同花顺-圈子

       2021年11月底我司推出尊享基金军工主题的长信先进装备（代码014144），邀请近三年军工主题基金收益率第一的基金经理宋海岸操刀这只基金！前面军工回撤很大，也是造成体验感不好，近期军工又出现了一轮暴力拉升，这里想说一下军工板块的情况！

可以看到军工上市公司的业绩和股价：

1）军工产业没有出现业绩暴雷的情况，相比其他行业这一点非常可贵；

2）从披露的业绩来看，超预期和符合预期的比例超过70%，只有20-30%的公司小幅不及预期；

3）股价提前超跌了，资金选择进攻军工是有道理的！

4）军工企业下游需求确定性高，属于半计划经济，受宏观环境影响较小。根据去年大客户给到沈飞、航发的预付款，基本上大致锁定了2-3年的核心需求。这一点在当前经济不确定的情况下尤其重要。

5）军工企业业绩不透明的特点，也导致股价容易出现大幅波动。回溯之前军工股价的走势，2020年10月-2021年2月期间，2、3个月翻倍，然后2个月跌回原点，之后4个月再次涨回去，Q4开始又跌回来。现在底部选择再次向上，很少有行业出现这种上下50-100%的振幅。

长信先进装备（代码014144）目前展示的前十大重仓股：

西部超导、中航重机、振华科技、紫光国微、宝钛股份、爱乐达、派克新材、航发动力、鸿远电子、四创电子。

从一季报看军工产业链的景气度：

整体来看，军工产业链一季度业绩较好的是中游分支，其中军工锻件，特种芯片细分领域多个个股均实现了同比高增长，反映了当前中游产业链的景气度。航发配套的航发控制一季度环比数据同样亮眼。

对比来看目前基金持仓：西部超导属于上游钛合金细分、中航重机属于中游锻件细分、振华科技属于中游特种芯片细分、紫光国微属于中游特种芯片细分、宝钛股份属于上游钛合金细分、爱乐达属于中游装配细分、派克新材属于中游锻件细分、航发动力属于下游主机厂细分、鸿远电子属于上游被动元器件细分、四创电子属于中游配套细分；

这种配置上也展现了宋海岸经理对于军工行业细分方向选择上的能力，不愧是近三年军工主题基金收益率排名第一！

各分支基本面来看：

上游：

A、钛合金

单位产品降本增效抵消海绵钛价格上涨，盈利能力维持；

B、被动元器件：

MLCC等产品价格有所下滑，核心厂商3月订单呈现环比提升趋势，未来有望修复。

中游：

A、锻件：

锻件公司Q1均实现较快增长，规模效应明显，处于航发产业链盈利能力最强环节；

B、特种芯片：

多品类下高附加值产品销售占比提升，盈利能力持续提升；

下游主机厂：

业绩分化严重，总体营收保持稳定，盈利能力有待提升；行业龙头中航沈飞，航发动力和中航西飞业绩相对稳定，但是中直股份一季度业绩下滑较大；

展望二季度，军工产业链二季度营收环比增速应当有所提升。因此，当前规模效应相对较好的锻件，特种芯片以及钛合金等分支有望维持盈利能力。但是部分环节如高温合金，当前在原材料价格居高不下的情况下盈利能力可能继续承压。碳纤维环节近期签订的长期订单在一季度营收数据中体现不明显，未来将逐步确定业绩释放进度。对于下游，其业绩释放预期和盈利能力还不够稳定，二季度对于主机厂来说重点是看盈利能力是否出现拐点。

当前时点，依旧建议对于军工板块的配置！逻辑未改变，基金经理能力依旧保持！配置正当时！