同花顺-圈子

    立足于基本面研究，着眼于技术异动，依托于大数据分析---东方红牛

    投资要点

    光伏板块：行业整体景气度持续向好，2021年及2022Q1光伏板块营收与净利润双双高增长。2021年光伏设备板块共实现营收4695亿元，同比增长65%，归母净利润396亿元，同比增长124%；2022Q1光伏设备板块营收与净利润分别为1650亿元、196亿元，同比增速分别为117%、216%，再度实现高增长，行业景气度持续向好。

    硅料：受益于光伏需求扩张，硅料环节作为最紧缺环节，2021年以来营收快速增长，2022年硅料供需矛盾犹在，新增产能放量节奏决定2022年装机上限。2021年硅料环节共实现营收1169亿元，同比增长51%，实现归母净利润240亿元，同比大幅扭亏；2022Q1营收与归母净利润继续增长，分别达到328亿元、95亿元，同比增速为167%、565%。

    组件一体化：一体化企业具备较强供应链优势，在产业链价格博弈中优势突出。2021年组件板块实现营业收入2261.15亿元，同比增长41.7%；归母净利润140.28亿元，同比增长12.3%。2022Q1实现营业收入662.84亿元，同比增长53.9%；归母净利润45.71亿元，同比增长43.5%。2022Q1光伏装机需求旺盛，呈现超预期增长，一体化组件企业量利齐升。

    逆变器：龙头企业出货量持续增长，各家企业毛利率差距缩小。2021年逆变器环节实现营业收入342.95亿元，同比增长31.99%；实现归母净利润29.15亿元，同比下降0.02%。2022Q1逆变器环节实现营业收入71.61亿元，同比增长35.81%；实现归母净利润7.17亿元，同比增长8.13%。

    辅材：胶膜、光伏玻璃受原材料涨价影响盈利承压，随着近期价格传导落地，后续有望迎来利润修复。2021年胶膜环节实现营业收入217.41亿元，同比增长57.92%；实现归母净利润28.42亿元，同比增长32.19%。2021年光伏玻璃环节共实现营收445亿元，同比增长29.22%，实现归母净利润82亿元，同比增长20.24%。

    投资建议：(1)需求放量下先行布局新技术的光伏一体化制造企业。重点推荐：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能。(2)光储高景气赛道叠加，海外需求确定性较强的逆变器环节。重点推荐：阳光电源、锦浪科技、固德威，建议关注：德业股份。(3)竞争格局不确定性蕴含机会，龙头企业优势仍在。重点推荐：福莱特(建材组联合覆盖)、福斯特(化工组联合覆盖)。

    风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化；海外政策影响。

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注：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。