同花顺-圈子

　　1月26日盘后赛灵思发布超预期FY22Q3财报和FY22Q4指引，叠加中国批准AMD收购赛灵思的消息（附加限制性条件），股价却从开盘的涨超8%一路狂泻至收盘的-1.12%。这其中，既受大盘跳水的影响，也有英特尔Q4净利润同比下降21%，业绩指引不及预期的拖累。不过27日收盘后苹果发布的超强劲财报，又给市场吃了颗定心丸，如果后续巨头财报没有意外的话，市场企稳的拐点或将出现。

　　XLNX、QQQ、SOXX及SPY股价拟合图

　　来源：Tradingview

　　截止22年1月27日收盘，赛灵思21年全年涨幅为49.84%，22年至今涨幅为-18.21%，跑输同期标普500指数(SPY：-9.2%)、纳指100ETF(QQQ：-14.26%)及费城半导体指数(SOXX：-17.67%)的涨幅。

　　受益于5G、AI、数据中心、自动驾驶等FPGA应用市场的需求放量，FPAG龙头赛灵思FY22Q3营收、净利及EPS均超预期。FY22Q3赛灵思营收同比增25.8%至10.11亿美元，好于预期的9.57亿美元；净利润同比暴增75.5%至3亿美元；摊薄后EPS同比大增72.5%，同样超预期（1.19 vs 0.98）。为什么赛灵思能有这么爆炸的净利和EPS增长呢？我们接着往下看。

　　从FY22Q3财报可知，除WWG（有线和无线）营收仅同比增长1.2%外，赛灵思的其他三大业务均表现良好：主营业务AIT（航空航天与国防、工业、测试与测量部门）同比增28%至4.6亿美元，ABC（汽车、广播和消费电子）同比增27.8%至1.96亿美元，而备受关注的DCG（数据中心）业务则同比暴增81.5%至1.06亿美元。

　　数据中心是FPGA 芯片的新兴应用市场之一，低延迟+高吞吐奠定了FPGA 的核心优势。相比传统的 CPU 方案，数据中心 FPGA处理自定义算法时可实现显著的加速效果：如微软 Catapult 项目在数据中心使用FPGA 代替 CPU 方案后，处理 Bing 的自定义算法时快出 40 倍。因此，从2016 年开始，微软 Azure、亚马逊 AWS、阿里云的服务器上都开始部署 FPGA 加速器用于运算加速。

　　疫情进一步加速了全球数字化转型趋势，推动了数据中心的蓬勃发展。前几天云计算巨头微软 Azure同比46%的高增长，也从侧面印证了云业务的高景气度，这也是FPGA龙头赛灵思FY22Q3数据中心业务营收暴增的主要原因。未来数据中心对芯片性能的要求将进一步提高，带动更多数据中心采纳 FPGA 芯片方案，这也将提高 FPGA 芯片在数据中心芯片中的价值占比。

　　受益于AIT和ABC，尤其是DCG业务的亮眼表现，赛灵思的利润率进一步改善。相较CPU、GPU、ASIC 等产品，由于FPGA需软硬件协同开发，而FPGA专用 EDA 软件技术开发难度大，硬件结构复杂且良率低，因此FPGA 芯片利润率较高。据悉，中低密度百万门级、千万门级 FPGA 芯片研发企业利润率接近 50%，高密度亿门级 FPGA 芯片研发企业利润率近 70%。占据FPGA领域霸主的赛灵思近十个季度的毛利率均保持在65%以上，FY22Q3更是高达72.8%，高于英伟达和AMD同期毛利率。

　　另外，相比于迟迟无法获得各国批准的英伟达收购ARM一案，AMD斥资350亿美元收购赛灵思的交易案就显得顺利多了：昨天（1月27日），中国国家市场监管总局附加限制性条件地批准了这一交易，这也为其扫清了道路。目前，该收购案已赢得美国、欧洲和英国等其他国家监管机构的批准，预计能够在22Q1完成收购。据悉，新公司将拥有多达1.3万名工程技术人员，合并年研发投入27亿美元。

　　据 Frost&Sullivan预计，全球 FPGA 市场规模2025年将有望达到125.8 亿美元，16-25年平均CAGR约为 11%。在5G、AI、数据中心、自动驾驶等高算力需求推动下，FPGA芯片市场需求量增长具备确定性，赛灵思也将持续受益于此。