同花顺-圈子

     立足于基本面研究，着眼于技术异动，依托于大数据分析---东方红牛

    从近期上市公司、渠道和终端反馈来看，端午销售呈现“动销平淡、回款乐观、渠道有信心”的特征。从终端动销来看，从5月中旬开始有环比改善，主要系疫情管控有一定程度放松及厂商出政策促动销所致，不同区域有差别，外溢压力减少的华东地区边际变化明显，不同品类有差别，高端稳健，次高端和中高端受制场景限制仍不乐观；从厂商回款来看，普遍坚持“时间过半任务过半”的计划，目前企业回款积极也均能实现既定目标，不过厂商或采取一些票据支持政策，或导致现金流等体现经营质量的指标仍表现欠佳；从渠道态度来看，当下普遍谨慎但对企业要求的回款仍然积极执行，主要系相对于其他行业而言白酒有相对优势，同时经销商绝对库存压力不大。

    疫情管控改善，上海全面复工提上日程。周末上海各区逐渐放松管控力度，外出行人增加。上海6月1日起取消企业复工复产白名单制，取消企业复工复产复市不合理限制。随着上海全面复工，除拉动上海本身经济活跃度外，也减轻了华东甚至其他地区外溢压力，对于后续经济回暖、消费复苏均有帮助。另外，刺激政策纷纷落地并在监督督促下稳步推进，经济向好趋势可期。短期是缓慢的基本面兑现过程，相较于前期“受损”“受益”的预期阶段，后续将是渐进向好的趋势，需要耐心等待。不同于前期超跌或极度悲观预期的扭转，“现实弱、预期乱”或是常态，预期紧盯眼下不如着眼长远，建议以“疫情+刺激”当做一轮完整周期寻找基本面和竞争力强化了的行业和公司。

    投资策略：延续上周周观点，食饮、白酒板块具备相对估值性价比，继续推荐。在复工复产初期建议重点把握复苏中的确定性和弹性标的。在复苏确定性方面，我们仍然坚持对大众宴席宴请价格带消费场景品种的推荐；在复苏弹性方面，从品类方面我们更看好啤酒这种对场景以来明显的板块，复苏时他们会有较高弹性，区域方面更看好华东等外溢压力明显减弱的地区。

    具体推荐标的：按照场景复苏和财富效应演绎逻辑布局区域酒、高端、次高端，区域酒推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒；高端酒坚守五粮液、贵州茅台、泸州老窖；次高端已经超跌但基本面要看经销商信心恢复进度，重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，推荐酒鬼酒、水井坊。大众品方面，优先推荐场景复苏弹性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，对于疫情受益类子版块建议在受益和低基数的交集中寻找标的，如上海梅林、天味食品等。

    风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题；场景复苏不达预期导致板块业绩调整较多，茅台供给增加导致批价低预期等

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注：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。