同花顺-圈子

　　【20220810】PVC周报：“内忧”未解，“外患”将至？

　　核心观点：中性偏空 1）PVC面临“内忧外患”局面：国内需求仍无起色；海外需求走弱的同时美国PVC逐步流向亚洲市场，PVC高度受需求和进口价格压制。2）宏观层面地产纾困及包括一线城市在内的地产仍在“松绑”，边际略有好转；关注美CPI数据及其对市场情绪的影响。

　　原料支撑：中性 1）电石价格上涨，开工回升：乌海电石报3950元/吨，较上周涨50，盈利扩大。利润好转开工回升或限制电石上方空间。2）乙烯价格降20报881美元/吨，VCM CFR远东每吨涨30报708美元/吨。

　　供给：中性偏空 1）开工下滑：本周PVC整体开工率为75.85%，环比降2.21%，其中电石法PVC开工率环比降2.18%至77.04%；乙烯法PVC开工率环比降2.29%至71.46%，检修损失增加。西南地区部分工厂因限电停车、降负。2）进口报盘增多，进口暂未放量，美商品发往亚洲增多。

　　需求：偏空1）本周下游制品开工持稳：管材开工率41.63%，历史均值为51.50%。型材开工率34.75%持稳，历史均值为62.35%。2）下游仍为刚需采购，备货意向较弱。3）出口窗口继续关闭，航运管制船期延后，短期内出口交付受影响，但本身出口量较小。

　　利润：中性 利润亏损扩大。电石一体化吨利降至-217元，山东外购电石法吨利-1285元；乙烯法外购乙烯、外购VCM利润下滑。PVC西北综合利润771元/吨，华北综合利润-396元/吨；双吨价差降至2974元。PVC产业链中兰炭亏损，电石盈利相对较好，PVC端亏损，综合利润西北转好，华北亏损。

　　样本库存：偏空 PVC库存微降。本周为35.24吨，较上周微降0.21万吨，同比增196.76%。华东样本库存30.27万吨，较上周增0.05万吨；华南样本库存4.97万吨，较上周减少0.26万吨。社库容量限制累库程度，库存向上游转移，目前上游厂库库存仍处于累库阶段。

　　宏观：中性 1）国内：7月政治局会议淡化GDP增长目标，“力争达到最好结果”；一线城市房地产“松绑”。2）国际：关注今晚8：30美CPI数据；海外出现加息潮，国内政策有对外均衡的压力。

　　兰炭向左 电石向右

　　兰炭价格持稳，负荷继续下降

　　兰炭开工下滑，价格稳定。

　　兰炭周度开工下降。周样本企业开工负荷54.65%，较上周降3.24%。从跟踪的兰炭企业来看，府谷县亿德镁合金停产、新疆绿斯特煤化工开工下滑。

　　库存较高，兰炭价格稳定。下游电石价格反弹带动开工回升，提升兰炭中料需求，但硅铁对兰炭的需求持续下滑，兰炭小料库存压力较大。神木中料1500元/吨持稳。

　　数据来源：紫金天风期货

　　供需改善，电石持续反弹

　　电石开工提升。电石开工从69.69%升至72.41%，环比提升2.72%。随着电石价格的反弹，开工逐步回升。

　　电石价格反弹，盈利走阔。乌海电石3950元/吨较上周涨50元。电石的成本压力缓解，价格反弹使得电石利润持续提升。由于电石对利润的敏感度要更高，利润的回升带动开工的上行，而PVC的弱势或抑制电石价格的继续提涨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　供给过剩，液氯补贴销售

　　液氯价格持续低迷。液氯需求淡季价格承压，山东液氯槽车主流成交价格-600元/吨，较上周上调100元。因交投低迷，山东厂家报价仍然有下滑的可能。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC开工下滑

　　PVC开工下降

　　本周PVC整体开工率为75.85%，环比降2.21%，其中电石法PVC开工率环比降2.18%至77.04%；乙烯法PVC开工率环比降2.29%至71.46%。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC检修损失增加

　　在产装置负荷微降。因负荷变化带来周产量损失为0.37万吨。

　　检修损失增加。甘肃银光、乐山永祥、青海宜化、甘肃金川新材料、盐湖镁业、新疆天业天辰厂区开启检修，本周检修损失量为6.353万吨。较上周增加1.16万吨。本周无新增计划检修。

　　数据来源：紫金天风期货

　　烧碱供应提升，价格持稳

　　烧碱装置供应回升。山东部分氯碱企业停车检修归来，整体开工率由77.00%升至79.13%，环比增2.13%。

　　液碱、片碱持稳。山东32%离子膜主流出厂价1040元/吨，较上周持稳。氧化铝开工负荷下调，对液碱存在一定压价心态，化纤、造纸及印染等行业对液碱需求未现明显放量。

　　烧碱利润持续下降。烧碱利润从503元/吨升至652元/吨，主要因液氯价格小幅回升。后期烧碱利润仍然承压。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC下游需求

　　PVC下游制品开工持平

　　管材、型材开工持稳。管材开工率41.63%，历史均值为51.50%。型材开工率34.75%持稳，历史均值为62.35%。

　　周度成交量提升。周成交从上周3.00万吨升至3.60万吨，略高于2018-2021均值水平。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC下游累库

　　PVC社会库存微降

　　华东华南样本库整体微降。本周华东样本库存30.27万吨，较上周增0.05万吨；华南样本库存4.97万吨，较上周减少0.26万吨。

　　社会库存去库。本周为35.24万吨，为14年以来的高位。库存较上周微降0.21万吨，环比降0.59%，同比增加196.76%。社库容量限制累库程度，库存向上游转移。目前上游厂库库存仍处于累库阶段。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PVC利润

　　电石法PVC亏损扩大

　　电石一体化利润亏损扩大。西北电石一体化利润从上周的-103元降至-217元/吨，吨利减少114元。

　　外购电石法利润下滑。华北外购电石法每吨利润由-1023元/吨降至-1285元/吨，吨利降262元；西北外购电石法利润从-651元/吨降至-919元/吨，吨利下降268元。

　　PVC价格下滑亏损扩大，电石价格上行使得外购电石法利润下滑幅度更大。

　　数据来源：紫金天风期货

　　乙烯法利润下滑

　　外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润从3240元/吨降至2943元/吨，吨利下降297元；华北乙烯法利润从3150元/吨降至2878元/吨，吨利减少272元。虽成本端乙烯价格下滑，但现货价格走弱使得乙烯法利润收缩。

　　外购VCM法利润走弱。外购VCM法利润由上周的502降至93元/吨，主要因现货下滑及原料VCM价格回升。

　　数据来源：紫金天风期货

　　综合利润分化 双吨价差走弱

　　综合利润分化。西北综合利润为771元/吨。山东综合利润-396元。因华北外购电石成本提升，液氯补贴销售故西北综合利润相对于华北要更高，华北仍处于亏损状态。

　　双吨价差微降。从每吨3194元降至2974元，主要因成本端电石反弹。

　　数据来源：紫金天风期货

　　进出口

　　航运管制，进出口影响几何？

　　进口：我国从中国台湾地区进口PVC粉占全部进口的57.25%，上半年进口量为8.6万吨，绝对量较低，进口影响不大。

　　出口：

　　目前了解到，受航运管制影响，港口推迟航次在增多。短期对我国出口有影响，推迟出口进度，但是目前出口量偏低，影响有限。

　　中国台湾台塑出口东南亚可能受影响，中国商品可能占领部分原台塑市场，并且挺价。据了解中国台湾台塑装置（131万吨）其中5成出口至印度。仁武厂区7月底检修，麦寮厂区8月中旬检修，影响供应。

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　　1-6月PVC粉出口较好，但环比走弱

　　1-6月PVC粉出口较好，累计出口124.24万吨。

　　6月PVC粉出口量为22.35万吨，出口主要目的地为印度、越南、土耳其等新兴国家。出口环比降4.2万吨。

　　出口超预期，但环比走弱。整个4-5月处于疫情严重时期，社会库库存并没有累库，出口较好反推国内需求较弱。而当疫情过后6月7月开启了累库，则印证了出口在转弱。

　　6月PVC粉进口量为2.98万吨，截至目前累计进口15.01万吨。

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　　地板出口较好，有下滑预期

　　6月PVC地板出口51.58万吨，1-6月累计出口276.88万吨。其中53%出口美国，76%出口至欧美发达经济体。

　　按照1吨地板消耗0.3吨PVC粉折算，1-6月地板出口消耗PVC粉83.1万吨，出口累计消耗粉207.34万吨，占同期总产量的21%。

　　联储持续激进加息，欧洲或在今年结束负利率，欧美地板需求承压。

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　　外盘报价持稳 美国出口增加

　　外盘情绪偏弱，报价继续下跌。

　　中国台湾台塑9月价格持稳。

　　CFR中国报930美元/吨；

　　CFR东南亚980美元/吨；

　　CFR印度1090美元/吨；

　　FOB台湾880美元/吨。

　　亚洲价格持稳。

　　CFR中国报900美元/吨；

　　CFR东南亚报930美元/吨；

　　CFR印度报1040美元/吨。

　　欧洲价格下调。

　　FOB西北欧降100报1410美元/吨，欧洲现货降15报1765欧元/吨。

　　美国价格持平

　　FAS休斯顿1020美元/吨，与上周持平。

　　美国需求转弱，转而进军亚洲市场。

　　北美需求持续转弱，库存累积。截至二季度末，北美PVC库存32.4万吨，环比增加11.6%。

　　美国出口至印度及我国的数量在逐步提升。

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　　宏观：弱化GDP增速

　　6月除房销售外，地产数据走弱

　　除房地产销售环比好转外，房地产开发投资、新开工、施工、竣工均环比走弱。中短期内，房地产仍难见改善。

　　近期对地产纾困基金讨论增多，但出发点依旧是防范和化解风险。

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　　楼市继续宽松 一线城市“松绑”

　　北京：放松贷款条件

　　市住建委近日披露，已选取昌平区平西府、顺义区福环、顺义区薛大人庄等三宗地进行试点，对中心城区老年家庭（60周岁及以上）购买上述试点项目，将给予一定的贷款支持政策。

　　上海：放松落户

　　二手房贷款“三价就低”政策出现松动；放松落户政策。

　　广州：放松落户

　　更新人才入户细则，全日制本科生参保即可落户，无需受社保缴纳时长之限。此外，具有中级职称的、年龄在40周岁以下的人员，若在广州市创业或就业，即可申请将户籍迁入广州。

　　此外，河北廊坊全面取消限购限售，环京楼市趋向于“解封”。

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　　基建表现较好，但后续资金或偏紧

　　基建数据表现较好。6月份狭义基建同比增速为8.15%。成为拉动GDP的重要力量。

　　专项债发行进度较快。专项债已基本发放完毕。

　　税务总局数据显示，2022年1月1日-7月20日增值留抵退税款超2万亿，一定程度上制约政府的投资支出。

　　7月底政治局会议并未提及GDP增速目标，表述转为“力争实现最好结果”。同时房地产转为重要的安全问题，地方落实主体责任为房地产纾困，保交楼。

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　　期现分析

　　主力走弱，9-1月差收窄，仓单量大幅增加

　　09合约由上周6836元降115元至昨收盘价6721元，换月在即，主力持仓量仍不小。

　　9-1月差由253收至194。

　　注册仓单环比大幅增加。8月9日仓单量为3947，较上周增加1597张。

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　　乙电现货价差收窄

　　华东乙电价差收窄。价差由上周的110元/吨降至90元/吨。季节性来看，目前的价差处于历史平均水平以下，价差的走弱主要是因为近期乙烯法跌幅略大。

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　　PVC平衡表

　　PVC月度平衡表

　　平衡表变化：1）根据近期开工及限电情况调低供给；2）根据地产表现，调低下半年需求。

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　　新投产装置跟踪

　　聚隆化工（冀中能源）6月29日成功试车。但因为先外采VCM或者EDC，故前期开工并不高。预计Q4将提高产量。

　　山东信发：原定于4-5月份投产，受疫情影响改为下半年，本来预计8月，但可能因近期行情影响推迟到年底，暂放11月。

　　广西华谊、陕西金泰推迟到明年。

　　乌海中联暂无消息，暂放到11月。

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