0人浏览 | 2022-08-03 13:57 |
午后,三大指数涨跌不一,沪指上涨0.4%,创业板指跌0.6%,半导体板块午后拉升,华大九天涨超22%,景嘉微、新莱应材、华特气体、沪硅产业大涨,前期强势的减速器、钙钛矿电池、一体化压铸概念走低,汽车热管理板块德联股份天地板。
开源证券:证券Ⅱ行业深度报告:全面注册制驱动市场扩容,大投行业务直接受益
全面注册制驱动资本市场长期扩容,大投行业务将更进一步
(1)注册制下,科创板和创业板IPO增量明显,审批效率显著提升,定价更加市场化,直接利好券商大投行业务。我们测算注册制对券商IPO、经纪、两融和科创板跟投业务的直接影响,2019-2021年注册制直接增厚证券行业净利润8%/15%/12%,利润贡献自大到小排序为科创板跟投、IPO、两融和经纪。注册制对头部券商净利润的拉动作用更加明显,驱动行业净利润集中度有所上升。(2)全面注册制渐行渐近,2022年年内政策落地概率较大,主板IPO审核效率将大幅提升。仅考虑IPO发行制度松绑对券商经纪、两融和IPO业务的影响,中性假设下我们预计全面注册制直接增厚行业净利润1.6%,未来影响深远,资本市场改革红利或将逐渐释放。(3)全面注册制提升IPO效率,资本市场扩容直接利好大投行利润贡献高的券商,同时加速机构化趋势,机构业务突出的头部券商更加受益,推荐中信证券、华泰证券,受益标的中金公司(H股)、中信建投。资本市场长期扩容下,促进居民财富向权益资产迁移,利好大财富管理主线标的,推荐东方财富、广发证券和东方证券。受益标的兴业证券、长城证券。推荐盈利景气度较强,具有长期成长性的国联证券。此外,创投类企业也将充分受益于全面注册制。
回顾:注册制利好券商大投行业务,头部券商更加受益
注册制试点以来,科创板和创业板IPO项目增量显著,审核效率提升,定价更加市场化。创业板IPO数量自2019年52单增长至2021年199单,审核时间由2019年的594天缩短至平均306天,审核效率翻倍,首发市盈率打破原有23倍的桎梏。全面注册制促进新股发行效率提升,直接利好大投行业务,2019-2021年注册制直接增厚证券行业净利润8%/15%/11%,利润贡献自大到小排序为跟投、IPO、两融和经纪,间接影响财富管理业务线、直投业务以及衍生品业务。从投行业务来看,头部券商更加受益于注册制,2020/2021年增量IPO收入拉动“三中一华”净利润9.6%/6.7%(行业平均水平为3.4%/3.4%)。头部券商在经纪、融资融券、机构业务以及大财富管理业务的优势更加突出,更加受益于注册制。
展望:全面注册制渐行渐近,资本市场扩容长期影响深远
2021年中央经济工作会议、2022年两会政府工作报告均提及全面注册制,根据易会满在2022年4月和7月的相关表态,我们预计全面注册制年内落地概率较大。主板定位于蓝筹市场,重点支持相对成熟的企业融资发展,我们预计主板IPO审核程序将有所简化,审核效率将会明显提升,融资融券或将有所放松,发行标准或放松但仍将高于创业板与科创板。仅考虑主板IPO发行制度松绑对券商投行、经纪、两融的直接影响,我们预计主板IPO数量翻倍,在2023年新增IPO130单的假设下,预计注册制直接增厚行业净利润1.6%,长期影响深远。
风险提示:相关政策落地表现不及预期;市场大幅波动;疫情反复对投行业务带来不确定性。
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追高的利润只是暂时的没量反抽下跌中续,明天破3100点 下周3000点保卫战,,因亿万散户腰斩再腰斩就是证明2022-08-03 14:04 2楼
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1314676813一声长叹,这就是大a股!2022-08-03 14:11 3楼
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me_546677497899天天增发扩容,多少资金也拉不起来!2022-08-03 14:14 4楼
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丶不畏浮云遮望眼全是机构砸盘,牛逼!上午小拉,下午套人,佩服2022-08-03 14:14 5楼
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天天向上红色连大A也可争气2022-08-03 14:14 6楼
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me_688294695239这叫涨跌不一,也真说的出来2022-08-03 14:17 7楼
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股界孙行者亏先人了2022-08-03 14:20 8楼
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追高的利润只是暂时的缩量反抽,下跌中续,温水煮青蛙,,破31002022-08-03 14:26 9楼
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mx_***483ee6跳水是常态,全绿是结局2022-08-03 14:28 10楼
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mx_***998dnk肯定不能涨,涨了散户跑完了,庄家拿一些废股给谁,一分也不值了2022-08-03 14:30 11楼
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被角上跳舞的大青蛙两点大跳水 一点都不假!2022-08-03 14:31 12楼
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mx_***483ee6反正股民散户用内需买单2022-08-03 14:31 13楼
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股海1180券商股价越来越低,券商都要搞死了,还增加券商利润。2022-08-03 14:31 14楼
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1314676813真是丢人,打脸了吧!啥都打脸!2022-08-03 14:32 15楼
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mo_***763r4q趴下了2022-08-03 14:32 16楼
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雅本化学是好公司不要脸2022-08-03 14:33 17楼
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冷猫之王以后三点之前千万别发新闻。每条新闻都打脸,不如等三点钟之后再马后炮,找大跌原因2022-08-03 14:34 18楼
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Dzy168168继续崩盘了,明天继续崩盘2022-08-03 14:34 19楼
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mx_**360yyt老太婆来欺负你,你就拿股民出气!2022-08-03 14:34 20楼
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头铁的大号娃别吹了2022-08-03 14:35 21楼
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mx_**520fb2这周破也3100,下周破30002022-08-03 14:37 22楼
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追高的利润只是暂时的对吧,,缩量反抽,诱多,下跌中续,温水煮青蛙,不够两天收割的,,亿万散户腰斩再腰斩就是证明2022-08-03 14:38 23楼
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mx_***483ee6每天三千多家下跌,经济破产2022-08-03 14:40 24楼
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mx_***483ee6用内需买单,团灭2022-08-03 14:40 25楼
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mo_****002jer流氓市场2022-08-03 14:40 26楼
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mx_***483ee6军工把股民都砸死2022-08-03 14:41 27楼
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mx_****093ncp明天清仓 开始一轮暴跌2022-08-03 14:42 28楼
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mx_**9564jl球股事什么都没用2022-08-03 14:42 29楼
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把酒当歌2大A牛×2022-08-03 14:43 30楼
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mx_*776gay予计的大∨,咋就变成N型了呢。2022-08-03 14:43 31楼
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