰值下降。”“利润率将是关键，因为我们要衡量通胀从峰值回落的速度有多快，以及随着就业岗位超过峰值，劳动力市场仍有多紧张。这将是市场环境和风险资产评估的一个重要决定因素。”

　　3、企业支出

　　投资者将密切关注企业如何决定使用现金。派息和股票回购可能会得到回报，但企业可能会谨慎选择，尤其是在对银行业的担忧仍挥之不去之际。

　　高盛策略师表示，银行业压力令美国企业支出前景面临压力，尽管在此之前美国企业支出前景就已经在恶化。该行的数据显示，分析师预估，2023年，标普500指数中的每个行业的股票回购都将放缓，但资本支出将继续增长。

　　不过，仍有一些迹象表明，股东回报将保持弹性。在欧洲，欧洲央行批准了联合信贷银行33.4亿欧元(约合37亿美元)的股票回购计划，这表明监管机构尚未因为市场动荡而倾向于限制银行的派息政策。在美国，联邦快递(FDX.US)董事会也批准增加2024财年的年度股息。

　　4、成本削减

　　在疫情期间大举招牌后，科技行业如今引领了一波大规模裁员潮，预计企业将在第一季度证明它们的措施取得了成效。裁员潮还蔓延到其他行业，麦当劳(MCD.US)、迪士尼(DIS.US)和沃尔玛(WMT.US)等企业在经济衰退风险加剧和成本上升的情况下纷纷裁员。

　　出于对经济的担忧，各行业一直忙于削减成本

　　过去一个月，市场对标普500指数成分股公司在明年的盈利预期走高。盛宝银行股票策略主管Peter Garnry表示，这暗示“分析师预期成本削减将开始发挥作用”。他补充称：“如果企业对前景感到失望，这就为下行风险留下了空间。”