同花顺-圈子

股指：

昨天股指高开后全天小幅震荡。传媒板块领涨，煤炭板块领跌。沪深两市成交金额继续过万亿元，北向资金小幅净买入，市场情绪好。期指方面，IF主力跌1.40%，IH跌1.76%，IC跌0.87%，期指成交量均大幅缩小，贴水继续加深。

周四公布的美就业、地产、商业数据均不及预期，而且就在美联储宣布加息75个基点后，英国央行也宣布加息25个基点。隔夜美股全线大跌至52周新低，欧股大跌。黄金、原油期货收涨。加上这两天期指贴水持续加深，暗示市场情绪转弱，需警惕外围行情对A股可能的拖累。

虽然近期公布的5月国内主要经济数据出现边际改善，经济回暖超预期，稳增长政策也在继续加速落地，国内货币政策也仍有较大的操作空间。但外围市场走势不可避免的会对A股市场情绪造成扰动。我们认为今天股指大概率偏空。

国债：

最近债市是缺乏方向的，涨跌主要跟着相关资产走，比如a股，比如美债。

昨天债市整体偏强，主要原因在于美联储表态偏鸽，美债收益率冲高回落。1昨日凌晨，美联储宣布加息 75BP，并承诺“让通胀回落到 2%”，鲍威尔表态“75 基点加息不会是常态，下次 50 或 75 基点都可能，没迹象显示经济广泛放缓”。短期来看，美联储鹰派加息对国内债市的影响主要在情绪上和美债走势上。而中长期来看，高企的通胀和迅猛的加息，可能会通过汇率和热情流向制约国内货币。不过由于国内货币政策目前依旧坚持“以内为主”，保经济稳就业是主要诉求，暂时不存在转向风险。在情绪影响消退后，债市将重回国内基本面。策略上，现在没有大行情，只能做做波段。

原油：

汽柴油旺季需求和低库存支撑原油市场，美国CPI超预期后宏观负面影响加大，油价由震荡偏强转入震荡。

夏季消费旺季到来之际，欧美成品油高裂解和低库存加剧市场对供应短缺的担忧，汽柴油高裂解——炼厂开工率提升——产量、进出口相对稳定，原油去库存——支持油价的反馈仍在持续。同时，欧盟对俄罗斯第六轮制裁、OPEC增产幅度不及预期，利比亚供应中断等因素表明原油市场供应端偏紧局面仍在持续，支撑油价震荡上行。

需要注意的是，上周五以来原油市场向上驱动边际减弱。美国5月CPI同比8.6%，打破了前期市场对通胀见顶的预期，市场对年内美联储激进加息的预期升温，美债10年期和2年期收益率自4月以来再次倒挂，美国经济增长压力不断增大，对大宗商品需求端带来负面影响。微观上，美国汽油裂解价差从60美元/桶跌至48美元/桶附近，高油价对消费的负面影响有所显现，是否能持续并对油价形成负反馈有待继续观察。

整体来看， OPEC增产幅度不及预期、欧盟对俄制裁、汽油旺季需求和低库存，仍是支撑油价的重要因素。CPI爆表后央行流动性对股市和大宗需求端的影响在持续，油价波动增大。在沙特未大幅增产、成品油裂解未持续大幅下跌前，油价回落的力度也相对有限，呈现区间震荡走势。布油上方阻力130美元/桶，下方支撑115美元/桶。

铜：

美联储加息，铜价中长期承压

沪铜主力期货合约在周四日盘高开后低走，最终报收在7.05万元每吨附近。宏观方面，美联储如期加息75个基点，加息幅度为1994年以来最大。美联储表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，并重申认为持续加息是适当的。基本面，WBMS表示2022年1-4月全球铜市供应短缺40.9万吨， 2021年全年供应短缺47.3万吨。铜价未来依然会以承压为主。首先，宏观偏紧对金融属性较强的铜影响较大。其次，从期限结构上看，市场不看好远期铜的价格。然后，经济下行压力大造成的消费降低对铜的抑制作用也会逐步显现。策略上建议做空远月合约，目标6.8万元每吨以下。

以上评论由分析师分析师张思仪（Z0013854）、刘顺昌（Z0016872），助理分析师肖宇非（F3080728）提供。

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