猴痘突发！继新冠肺炎后，试剂检测迎来第二春？

近日，海外突发猴痘疫情，A股多家生物疫苗及病毒检测企业股价大涨。

5月23日，疫苗生产企业百克生物（688276）股价大涨了13%。不过次日，公司发布公告明确强调，公司的水痘疫苗不能预防猴痘，公司没有预防猴痘病毒相关产品。受此影响，百克生物当日股价又大跌了13%。

这个乌龙事件告诉我们一个道理，追热点不可怕，可怕的是追错了热点。

目前，也有几家上市公司发布了确认公告。比如之江生物（688317），其自主研发生产的猴痘病毒核酸测定试剂盒（荧光 PCR 法）已经欧盟CE 认证。另外达安基因（002030）也反应的相当迅速，在23日晚间拿到了CE 注册证书。

来源：达安基因公告

不过，这一操作反而说明CE认证的难度可能并不高。CE标志是想要进入欧盟市场的敲门砖，但它只是安全合格标志，而非质量合格标志。过分神话这项认证，恐怕又要再当一次韭菜了。

长远来看，猴痘病毒扩散程度尚未可知。无论是之江生物还是达安基因，基本盘都是当前的主业。猴痘检测试剂只能当做潜在的业绩增量。

那么，二者相比，谁的基本盘更加稳固？谁的增长潜力更大？

一、之江面前，达安基因成绩领先

达安基因和之江生物主营业务基本相同，都从事分子诊断试剂和仪器设备的研发、生产和销售。不过达安基因明显资历更深。

达安基因1988年成立，2004年上市。而之江生物2005年才成立，2021年刚刚登陆科创板。目前来看，无论是业务规模，还是盈利能力，甚至是增长速度，达安基因都要更胜一筹。

1►规模经济，盈利领先

2021年度，达安基因营收76.6亿，之江生物20亿，相差近4倍。

具体来看，在仪器设备的销售上，之江生物与达安基因基本持平。2021年，之江生物销售仪器3267台，达安基因销售3183台。之江甚至略高。

来源：2021年度数据

但是，在分子诊断试剂赛道，二者差距相当明显。

· 之江生物核酸+其他检测试剂，合计营收16.51亿，其中核酸检测试剂营收占比58%，毛利率63.62%。

· 达安基因新冠+其他检测试剂，合计营收约70亿（销售商品合计74.2亿，其中仪器销售规模参考之江生物，约3-4亿），其中新冠检测试剂营收占比64%，毛利率88.65%。

毛利率差异的产生，无外乎两种原因：

• 一是售价高；

• 二是成本低。




在核酸检测这个全民项目中，理论上不太可能出现太大的价格差异。那么最大的可能，就是达安基因依托于规模优势，摊薄了生产成本。规模盈利双领先。




2►试剂检测，增速明显




达安基因不仅业务规模更大，而且增速更高。2021年，试剂产品销量同比增长了228.11%。



来源：之江生物2021年年报






来源：达安基因2021年年报




之江生物占着基数小的优势，但同比涨幅还比不上达安基因。说明在新冠疫情爆发的这两年，达安基因在新冠检测赛道上，明显分到了更大的蛋糕。




达安基因实控人是广州市人民政府，而之江生物只是民营企业。二者的差距或许从基因就注定了。







二、集采面前，暴利或将一去不复返




进入2022年以来，核酸检测逐渐常态化。达安基因，包括之江生物的业绩稳定性，都有了一定的保证。但是，问题也随之出现了。




如前所说，达安基因新冠检测毛利率高达88.65%。而如今在疫情常态化筛查阶段，居民核酸检测完全免费。所以想想，达安基因的暴利，赚的是谁的钱？




其实早在2020年，核酸检测试剂就已执行了集采。当时在福建省的集采中，之江生物和达安基因的中标价格，分别为20.68元/人份、20.88元/人份。



来源：科创板日报-2020年5月




而到2021年，之江生物核酸检测试剂盒营收11.75亿，销量1.29亿人份，算下来平均价格已降至9.1元/人份。




当然，从结果来看，随着成本的摊薄降低，核酸试剂价格腰斩后，之江生物和达安基因都还有不错的毛利率。但问题是，价格下降的趋势到此并未止步。




前不久，在广东联盟集采中，达安基因的中标价格，已进一步降至6.7元/人份。



来源：iFinD-达安基因互动问答平台




这个过程说明了一个问题，核酸检测试剂，暴利是不可能长期持续的。不出意外的话，达安基因的超高毛利率，今年就不复存在了。







三、猴痘病毒，业绩贡献难以为继




最后聊聊风口上的猴痘病毒检测试剂。




这项业务能否成为之江和达安新的业绩增长点，取决于三个因素。




• 第一， 猴痘病毒的扩散程度。

• 第二， 检测试剂的产品质量。

• 第三， 销售渠道。




关于第一点，基本上只能顺其自然，或者说听天由命了。当前来看，全球百八十例，还构不成太大威胁。不过谁也不敢保证会不会演变成下一个新冠。




至于第二点，鉴于CE标志，只代表安全，不代表质量。所以之江生物和达安基因的产品，能否有效检测猴痘病毒，还缺少有力的佐证。




如果说，在检测结果上都没什么问题。那么，就得反过来想想，这种检测试剂，是不是根本没什么技术门槛。如若如此，那么即便未来猴痘病毒真的扩散，也不代表有检测产品的企业就都能赚到钱。因为竞争必然会随之加剧。




最后，从销售渠道的角度来看，产品有没有市场，得看能不能送到有需求的地区。如今，猴痘病毒在欧洲来势汹汹。一旦扩散，国际市场必然首当其冲。




根据达安基因2021年年报介绍，公司的新冠检测产品，发往全球140多个国家和地区。另外之江生物也曾在互动问答平台介绍，新冠检测试剂盒远销全球100多个国家和地区。



来源：之江生物互动问答平台




可见二者在国际市场，都有一定的积累。




不过，之江生物境外收入占比只有6.27%，而达安基因甚至都没有单独披露境外收入。据此猜测，其国际市场销量大概率并不怎么样。




综上来看，对之江生物和达安基因而言，猴痘病毒检测试剂，成为业绩第二增长点的可能性都不大。




长远来看，股价离不开业绩支撑。达安和之江的业绩，离不开占营收一半以上的新冠检测试剂。而在这个赛道上，达安基因背靠政府，已经拿下了全国1/4的市场份额。无论规模还是毛利率，都要远远优于之江。



来源：iFinD-达安基因互动问答平台




只是，在集采的压力下，达安基因的暴利时代，恐怕也即将终结了。