节点“错配”的远洋资本，流动性承压。

作者 | 蒲肃

来源 | 债市观察

脱胎于“远洋地产房地产金融事业部”的远洋资本有限公司（以下简称“远洋资本”）近日传来消息，即将委任海通国际协助其对旗下10月25日到期的1只美元票据“远洋资本6% N20221025”发起展期。WIND数据显示，上述票据到期本金和利息合计约3.61亿美元。

据公开信息显示，该票据于2021年10月20日在新加坡证券交易所发行，发行额3.5亿美元，为高级无抵押境外公募美元债券，募集资金全部用于再融资。

穿透主体来看，这是远洋资本在9月初调整10亿元公司债兑付方案后，第2只出现调整兑付方案的债券，而远洋资本目前在公开市场上，也仅有2只境内公司债券和2只境外美元债。

远洋资本坦言投资“错配”

存在流动性压力

值得注意的是，近期远洋资本及关联公司债券展期或违约的事项较为频繁。

今年8月底，远洋资本与“20远资01”债券持有人协商撤销回售，并在9月5日召开第一次债券持有人会议，最终审议通过了《关于调整“20远资01”兑付方案及提供增信措施的议案》，无论债券投资人是否行使回售权，债券的兑付日均在2023年9月9日。

远洋资本同时公布了针对上述债券的增信保障措施，即以南通星龙房地产开发有限公司50%股权质押于受托管理人。

据了解，“20远资01”在2020年9月8日发行，发行时的回售条款明确投资者具有回售选择权，即：“发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券第2个计息年度付息日前将持有的本期债券按票面金额全部或部分回售给发行人。”

严格来说，上述回售权调整内容已经获得债权人通过，并不算实质违约，但在一定程度上显露出远洋资本的资金压力。

到了9月初，远洋资本旗下公司远洋资本控股有限公司（简称“远洋资本控股”）被澳门银行发函催债。

起因是远洋资本控股于2021年8月向澳门银行贷款2000万美元，到期日为2022年8月24日，远洋资本是这笔贷款的连带担保人。但借款人、担保人均未在到期日履行还款和担保义务。

对澳门银行在上述函件中提到“SINOCL 6.25 06/22/23”美元债的违约情况，远洋资本回应称，该笔债务处置不会触发远洋资本美元债的交叉违约条款。

同时，远洋资本还表示，鉴于行业形势变化超出预期，加之远洋资本部分投资项目周期较长，退出时点与债务到期节点存在一定错配情况，公司面临着较大的流动性压力。但截至6月30日，远洋资本资产负债率为49.54%，仍具备较强的偿债能力。

今年12月22日，远洋资本还有一只美元债“远洋资本6.25% N20230622”利息到期，金额约1600万美元。这只美元债本金5亿美元，将于明年6月22日到期。

来源：WIND数据

境内债方面，远洋资本将有2笔公司债“20远资01”、“21远资01”分别在2023年9月和2024年6月到期，发行本金分别为10亿元和8亿元，到期利息合计约1.37亿元。

值得注意的是，上述回应内容中，远洋资本提到的“错配”情况，从目前行业情况来看，除了“退出时点与债务到期节点”，远洋资本的一些投资节点也没有赶上好时候。

2021年是远洋资本股权投资、项目收购较为频繁的一年：先是10.3亿元收购红星地产18%股权，后又以约23.12亿元收购红星美凯龙旗下7家物流子公司全部股权和债券，7月份又与远洋集团以40亿元收购红星地产70%股权。

此外，远洋资本还战略入股中国华融，成为主要股东之一。

海外市场方面，远洋资本在去年10月收购了新加坡大信商用信托管理有限公司70%股份，该公司为新交所上市信托——大信商用信托的管理人。

远洋资本在收购上述管理公司当月，也在新加坡交易所发行了“远洋资本6% N20221025”美元债，可见远洋资本早有计划拓展海外发债市场。

除了收购，远洋资本还发起成立了4亿美元物流地产私募基金和6亿美元的地产特殊机会基金，后者是国内首支聚焦于境内住宅开发的美元特殊机会基金，专注于投资中国境内包括长三角、大湾区在内的核心城市的住宅开发项目。

上述这些投资的回报与国内地产行业的状况息息相关。但是近一年来，国内房地产销售态势持续低迷，至今仍未有明显起色，今年前8月的销售情况仅为去年同期的五成左右。

这也让远洋资本的投资回报受到较大影响，远洋资本财报显示，2022年上半年，远洋资本投资收到的现金同比下降了20.94%，投资收益收到的现金同比下滑81.43%。

此外，远洋资本今年的融资性现金流出现下滑。财报数据显示，远洋资本去年上半年筹资活动产生的现金流量净额45.35亿元，而今年上半年则是负3.98亿元。

在债券市场上，今年尚未看到远洋资本在公开市场发行债券融资，这对以投融资为主要业务模式的远洋资本而言，较为罕见。

据了解，远洋资本是远洋集团（3377.HK）第四部战略发展中“五元业务”的主角之一，分别是远洋地产、远洋商业、远洋服务、远洋资本和远洋营造。

2013年2月，远洋资本的前身“远洋房地产金融事业部”成立，2016年正式成为“远洋资本有限公司”，是远洋集团主要的投融资平台之一，主要业务包括不动产投资、私募股权投资、夹层投资、其他投资。

远洋资本官网显示，公司目前资产管理规模近1300亿元，在管基金近20只、超300亿元，美元基金4支、近30亿美元。

另外，在远洋资本传出美元债展期消息的同时，母公司远洋集团（03377）9月29日股价报收0.76港元，下跌7.32%，这已经是自9月19日以来，连续9个交易日下滑。

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