同花顺-圈子

　　上周五，医药板块迎来了近几年来少有的暴力上涨。按照段子说法就是涨停区别只在于涨10%还是涨20%。

　　前期医药指数持续低迷，市场觉得核心赛道里面从CXO到创新药到医疗服务都有逻辑瑕疵。而这次大涨则是对于政策持续趋缓以及情绪极度低迷的合力逆转。

　　前期我们也提到多次政策缓和，带来整个板块的边际向好。无论是北京医保DRG对于创新药械的豁免还是脊柱集采相比冠脉支架的降价缓和。其实现阶段医药板块只需要“不那么差”就会有所表现，毕竟无论从公募基金持仓还是赛道龙头股价走势，基本都处于出清状态，底部状态很明显，和小伙伴聊下来都觉得长期是大熊市底部，未来有机会，但短期各种杀跌也很惨，信心不足。

　　短期思路很明显

　　一类是基本面没那么差，但是情绪原因导致前期超跌的，可能会有一波修复。最近脊柱类骨科企业的走势，对于此种逻辑验证很明显。周五，IVD龙头对于生化肝功集采政策缓和的反应也很剧烈，新产业、安图生物已经很久没有扬眉吐气，从企业经营的基本面来说，这些龙头的头部效应在过去几年是持续提升的，但市场对于政策的担心已经盖过了企业基本面变化，导致股价一路下跌，其实我们之前在分析迈瑞的时候，就提出来，重点是关注国产龙头的市占率是否提升，格局是否改善，而不仅仅是政策降价。

　　另一类是需求改善，大家对于医疗设备贴息贷款政策的解读其实是前期担心行业需求，无论是集采降价带来的市场规模缩小，还是疫情扰动带来阶段性行业景气度波动，都对于相应板块的前景看不清。而贴息贷款政策导向下，分配到不同企业的订单不确定，但至少仍让大家看到了国家对于医疗的需求。

　　更长期的思路

　　还是找崛起的新产业以及已经成长起来产业的逻辑延续。未来医药板块的演化也会从“不那么差”到“新的好”。

　　从医药行业变化看，现在行业还是出现一些有意思的亮点，只不过以前没有上市或者不是关注热点，大家视而不见。

• 大型影像领域

　　我们看万东、看东软这么多年，觉得这是一个波澜不惊的行业。但直到联影上市后，大家才发现经历一轮疫情后，CT等大型影像领域，国产突破已经来临，从已经上市的联影到准备IPO的老牌安科、到CT开始突破的明峰，大型影像对GPS的突破已经在路上。以联影上市为契机，大家对于行业的研究已经从整机市场格局向上去找核心元器件的国产化机会。

• 内窥镜领域

　　龙头开立医疗22年涨幅已经接近翻倍，背后也是市场对于公司的预期低点到业绩改善持续超预期的观点改变。而落实到产业层面，软镜的开立、澳华，硬镜的迈瑞、海泰，都有不错的发展变化。

• 创新器械领域

　　国家已经绿色通道审批了上百个创新医疗器械产品，这些创新器械也培育出了一堆心脏瓣膜、神经介入、肿瘤早筛等领域的国产龙头。在Medtech上市更加容易的港股18A，我们已经看到了很多创新医疗器械企业，而未来科创板新规则也会让我们看到更多创新器械企业登陆A股。

• 眼科医院行业

　　爱尔眼科上市十余年后，陆续开始有眼科二梯队的企业登录资本市场，让大家看到这个行业更多维度，无论从产品端、客户端还是成长路径，都值得好好研究。不是说一定会有下一个爱尔，但医疗服务板块再也不是眼科的爱尔+口腔的通策这类独苗公司单打独斗，而是更加具备板块效应。

• 生命科学上游

　　这个广义概念板块，处于板块第一个低潮期，但是我们从这些企业的经营状态看，可能是继CXO之后，未来又一个可能培育出牛股的潜力板块。

　　扫过一遍相关公司后，发现很多企业都处于成长初期，在上市前虽然收入和利润规模不大，但是产品研发、企业架构、销售都已经完成体系构建，叠加资本助力，未来产业趋势向上。而且很多不是针对临床终端，政策压制性小，市场预期的波动也相对小些。

　　当然，这个广义板块，不会像CXO那种产业背景和企业优势同质性，不同企业的行业差异和发展驱动力差异还是很大，未来大概率还是二八原则，少数行业景气度好，公司经营能力强的跑出来，大部分逐步平庸掉。所以，还需要持续跟踪和甄别。

　　总结

　　所以，上周医药板块的强势反弹，让我们记住，即使再低迷，医药行业仍然是一个有价值有机会的行业。而展望未来，新领域、新公司、新逻辑也层出不穷，希望打了一针强心剂之后，大家能对医药重拾信心，未来医药仍然有机会！

　　调兵投资——更多医药干货，欢迎关注、交流、转发。