同花顺-圈子

自产煤量价齐升，单季业绩历史新高；长协基准提升&保供增产继续，盈利高位可持 续更确定；连续六年业绩增长，净资产大增，股东高回报可持续。

上调盈利预测，维持目标价和增持评级。公司发布 2021年业绩快报，实现 营收 1524.0 亿(+60.3%)、归母净利 209.4 亿(+40.8%)，业绩超预期。鉴于煤 炭市场高景气持续，上调公司 2021 年 EPS 至 2.16 (原 2.11)元，维持 2022、 2023 年 EPS 为 2.24、2.34 元，维持 18.99 元目标价，增持评级。

自产煤量价齐升，单季业绩历史新高。公司 2021Q4 实现营收 310.9 亿(环 比-36.1%)，归母净利 66.8 亿(环比+11.9%)再创新高。2021 年公司原煤产量 13587.6 万吨，同比增长 8.39%；其中四季度产量合计 3322.5 万吨，环比增 长 2.35%、同比下降 4.57%。受益行业高景气，公司长协煤及现货煤价均有 提升，2021Q4 年度秦皇岛 Q5500 长协、榆林现货煤价分别为 744、883 元 /吨(Q5500)，较 Q3 提升 82、59 元/吨，推动公司盈利持续增长。

长协基准提升&保供增产继续，盈利高位可持续更确定。公司自产煤长协 占比超 50%，长协基准价提升，煤炭售价有望提升，公司作为西北煤炭龙 头，预计仍将是国内煤炭保供主力，盈利高位可持续、更确定。

连续六年业绩增长，净资产大增，股东高回报可持续。公司2015年亏损30 亿后，2016 年扭亏至 28 亿元，2021 年利润 209 亿元，穿越牛熊周期，实 现连续六年业绩增长。归母权益由 2015 年的 311.8 亿元，增加至 2021 年 的 851.8 亿元，行业高景气和公司优质管理已经从股东权益增长体现，ROE 已高达 28%水平。公司自 2020 年报将分红率由 40%提升至 52%，伴随煤 炭行业维持高景气，高盈利+高分红下将为股东提供更优回报。

风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。

仅供参考！自负盈亏！