同花顺-圈子

　　在中国资本市场，“摸着巴菲特过河”是不少人的投资理念。但今年以来，通胀、加息、衰退……美股的大跌令许多散户投资者胆战心惊，就连巴菲特也不能幸免于难。

　　当地时间8月6日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公布2022年第二季度财报，因三大重仓股下跌超过20％，投资组合出现罕见的巨额帐面亏损，今年第二季度公司归属于股东的净亏损高达437.55亿美元（约合人民币2958亿元），上年同期为净利280.94亿美元。

　　在市场年初的一片哀嚎声中，仍稳坐钓鱼台的巴菲特，二季度却巨亏近3000亿？股神发生了什么？

　　亏在哪？

　　“所谓股神不是炒股水平高，而是所处市场环境好。让股神炒A股，一样亏得一塌糊涂。”消息一出，便有网友调侃道。

　　要知道今年二季度，美股整体表现欠佳，道指全季度累计下跌11.25%，标普500指数累计下跌16.45%，纳指累计下跌22.44%。

　　那么巴菲特的此次“摔倒”是投资失误还是市场环境所致？

　　值得注意的是，根据伯克希尔·哈撒韦公布的最新持仓情况来看，其和今年一季度相比几乎没有任何变化。

　　根据财报显示，今年二季度，伯克希尔·哈撒韦股票持仓集中在五家公司：苹果(1251亿美元)、美国银行(322亿美元)、可口可乐公司(252亿美元)、雪佛龙(237亿美元)、美国运通(210亿美元)，五家公司持仓占比约69%。

　　其中，除了可口可乐在二季度逆势上涨了2.22%，其余四家公司均遭遇了巨幅回撤。苹果、美国银行、美国运通、雪佛龙在二季度跌幅分别达21.58%、24%、25.39%、10.35%。

　　也就是说，二季度该公司的亏损就是浮亏，用我们的话说，只要没有卖出，就不算亏。

　　对此，伯克希尔·哈撒韦在一份新闻稿中再次呼吁投资者减少关注其股权投资的季度波动：不要过度关注公司财务报告中投资收益的波动。任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的。其提供的每股净收益数据可能会对那些对会计规则知之甚少或一无所知的投资者产生极大的误导。

　　你以为的巨亏，其实他还在赚

　　“股神”这次真的“栽了”吗？其实这并不是巴菲特第一次亏这么多钱，也不是最亏的一次。

　　上一次是在2020年的一季度，当时伯克希尔哈撒韦出现了净亏损497.46亿美元的情况，并且投资亏损高达545.71亿美元。彼时正值疫情美股熔断，亏了3500亿，创下当时巴菲特的历史记录。

　　但暴跌这件事对于巴菲特真的有压力吗？

　　"市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。"格雷厄姆曾这样刻画股市。

　　投票机计算的是投票的多少，短期内股价上涨是靠资金推动，股市投票用的不是选票，而是钞票，只要投的钞票多，股价就会上涨，管它背后的公司业绩是好还是坏。

　　但长期看，股市是称重机，称的是公司盈利的多少，盈利增长多少，股价就会相应增长多少。

　　而巴菲特的投资模式，真是一台起重机。

　　巴菲特看上去他是炒股票，挣股票上涨的钱，但其实巴菲特真正赚的是持有一家公司之后带来的现金的钱。巴菲特的成功秘诀是他关注企业的硬指标——现金流。

　　在有媒体采访巴菲特为什么建仓苹果时，巴菲特曾回答，“我并不关心这一季度或者明年的收入，因为成千上万百万的用户离不开他们却是不争的事实，苹果公司拥有数以亿计有购买力的用户，他们可以用手机来交易、学习甚至做些其它的事情，这俨然成了他们的生活习惯。”

　　这句话翻译成大白话意思就是，苹果的现金流良好。而现金流一直是巴菲特衡量一个公司最重要的标准，直到现在全球比苹果现金流更好的公司也没几家。

　　再往前说，被巴菲特盯了52年的可口可乐，一直到1988年他才下手，一个重要原因是他发现可口可乐的毛利率出现了令人惊喜的变化。

　　1976年~1980年，由于管理层问题，可口可乐的毛利率持续下降，从过去的18%降到了12%。之后，新CEO郭士达上任，大力改善公司管理，提升产品竞争优势，毛利率从原来的12%上升到了19%。

　　20世纪60年代，毛利率平均为15%，后来因为工资过高、罢工等原因不断下降，毛利率也跟着下滑，而就在其毛利率最低时，巴菲特却选择了买入，因为他认为，彼时的低毛利只是暂时的，一旦解决，毛利率自然就会提升。

　　果然，华盛顿邮报后续采取了一系列降低成本的措施，并和工会谈判成功，1978年公司毛利率提升至19.3%。

　　一直持有到现在，可口可乐还在为巴菲特赚钱。

　　巴菲特重视的不是现阶段的盈亏，他在意的是，目前他能掌管多少“活钱”，这些钱他能否有支配权去投资他看好的行业，去获得更高的利润。

　　所以巨亏3000亿对巴菲特来说意义大吗？正如他自己多次吐槽那样，投资和衍生品的收益和损失对于理解财报和评估经济表现并没有真正意义。