同花顺-圈子

去年8月，一则网络游戏的负面报道在网上发酵，致使游戏板块股价大跌。

但是抛开舆论恐慌，回到业绩层面来看，发现本应首当其冲的腾讯（HK0700），游戏板块收入依然稳定，特别是海外市场的增长充满想象空间。另外to B业务，在持续的稳健增长下，已经逐渐成长为了第二增长曲线。

一、游戏业务开辟第二战场

2021年度，腾讯游戏业务收入1743亿，同比增长12%。其中，本土市场收入1288亿，同比增长6%。国际市场455亿，同比增长31%。

值得关注的是，腾讯在年报中特意提及，自2021年三季度起，本土市场和国际市场的游戏收入将拆分披露。其目的说的也很直接，就是要体现出国际市场业务规模不断扩大。

来源：腾讯2021年年报

可见，对腾讯而言，国际市场已经成为游戏业务的重要战场。

1、疫情之下，国际市场仍然保持稳增长

早在2008年，腾讯就开始尝试投资海外游戏公司。2012年起，频繁布局海外知名主流游戏大厂（↓）。

来源：华西证券

其中，腾讯全资收购的美国拳头游戏，凭借英雄联盟为其端游时代的收入崛起，做出了相当大的贡献。另外，拳头公司的《Valorant》射击游戏、Supercell公司的《部落冲突》、《荒野乱斗》，以及蓝洞工作室的吃鸡端游，也为腾讯贡献了大部分出海收入。

时至今日，腾讯已经成功的用钱砸出了一条路，在国际游戏圈有口皆碑。

5月18号，腾讯披露了2022年一季报。其中国际市场的成绩，依然优异。游戏板块国际营收106亿元，疫情之下，仍然保证了同比4%（以固定汇率计算同比增长8%）的增长幅度。

2、本土市场重回增长轨道有望

对比之下，国内市场的业绩表现相对暗淡。一季度实现收入330亿，与上年同期基本持平。

究其原因，大致有二：

一是2021年8月30号，国家新闻出版署发布了《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。自9月1日起，未成年人只能在周五、周六、周日以及法定假期的晚8-9点玩游戏。

二是自《通知》下发后，国内游戏版号审批暂停。游戏版号相当于游戏的“经营许可证”，暂停审批也就意味着新游戏无法上线。

然而去年一季度，《天涯明月刀》、《使命召唤》两款手游刚刚上线，所以去年同期，游戏收入基数较高。相比之下，今年同期自然难超去年。

来源：百度百科

不过，对于这两个问题也不必太过悲观。

首先，4月12号，国家新闻出版署公布了2022年4月新一批版号名单。游戏版号已正式恢复下发。

其次，腾讯本次公布一季报，有一个相当明显的变化，即没有再公布未成年人收入数据。

去年四季度，830新规落地之后，腾讯的未成年人收入占比已降至本土市场的1.5%。今年一季度，腾讯索性没有再单独披露，说明时至今日，未成年人收入占比，已经处于极低的水平。

来源：腾讯2021年年报

另外，国家新闻出版署恢复游戏版号下发，也暗示着在网络游戏这个维度，未成年人保护体系已基本建成。

综上，说明游戏行业在本土市场，已经走出了至暗时刻，进入了常态发展阶段。接下来，随着版号恢复发放，新上线游戏业绩贡献增加，本土业绩有望重回增长轨道。

二、金融科技助力实体经济

时至今日，腾讯早已不能被简单视为一家游戏公司了。2022年一季度，腾讯游戏收入占比只有32%。另一大业务板块——金融科技和企业服务，营收迅速增长，占比直逼游戏，目前已成为腾讯的重要增长引擎。

1、to B营收迅速增长，直逼游戏

2018年9月，腾讯宣布组织架构调整，面向B端的产业互联网业务，成为重中之重。2019年一季度，腾讯首次单独披露了金融科技和企业服务收入，彼时营收规模大约只有200亿。

而到2022年一季度，该板块营收已达427.68亿元，两年时间，收入翻了一番。营收占比31.57%，与游戏业务收入基本持平。

来源：腾讯2022年一季度数据

当初，腾讯首次将重心，从C端向B端偏移之时，外界有不少质疑的声音。毕竟腾讯从前确实没有B端的基因。不过，如今从数据来看，腾讯已经成功实现了B端、C端双轮驱动。

2、持续加大研发，夯实数融结合

2022年一季度，受疫情影响，商业支付交易活动疲弱，腾讯的金融科技服务收入也相应受到了影响。不过，该板块综合收入规模仍然同比增长了10%。

这是因为，腾讯主动调整了to B的收入结构，缩减亏损业务，将资源集中于视频云和网络安全等领域的PaaS解決方案。

在视频云方面，国际权威研究机构Gartner报告显示，腾讯云在中国CPaaS市场上排名第一。5月10日，腾讯云数据库入选沙利文报告领导者象限，增长指数排名第一。

在网络安全方面，腾讯在网络、终端节点及业务运营安全解决方案的客户基础不断扩大，客户服务水平不断提升。

而这一系列业务崛起的背后，是腾讯资金实力和科研实力的双重支撑。

2022年一季度，腾讯研发投入153.8亿元，同比增长36%。自2019年至今，腾讯的研发投入累计已达1365亿元。

截至2022年4月，腾讯在全球主要国家和地区专利申请公开总数超过5.6万件，专利授权数量超过2.6万件，其中，发明专利占比超过90%。

长远来看，技术水平的积累，将是腾讯持续拓展B端客户的关键助力。

三、业绩阵痛静待反弹

总体来说，腾讯2022年一季度这份答卷，表现不算亮眼。营收1354.71亿元，同比持平。净利润255.45亿，同比下降23%。

不过，830新规落地至今已超半年。本土市场游戏收入构成中，未成年人占比极低。该板块业绩基本已经触底，后续随着游戏版号恢复下发，静待反弹。

同时，游戏业务还有一项更大的业绩增长点，即国际市场。腾讯在国际游戏届已经布局多年，从结果来看，也一直保持着不错的增长水平。

另外，腾讯的战略重心，正在逐渐向B端偏移。腾讯会议注册用户高达3亿。腾讯云基础设施能力全球领先。to B业务已经成为腾讯的第二增长曲线，发展稳健。

对腾讯而言，业绩阵痛并不可怕，只要前途依然光明。