同花顺-圈子

　　01

　　前二天，有一个财经新闻一直被转发，关于中国抛售美债，即美国的债券的新闻。我们当时也写了，后台留言那是相当地和谐，今天就从另一面来写写这个事吧。

　　中国5月所持美债环比（就是比上一个月）减少了226亿美元。

　　目前余额是9808亿美元。

　　什么概念呢？时隔12年首次跌破万亿美元。

　　从上面这张表上可以看到，已经是连续六个月抛售。

　　当然，可能上次看问题比较浅显。今天具体展开说说

　　我举个栗子：

　　国内居民投资，主要是地产或者房地产相关的基金产品。

　　这轮地产调整下跌，一些人不敢买房了，甚至把手上房子抛了，于是问题来了，手上的钱，不投地产，投什么？

　　其实小到个人家庭，大到国家，底层逻辑都是一样的，无非国家的资金比个人体量大了无数倍，如果中国抛出美债，那这些出来的钱，投什么？

　　投日本国债？欧洲国债？这些国债利率基本上是零，这不是拿了外汇支持他国经济建设，免费让人用钱吗？

　　那你说，我不投，就拿钱，但要知道，目前在美国升息背景下，美元最强，今年各国货币汇率如下：

• 美元指数：涨11.86%
• 欧元：贬值10.78%
• 英镑：贬值10.92%
• 日元：贬值18.96%
• 澳元：贬值4.64%
• 新西兰元：贬值9.77%

　　所以你说，俺赌气，把美债抛了，宁可拿0回报的日本债或欧洲债，也不拿美债，这种可能性比较小吧？

　　更何况，日本债用日元买，欧洲债用欧元买，日元和欧元还贬值了10%，这不是亏损大了吗？

　　另外网上有一些文章分析说，是因为美国通胀太高了，但其它国家通胀也很高，至少美国还在加息，拿了美元，利率上比年初多了近3%，是好事吧？

　　再说一个事，7月2日，中国国际金融30人论坛中有一个话题：

　　欧美把俄罗斯储备资产冻结，是二战以来最糟糕的行为，中国和其它国家应该如何应对？

　　陈志武老师说：

　　“就像很多人呼吁的那样，减少外汇储备，把3万亿外汇储备里的美国公债等卖掉。问题是，卖掉美债后，那些钱也拿不回来，也要去买欧洲国债、日本国债或其它外国资产，到最后还是会引出方方面面的问题。做金融的人很清楚，美国国债市场仍然是世界上规模最大、流动性最好的保值投资市场。”

　　这里提到另外一个问题：流动性

　　当你买100块理财时，可以忽略理财产品流动性，但当国家级别大规模的投资，流动性是非常重要的，比如我们如果投资斯里兰卡，投资土耳其，尽管对方不会赖账，但现在他们的国债，确实没有流动性，你要钱也要不到。

　　02

　　所以，我上面列了二个因素：

　　作为外汇资产，美债目前收益高，且流动性好。

　　中国抛美债不太可能因为赌气，抛了之后，你买什么呢？

　　那中国为何在最近6个月连续抛出美债，令美债余额在12年后首次下破1万亿美元呢？

　　我觉得很有可能是：

　　我们要用钱

　　其实是一个很朴素的观点，就像日本，其实最近也在抛美债，它是美国第一大债主，日本5月末美债余额也下降近60亿美元至1.2万亿美元，较去年同期也下降534亿美元。日本已连续三个月减持，总持仓继续刷新2020年来的新低。

　　日本原来想靠奥运会捞一票，结果遇到疫情，不仅没赚到，还赔狠了，加上日本央行要控制长期利率曲线，需要大量美元，把美债抛了，就有了美元。

　　中国今年上半年经历了疫情反复，特别上海停摆了二个月，加上星星点点的全国疫情，对经济的影响巨大。

　　二季度GDP仅增长0.4，上半年GDP增长2.5%，离全年5.5%目标有一定距离。

　　现阶段，我们面临什么难题？

　　一、经济启动：货币政策空间有限，海外都在升息，中国大幅降息基本上不可能，只能靠财政，财政需要用钱，钱哪里来？

　　二、地产市场：过去经济下滑，拎一下地产，居民买房，带动60多个上下流产业，经济瞬间起飞，地产一直反哺中国经济。

　　但是，现在，放眼望去，从恒大、富力头部地产企业到地方三线城市小地产商，一片暴雷声，地产商不能向经济提供血液，反而需要大量输血。

　　近期全国性烂尾楼事件，就是断血后遗症，若不及时输血，或形成系统性风险。

　　如果地产不能成为钱的来源，反而要钱去救，那问题来了：

　　一、地产需要的钱哪里来？

　　二、土地财政下，地卖不掉，公务员队伍的收入怎么办？（地方公务员已经开始减薪，就是问题的凸显）

　　三、经济下半年起飞，财政发力，钱哪里来？按全年5.5%的增长，下半年要实现8.5%，这个启动资金何处来？

　　03

　　写得有点复杂，我归纳一下：

　　上半年中国经济受疫情影响大，要实现今年目标，7月应该有大手笔的财政刺激。

　　现在不能降息刺激经济，只有财政花钱，过去财政可以靠地产，现在地产不能自保，钱从哪里来呢？

　　可能只有外汇储备了....

　　所以外汇储备连续六个月下降，跌破万亿，意味着第一个暗示 ：

　　我们下半年经济启动的钱有了，所以要做好准备，估计有许多财政刺激政策出台。

　　这是一个刚性的需求，也是确定性比较高的预测。

　　因为要拉动经济，一是钱，二是时间窗口，错过当下时间窗口，就算再多的钱，要完成今年目标，难度又会增加。

　　所以，准备好钱，在边上耐心等，投资机会可能会出现在下半年。