同花顺-圈子

请广大用户注意风险,切勿加入站外群组或添加私人微信,如因此造成的任何损失,由您自己承担。
锌:天平逐渐倾斜
0人浏览 2022-09-29 17:08

  【20220929】锌:天平逐渐倾斜

  核心观点:震荡 云南限电要求带来的减量与湖南新增投产的增量两相抵消,供应端事故的边际影响力正在减弱,定价的天平逐渐向需求倾斜。

  冶炼利润:偏空 上周国内TC持平于3950元/金属吨;进口TC持平于220美元/干吨。平均冶炼利润约为302元/吨。

  现货升贴水:偏多 上海对10合约升水440-640元/吨;广东对11合约升水605-745元/吨;天津对10合约升水540-655元/吨。

  镀锌开工率:偏多 镀锌板企业周度产能利用率环比下降0.11%至62.35%;镀锌结构件企业周度开工率环比上升3.53%至72.63%。

  合金开工率:偏多 压铸锌合金企业周度开工率环比上升8.33%至53.42%。

  国内库存:偏多 上周国内社会库存减少0.66万吨至9.27万吨;保税区库存增加0.20万吨至1.25万吨。

  LME升贴水:偏多 LME锌0-3升水下降至12.25美元/吨;远月3-15升水下降至196.75美元/吨。

  进口利润:偏空 锌精矿进口利润约为1236元/吨,锌锭进口利润约为-1707元/吨。

  LME库存:偏多 上周LME锌库存减少1.42万吨至6.15万吨。

  上周总结:上周LME库存减少约1.42万吨,主要是因为有部分锌锭自亚洲库存转移至欧洲,然而,据我们在四季报中的平衡测算,今年海外整体精炼锌供应呈现短缺的概率较小,且我国近期锌锭出口已经由盈转亏,除去前期还未兑现的出口订单,后续我国新增锌锭出口或仍将较少。8月进口锌精矿顺利到港,数量环比回升至约37万吨,国内原料供应得到补充,TC有进一步上升的趋势,一定程度上弥补冶炼厂的生产利润、提振其生产意愿;近期云南地区新增限电,当地部分冶炼厂生产受到影响,可能会在本月带来约3000吨的锌锭减量,然而湖南新增一再生锌厂投产,两者影响量级基本抵消,供应端事故的边际影响力正在减弱,定价的天平逐渐向需求倾斜。截至9.26,国内社库去化约2.93万吨,对传统旺季来说,表消略显平凡,国庆假期后的社库变化值得关注,若“银十”表消仍旧平平,则锌绝对价格难言看好。

  上周焦点:8月进出口情况

  8月进口矿同比环比均有增长

  8月,我国进口锌精矿约为37.64万实物吨,环比增长28.65%,同比增长23.8%。今年1-8月我国进口锌精矿达约246.71万实物吨,同比增长0.77%。

  8月锌精矿进口量较为符合预期,同比环比均有增长,主要是因为当期搭配进口矿生产的利润环比回升、国产矿生产利润略有下降,而国内冶炼厂对利润的变化较为敏感,外加进口矿相比国产矿的成本劣势在月内不断收窄;导致冶炼厂使用进口矿的意愿有所增强;此外,七月部分进口矿订单可能在八月到货;造成8月进口矿数量同环比皆有增长。考虑到锌矿进口窗口在9月大部分时间都保持打开,后续进口矿数量环比增长的概率仍然存在。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  1-8月锌锭进口同比降幅明显

  8月,我国精炼锌进口约为0.31万吨,同比下降88.47%,符合预期;今年1-8月我国累计进口精炼锌约为5.41万吨,同比下降83.55%,主要来源国家包括土耳其、澳大利亚、韩国、阿联酋、缅甸等等。

  8月精炼锌进口量整体仍然较低,主要是因为锌锭进口窗口仍然关闭。9月以来,精炼锌进口亏损有所收窄,目前在1700元/吨左右,离进口窗口打开尚有距离,预计近期精炼锌进口量仍然较少。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  8月精炼锌出口环比略降

  8月,我国精炼锌出口量约为0.11万吨,数量较为符合预期,同比上升306.92%;今年1-8月我国累计出口精炼锌约为6.34万吨,同比增长1383.05%,主要出口地区包括中国台湾、土耳其、新加坡等等。

  8月多数时间,锌锭出口都保持盈利,但当月出口量环比暂无明显增长,可能存在部分订单延后兑现的情况,9月锌锭出口量环比上升的可能性仍然存在。考虑到海外锌锭需求环比走弱的概率较大,后续锌锭出口重现5月份的高点的概率较小。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  TC环比持平 下游节前备库

  外盘回调 内盘微涨

  上周沪锌主力合约开于24315元/吨,周内高点25215元/吨,低点24270元/吨,收于24760元/吨,周涨幅0.77%;伦锌开于3172美元/吨,收于3017.5美元/吨,周跌幅4.31%。

  结构上看,LME锌0-3升水下降至12.25美元/吨;远月3-15升水下降至196.75美元/吨。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  各地升水略有走低 粤津下游节前备库

  上周上海地区整体成交一般,尚未见到下游集中备货,当下25000以上的现货价格高于大多下游的心理预期;广东地区由于换月报价,升水相对上周有所上行,下游备库力度较为一般;天津地区现货流转较为紧张,存在炼厂预售的情况,临近十一,部分下游选择在价格相对低位备库。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  周度TC环比持稳

  上周国内TC持平于3950元/金属吨;进口TC持平于220美元/干吨。

  国内锌矿产量近期环比成恢复趋势,进口矿窗口自9月以来基本打开,近期冶炼厂实际使用进口矿的生产利润环比回升,进口矿对冶炼厂的吸引力增强,后续进口矿补充力度环比亦或有上升;由于国内炼厂减停产较多,原料供应整体偏向宽松,TC拐头向下的概率较小。考虑到海外矿端供应过剩或更加明显,进口TC上升的概率更大。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  矿冶利润环比略有下降

  上周矿冶利润环比略有下降,矿山平均利润在9162元/吨左右,冶炼平均利润在302元/吨左右。

  由于矿端较为宽松,TC有继续上行的趋势,一定程度上弥补冶炼厂的生产利润,提振其生产意愿,国内精炼锌产量环比上升的概率较大。近期云南部分冶炼厂受到限电要求的影响,可能在本月造成约3000吨的锌锭减量,然而湖南新增某再生锌厂投产,两者影响量级基本抵消。若进口矿继续顺利到港、矿端宽松延续,TC或进一步上升,可能会吸引更多冶炼厂进行复产。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  比值回升 锌锭进口亏损收窄

  进口亏损收窄 出口亏损拉大

  上周内外微涨而外盘下跌,沪伦比值修复至7.8附近,精炼锌进口亏损收窄至1707元/吨附近,离进口窗口完全打开还有一定距离,我国进口补充仍然以矿为主,预计后续精炼锌进口量仍然维持低位。

  9月以来,精炼锌出口窗口基本维持关闭,上周出口亏损环比拉大,达到429元/吨附近,预计后续精炼锌出口量将延续低位。

  数据来源:紫金天风风云;紫金天风期货研究所

  下游初端开工环比改善

  镀锌:结构件开工环比上行

  镀锌板企业周度产能利用率环比下降0.11%至62.35%。热卷总库存减少1.9万吨至323.4万吨,冷轧总库存减少1.9万吨至165.9万吨,23城镀锌板库存减少1万吨至112万吨左右。上周热卷表需有所回升,冷轧表需略有回落,“银十”旺季仍可期待。

  镀锌结构件企业周度开工率环比上升3.53%至72.63%,下游交通运输及铁塔相关订单表现较好,整体开工环比回升。

  数据来源:紫金天风风云;SMM;Mysteel

  锌合金:开工环比上升

  压铸锌合金企业周度开工率环比上升8.33%至53.42%;成品库存略增至约0.92万吨;原料库存降至约0.49万吨。

  上周合金企业订单环比有所改善,开工率整体上行;上周原料价格对合金企业来说并不具有吸引力,其采购态度较为谨慎,原料库存环比下降;考虑到终端领域景气改善有限,合金企业近期开工率持续大幅上行或有一定难度。

  数据来源:紫金天风风云;SMM;Wind;紫金天风期货研究所

  氧化锌:终端节前备库 订单环比好转

  上周氧化锌企业开工率环比下降0.1%至58.9%左右;原料库存略降至0.17万吨;成品库存降至0.31万吨。

  上周原料价格高于下游心理预期,氧化锌企业采买较少,以消耗原料库存为主;终端企业节前备库,上周氧化锌企业订单环比有所好转,成品库存环比下降,然而部分氧化锌企业受到环保要求的限制,整体开工率基本持稳。

  数据来源:紫金天风风云;SMM;紫金天风期货研究所

  内外库存去化

  上周LME锌库存减少1.42万吨至6.15万吨。

  上周国内社会库存减少0.66万吨至9.27万吨。

  上周保税区库存增加0.20万吨至1.25万吨。

  数据来源:紫金天风风云

  重点报告跟踪

  《2022年锌年报-请回答2022》

  《2021年锌专题报告-涨停背后的故事:一文看懂欧洲锌冶炼厂》

  《2021年锌四季报-锌:抉择时刻?》

  《2021年锌专题报告-热点速览:河北钢厂限产对镀锌有何影响?》

  《2021年锌半年报-锌:一只悬停在空中的鸟》

  《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么?》

  《2021年锌专题报告-锌终端消费系列:详细拆分汽车用锌》

  《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动,锌还能涨多久?》

  《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度,对锌市场有何影响?》

  《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平 矿紧锭松仍是主旋律》

  常规数据报告

  《有色金属数据日报》

更多
· 推荐阅读
0
1
扫码下载股市教练,随时随地查看更多精彩文章
发 布
所有评论(0
  • 暂时还没有人评论
  • 0
  • TOP
本文纯属作者个人观点,仅供您参考、交流,不构成投资建议!
请勿相信任何个人或机构的推广信息,否则风险自负