同花顺-圈子

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的百香果

最新统计数据显示，2022年A股近3400家公司派现，金额达1.62万亿，其中农业银行（601288）位列第二。$农业银行(601288)

数据来源：每日经济新闻

2022年，农行派发A股现金红利660.20亿，较上年590.92亿增长11.72%。对此有人表示：可贷农行的款，买农行股票，致富之路。

理由一：分红率高于贷款利率；

理由二：2022年三季度净资产7.5元/股，而股价仅2.8元/股，上升空间大，稳赚不赔。

空手到底套不套得到白狼，还得看农行的经营情况，经营不好，一切都是空谈。

数据来源：中国农业银行股份有限公司2021年 年度A股分红派息实施公告

数据来源：中国农业银行股份有限公司2020年 年度A股分红派息实施公告

一、规模高速增长，盈利望尘莫及

银行业绩主要靠利息净收入，利息净收入主要受生息资产和净利差两大因素影响。（具体可参见这家银行的城商行头把交椅还能做稳吗？一文）

其中，生息资产对银行来讲，好比业务规模，净利差则衡量的是盈利能力。

规模上看，截至2022年三季度，农行生息资产为3,314.03百亿，同比上涨17.07%，国有四大行中增速第一。再看净利息收入，前三季度仅44.81百亿，增速仅.3%，排名跌到第三。

数据来源：同花顺iFinD 数据

分析来看，主要是以下两方面原因。

1►资产配置导致经济效益不佳

三季度报显示，新增生息资产中仅44%用于收益较高的贷款业务，约46%通过存放同业、拆出及买返等方式间接向市场释放流动性，近9%是现金及存放央行，尚未利用。对比建设银行（601939），资产增速虽不及农行，但近六成用于放贷，这也是其净利息收入增速大于农行的原因。作为国有四大行之一，以上操作确实响应了国家政策，快速加大了对实体经济的支持，但却严重影响了农行盈利。

$建设银行(601939)

2►净利差下降

近年，整体经济不佳，四大行积极支持实体经济发展。一方面提高存款利率，吸收社会资金；另一方面，降低企业贷款利率，净利差均有不同程度收紧。2022年三季度，得益于存款利率相对较低，农行净利差1.89，虽高于其他三家（工商银行：1.79、中国银行：1.6、建设银行：1.86），但依旧下行。在目前宏观背景下，此趋势恐怕还将延续下去。

数据来源：同花顺iFinD数据

二、定位县域，信贷风险较大

在净利差不断下降的情况下，农行只能采取以量补差策略。

规模上看，农行最近5年贷款总额同比增速均在10%以上；结构上看，农业银行的定位一直是“服务乡村振兴”和“服务实体经济”。截至三季度末，县域贷款总额约719.21百亿，约占总额的40%。总体及县域贷款规模的快速增长，使农行面临较大的质量风险。

数据来源：同花顺iFinD数据

自2009年以来，农行拨贷比（拨备余额/贷款总额）一直维持在4%左右。表面看处于银行业较高水平，实则蕴含隐患。2010年（上市）前，农行资产质量极差。2007年，关注与不良贷款占比高达30%，2009年，关注与不良贷款比例仍高达10%，远高于3.07%的拨贷比。2019年，拨贷比才首次超过关注和不良贷款占比。截至2022年三季度，农行拨贷比为4.24%，虽超关注与不良贷款2.84%，但考虑农行近一半业务集中在县域范围，隐含的风险仍不容忽视。

数据来源：同花顺iFinD数据

此外，农行违规被罚现象不断，仿佛暗示实际资产质量远比账面糟糕。市场消息显示，截至2022年前三季度，多家国有大行遭遇千万元级别罚单，其中数量最多的就是农业银行，且大多违法违规行为均与信贷业务有关，具体包括：信贷管理失职、贷前调查不尽职等。

信息来源：投资快报

考虑资产质量风险，农行股价上涨恐难及预期。

三、适应潮流，数字化改革任重道远

在互联网和数字化潮流下，国有金融体系改革势在必行。近年，农业银行也开始进行互联网化改革，如研发App，开发小程序等，但从效果上看任重道远。

仅以App为例，用户体验和客户反馈表明，成效并不明显。

专业人士对农行App反复测试中发现，人工客服等待时间过长、交易明细及转账记录等功能有待提升。社交媒体上，吐槽农行App的帖子更是比比皆是，甚至有人发问：为什么农行连个App都做不好？

信息来源：知乎

对于农行来说，一直处在国有体质运营机制下，相较于招商银行（600036）等市场化银行（详见4个中信不如1个招行，中信银行差在哪了？一文），其欠缺相关经验，缺少核心专业技术人才，转型之路缓慢。

在这个不确定的时代，农业银行应在“维稳”的基础上，不断创新管理模式及产品。在数字化改革的时代，需不断吸纳核心技术人才，提升整个公司体系的运营效率。只有这样，才能在金融开放的时代，有能力面对国内外的压力，抓住发展的机遇。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。