同花顺-圈子

铸造和锻造作为航空制造产业链中的关键工序， 位于产业链中游 。主要是将钛合 金、高温合金和高强钢等金属材料粗加工成毛坯件。

锻造是在加压设备及工（模）具的作用下，使坯料或铸锭产生局部或全部的塑性变形，以获得一定几何尺寸、形状的零件（或毛 坯）并改善其组织和性能的加工方法。金属材料经过锻造加工后 ，形状、尺寸稳定性好，组织均匀，纤维组织合理，具有较高的 综合力学性能。

由于航空产业对零部件质量、坚固、体积等的高要求，锻造工序在航空产业链中处于关键地位。

一、分析师看好军机放量带来万亿市场

有机构认为未来军机放量及民航的大力反正，航发市场空间广阔。

未来十年中国新增三代机、四代机分别为1090架和1055架左右，各类直升机3550架， 大型运输机490架，特种飞机1000架左右，合计价值量在2.62万亿，以此为假设前提：

军用航发市场：按军用飞机发动机价值占比25%， 军用飞机125%的备发率（《军用航空发动机全寿命费用分析研究》：按规定备用发动机约占已装用的发动机的25%-50%）估算，未来十年我国军用发动机的前装市场合计为8201.41亿元。

二、民机和民用航发市场空间广阔

根据中航工业集团发布的民用飞机和通用飞 机市场预测，预计2021-2040

年间，中国需要补充民用客机 7646 架，其中宽体客机1561架，窄体客机5276架，支线客机 809架。预计总价值量为64702亿元。预计到2040年，我国通用飞机市场固定翼飞机机队占比将增长至74.3%。预计新增通用飞机的价值量为17785亿元。以此为假设前提：

民用航发市场：若按发动机价值占比20%和备发率110%估算，我 国2021-2040 年的新增发动机市场需求达到14234.6亿元。通用 航空发动机市场需求达到3912.6亿元。

三、铸锻产业链价值

据2016年三角防务公开转让说明书，锻件在飞机构件中价值占比约6%-9%。

据2016年三角防务公开转让说明书，锻件在航空发动机部件中价值占比15%-20%。

据航宇科技招股书，环锻件价值占比约为6%；据《航空发动机结构设计分析》的研究，航空发动机叶片占整个发动机价值的30-35%左右。

对叶片而言，精锻叶片成本相对较低，在航空发动机叶片中占11%的价值量，据此估算精锻叶片价值占比约为3.575%。剩下的为盘轴类锻件，价值占比约为7.925%。

据《航空发动机结构设计分析》的研究，航空发动机叶片占整个发动机价值的30-35%左右，不同发动机类型价值量有所变动。对叶片而言，精锻叶片成本相对较低，在航空发动机叶片中占11%的价值量 ；复材叶片通常为空心叶片，成本较高，价值量占到发动机叶片的 26%，精铸叶片工业繁杂，技术难度最大，在叶片组中的价值占比在 60%以上。

据此测算，未来十年仅航空发动机精铸叶片年均市场空间 就在353.71亿元。

四、重点涉及公司

1、航空锻造企业

中航重机：

公司是国内航空锻造的龙头企业，利润率水平提升空间大。公司旗下锻造业务布局为：贵州安大（航空发动机环形锻件）、陕西宏远（ 大型飞机模锻件和航空发动机盘件）、江西景航（中小型模锻件、自由锻件）、中航卓越（大中型民用环形及轴类锻件）。参股公司贵 州安吉精铸是中航工业集团的熔模精密铸造专业化工厂，铸件覆盖全品类航空铸造合。

三角防务 ：

公司是国内大型航空锻件的领军企业。公司主力设备400MN 大型模锻液压机（原值4.29亿）是我国拥有的压力吨位在万吨以上的少数几 台之一，同时也是世界上最大的单缸精密模锻液压机（截止2019年5月），设备工作台面长4.5米、宽3.5米。公司锻件主要为我国新一代 军用大型运输机、新一代重型隐身战斗机产品。

派克新材 ：

优质民营锻造企业，业务范围广。公司产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，主要应用领域为：航空航天（ 2021H1占比43.19%）、石化（2021H1占比35.31%）、电力（2021H1占比12.90%）。公司下游航空航天、风电、核电等行业正处于高速增 长的高景气时期，公司有望充分受益。

航宇科技 ：

高端航空航天环锻件专业厂家。公司的锻件产品主要面向航空航天领域（2020年航空占比76.72%，航天占比11.28%）。公司产品应用于 70个航空发动机型号，涵盖新一代国产军用航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、国际主流窄体、宽体客机新一代航空发动机等 国内外先进航空发动机。

航亚科技 ：

掌握高端精锻技术的航空发动机关键零部件供应商。公司主要产品为压气机叶片、整体叶盘、涡轮盘、盘环件等关键零部件，属于航空 发动机关键零部件供应商。公司在精锻近净成形与精密机加工领域形成了较强的工程技术能力。公司客户覆盖了赛峰、GE 航空、航发集 团等国际国内主流航空发动机厂商，产品已覆盖了LEAP、CFM56、长江系列等主流发动机机型。

2、航空铸造企业

应流股份：

 航空铸造核心供应商，产品进入国际龙头企业供应链体系。是我国工程机械、核电、油气和航空领域铸件的核心供应商，2020年业务营收占比分别为11.06%、15.54%、31.73%、17.5%。公司自2014年上市后，在两机叶片领域持续投入研发，目前公司拥有高温合金叶片精密铸造核心制造技术，在定向单晶叶片生产能力上位居全球前列，公司充分受益于国内航空业的高速发展。

钢研高纳 ：

源于钢铁研究总院的高温合金专业厂家。公司由钢铁研究总院的高温材料研究所和粉末冶金研究室合并组建而成，是国内航空航天用高 温合金重要的生产基地，研制各类高温合金120余种，其中变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。

图南股份：

掌握核心熔模铸造技术的民营高温合金厂家。公司是国内少数掌握高温合金近净型熔模精密铸造核心技术的生产企业之一，形成了K4648 、K424、K4169、K403等铸造高温合金系列及GH4080A、GH4169IN718、GH2132A286、GH3625等变形高温合金系列共30多个 品种合金材料 及多规格铸件制品的完整产品结构。

更详细内容参考机构研报：【航空铸锻专题 —铸国防利器，锻航空精兵-中泰证券20220208】

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