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寒冬将至，欧洲能源供需形势变得格外紧张。欧盟加大对俄罗斯的惩罚力度，时刻面临天然气“断供危机”，这导致欧洲天然气价格暴涨。

福无双至、祸不单行，9月27日以来，欧洲“北溪”天然气管道持续发生泄漏事故，并一度发生爆炸。 这又让天然气供应问题成为焦点议题，欧洲天然气价格一夜暴涨近20%。

资料来源：ICE

日前俄罗斯、欧洲“斗气”引发全球担忧，“北溪一号”天然气管道停止对欧输气，欧洲天然气期货9月5日狂飙31%。随着北半球进入秋冬季节，燃气需求仍将攀升，然而天然气供给面充满变数。

欧洲天然气供应局势将如何演变？这是否也会冲击国内的气价？今天，我们就好好聊聊天然气产业链。

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1、北溪天然气管道发生爆炸，欧洲气价暴涨近20%

命途多舛的北溪天然气管道，鸡飞狗跳的天然气价。

自9月27日以来，北溪天然气管道成为国际社会关注的焦点。根据瑞典电视台的报道，“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道出现泄漏事故，附近水域发生了两次爆炸。瑞典首相安德松表示，这可能是一起破坏事件，瑞典政府高度重视。

作为北溪天然气管道重要需求方，德国也高度重视该起事故。德国内政部27日公开表示，事故原因仍在调查，但对破坏管道事件非常重视。

欧盟委员会主席冯德莱恩迅速社交媒体上表示，她与丹麦首相弗雷泽里克森讨论了“北溪”管道事件，欧盟将全力支持相关国家进行调查。冯德莱恩同时表示，无法容忍破坏欧盟能源基础设施的行为。

就在北溪管道事件扑朔迷离之际，俄乌局势再次发生演变，俄罗斯可能制裁乌克兰天然气公司。

一系列不确定性，滋生了市场的恐慌情绪，ICE挂牌的荷兰TTF天然气期货周二晚间暴涨近20%。

众所周知，欧洲高度依赖俄罗斯能源。"北溪一号"天然气管道并不是第一次站在全球聚光灯下，该项目曾经是俄欧能源合作的里程碑。"北溪一号"天然气管道是俄罗斯天然气输入欧洲的主要管道。该管道东起俄罗斯西北部小城维堡，途经波罗的海海底，直达德国北部城市卢布明。

2021年，“北溪一号”天然气输送量高达592亿立方米，折合每天输气量超1.6亿立方米。随着俄欧局势紧张，“北溪一号”引来举世关注。

早在2022年6月，俄气便将“北溪一号”供应量减少近6成，因为西门子未及时交还送修的涡轮机。7月11日，“北溪一号”进行年度维护，停气时间约10天。7月底，波尔托瓦亚压气站一台涡轮机停止运行，日供气量锐减至3300万立方米。

2、凛冬将至，欧洲天然气供应如何破局？

随着北半球冬季即将到来，欧洲取暖问题日益成为国际能源市场的关键变量。欧洲民众为了安然度过寒冬，不仅加紧储备煤炭、木柴等物资，还大量从中国购买电热毯。

天然气作为欧洲重要的能源，即将迎来消费旺季，燃气冬储问题浮出水面。根据欧洲天然气基础设施的数据，截至9月14日，欧盟天然气储气量已达库容的84%，高于五年平均水平。然而，欧洲显然为此付出了高昂的代价。

被视为“欧洲天然气价格风向标”的荷兰天然气TTF期货价格持续暴涨，8月中旬一度突破3100美元/千立方米，同比涨幅超6倍。

值得注意的是，我国也是天然气进口大国，我们应当关注俄欧“斗气”是否会引发全球燃气价格动荡。

根据《中国天然气发展报告2022》，2021年我国天然气消费量高达3690亿立方米，同比增长12.5%，占一次能源消费总量比重升至8.9%。国内天然气产量仅有2076亿立方米，同比增长7.8%。

为了弥补供给缺口，2021年国内进口天然气总量达到1680亿立方米，同比大增19.9%。其中管道气进口量591亿立方米，LNG进口量1089亿立方米，同比增速均超18%。天然气对外依存度较高，始终困扰国内燃气供应安全。

根据海关总署的最新数据，2022年1-8月全国进口天然气下降10.2%至7104.5亿立方米，然而进口均价大涨超61%，这导致进口金额仍大幅增长超40%。

资料来源：iFinD，光大证券数字金融总部制图

如果欧洲天然气价格再次飙升，势必影响全球燃气价格走向，可能反过来影响我国进口天然气成本。

3、A股燃气公司概况

早在2018年，煤改气等清洁工程纷纷展开，带动了天然气的需求。资本市场中，燃气板块也出现多轮行情，多家燃气公司选择在A股上市。

当前燃气板块涉及上市公司近30家，多数市值在200亿元以下，市盈率不足30倍。市值排名靠前的公司包括：新奥股份、深圳燃气、重庆燃气、佛燃能源、新天然气、贵州燃气、陕天然气、百川能源、成都燃气、国新能源等。

新奥股份：公司是天然气上游供应商，不仅利用庞大气源网络优势和强大物流运输能力，向城市燃气分销商、工业客户等提供燃气，还拥有多个LNG液化工厂。

深圳燃气：公司业务涵盖了气源供应到终端销售的全部环节，也涵盖天然气发电、供热业务。为了进一步拓宽融资渠道，公司拟分拆斯威克至创业板上市。

重庆燃气：重庆市供气量最大、覆盖区域最广的燃气供应与综合服务商，华润燃气持有公司大量股份。

佛燃能源：广东省乃至华南地区颇具实力的城市燃气经营企业，公司日前与中海油气签署合作协议。

新天然气：新疆地区的城市燃气供应商之一，公司拥有亚美能源潘庄和马必区块自有煤层气勘探、开发和运营业务。

贵州燃气：从事贵州地区的天然气入户安装、天然气销售，公司业务基本覆盖贵州省主要城市、核心经济区和主要工业园区。

陕天然气：公司是陕西省内大型天然气长输管道运营商，主要经营模式为从上游天然气开采企业购入天然气，通过已建输气管道输送至省内管道沿线各城市或大型直供用户。

百川能源：公司是覆盖京津冀的燃气综合服务商，努力实现由区域性城市燃气运营商向多元化产业组合的全国性清洁能源服务商转变。

成都燃气：全面覆盖成都平原中心区的燃气运营服务商，努力通过市场化手段推动大成都区域燃气市场整合工作。

国新能源：山西省内规模最大的天然气管网运营企业，取得了在中石油的多个分输开口，为公司气源供应提供了长期、有力的保障。

李泉（投资顾问执业编号：S0930622070004；基金从业编号：A20211203001155）

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