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红周刊 综合整理 | 本刊编辑部

6月27日午间，腾讯控股(00700.HK)公告称，知悉主要股东公布对公司的减持计划。随后腾讯股价应声下挫。而这并不是Prosus第一次减持腾讯。作为互联网龙头，腾讯的价值向来是投资人关切的焦点，最直接的就是，再度下跌的腾讯迎来抄底好时机了吗？

主要股东公布减持计划

市值1分钟内缩水超1700亿

根据腾讯中午做出的公告内容：公司知悉本公司主要股东Prosus及Naspers于6月27日作出的新闻稿，内容有关Prosus及Naspers开始进行一项长期、开放式的回购计划，并将有序地以场内出售Naspers集团所持腾讯股份的方式筹集回购计划所需资金。根据新闻稿，Naspers集团预计每天出售的腾讯股份数目将占本公司股份之每日平均成交量的一小部分。

图1 腾讯公告主要股东场内出售股份

图片来源：公司公告

午后腾讯股价一度从400.2港元/股跌至381.6港元/股，1分钟市值瞬间蒸发超过1700亿港元。截至收盘，腾讯股价报378.2港元/股。

图片来源：同花顺

对于“在减持周期内，你对腾讯股价看涨还是看跌”，雪球做了一项投票，有47%的用户投了看涨，53%的用户看跌。

Prosus并非第一次减持腾讯

看看此前减持的影响

其实，这不是Prosus第一次减持腾讯股票。

具公开资料，Prosus是由南非投资公司Naspers分拆出来，用来持有Naspers国际互联网资产的控股公司。分拆后，Naspers所持的腾讯控股31%的股权全部由Prosus接手。

2018年3月，Naspers减持2%，套现接近746.9亿港元。

2021年4月，腾讯收盘后，Prosus宣布，该公司出售了腾讯2%的股份，进账146亿美元。

来源：同花顺

对于减持原因，据彭博社报道，Naspers和Prosus长期以来一直为自己所持腾讯股份比它们整个公司更值钱而“感到沮丧”，减持是缩窄这一折价幅度的最新尝试。他们在声明中说，这一差距变得无法接受。

查看Prosus的股价：11.38美元，也是在低位。

图4 Prosus近期股价走势

图片来源：雪球

减持方不止Prosus

“小马哥”自己也在卖

纵观腾讯股东持股变化，2020年1月以来，加仓股东仅JPMorgan Chase & Co.，马化腾减持4次，合集减持964.78万股。

图5 腾讯股东持股变化

图片来源：同花顺

2021年3月，教育部颁布“睡眠令”，同年7月出台“双减” 政策。2021年2月18日，腾讯股价（前复权）达到近期新高，在749.548港元/股。

抄底腾讯好时机？

对于腾讯的投资价值，《红周刊》曾做了提前报道，以下内容摘录自5月18日发布的文章《业绩下跌不改国际巨头全面看多，腾讯阿里主体护城河不变，长坡厚雪继续滚雪球》。

今年上半年，国际投行以及资管巨头纷纷高调看多中国互联网科技企业，华尔街知名机构已经掏出真金白银抄底中概股，如桥水、富达国际等。摩根大通的研报曾将腾讯评级上调至“超配”，目标价470港元。

5月中旬，腾讯控股估值曾创近10年新低，与国内其他互联网大厂和美股FAAMG五大科技股相比都是垫底水平。

如此低的估值基本面又如何呢？

图6 腾讯控股市盈率（TTM）变化

来源：同花顺

一位不愿具名的分析人士5月中旬对《红周刊》表示：建议化繁为简，虽然腾讯的业务涉及游戏、互联互通、投资以及云等多项业务，但游戏一直是腾讯的基本盘。

翻看2021年四个季度的数据可以发现，腾讯游戏业务的收入分别为469亿元、534亿元、518亿元和416亿元，营收占比分别为35.08%、39.47%、37.45%和31.53%，游戏业务一直是创收主力军，为公司持续贡献稳定的现金流。同时，腾讯游戏也保持着高于行业平均增速，据国海证券测算，截至2021二季度，腾讯网游市占率44%，2021四季度手游市占率43%，2021年整体手游市占率45%。

图7 腾讯控股2022Q1主营收入构成

来源：同花顺

腾讯在今年一季报中也表示：在最受欢迎和推出较长时间的游戏中，《王者荣耀》是中国市场按日活跃账户数排名第一的手游 ，尽管在春节假期推出商业化成功的道具较往年少，但其成年用户仍然保持活跃的参与度。中国花朝节专属道具大受欢迎，使《王者荣耀》的流水于2022年三月恢复同比增长。

《和平精英》是中国市场按日活跃账户数排名第二的手游，于2022年四月发布三周年新版本，提升了用户参与度。

而在中国以外手游行业于2022年初在用户活跃度及消费方面普遍经历了疫情后的正常化下行趋势。《PUBG Mobile》亦经历此情况，2022年第一季收入同比下降。然而，公司的个人计算机游戏《VALORANT》保持强劲表现，用户基数增加且付费意愿有所提升。

公司与Electronic Arts联合开发《Apex Legends Mobile》，这是一款改编自近年最成功的个人计算机和主机新IP之一的英雄射击战术竞技游戏，于2022年五月推出。

“相当长的时间里游戏的痛点依然是分发，而腾讯牢牢占据流量的第一高地，这让其他游戏公司无法企及。腾讯游戏基本盘地位非常稳固。”这是业内的共识，因为腾讯有很多微信和QQ用户，很容易打造爆款游戏，爆款游戏对业绩是很大的支撑。

安捷证券互联网分析师李陈雯婷进一步分析称，“目前腾讯主力游戏表现稳定，王者荣耀及和平精英流水稳居前列，英雄联盟手游及金铲之战等都表现亮眼，整体产品管线储备充足。目前腾讯在游戏研发力量、头部游戏IP储备方面有显著优势，同时在海外各个量级的优质游戏研发团队也在持续投资。”

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）