同花顺-圈子

　　2022年世界会变得更好？这是一个美好的愿望，但很遗憾，它只是美好的愿望。

　　现实是，麻烦不会凭空消失。

　　在2021年显现的一系列的巨大矛盾，会在2022年继续线性演进，直到临界发生。

　　在谈论矛盾和冲突之前，我们先讲周期。

　　中国经济存在周期性，刚刚过去的2021年，以恒大为标志性事件，地产彻底熄火。

　　历史上，有大雷如恒大者，近如2018之股权质押；2015之股灾套牢和P2P；再往前，是2008股灾，2011地产调控。

　　这里面粗略有规律，比如地产周期，大概是10年一轮。2001-2011-2021。每次的调整周期是3年，然后繁荣周期大概2-3年，平台期3-4年。

　　而金融资产周期则快得多，大概7-8年一牛熊，在7年之中，牛熊比大概是3比4的，走2牛1大熊1小牛3大熊的节奏。

　　最近2019-2021 这3年，是地产的平台期和调整年。资本如水，money never sleep，资金涌向了资本市场，造就一波牛市。

　　这波牛市并没有体现在指数上，因为恰逢了注册制IPO，拓宽了水池子，市场虽然注了水，水位却不怎么涨。这很符合管理层心意——至少看起来没有暴涨暴跌。

　　回过来看周期，目前在哪一段呢？我们看大概是在“2牛1大熊1小牛3小熊”这个周期里面的2牛末端和1大熊开端这个位置。

　　为什么这样讲呢?详细论证就交给券商的宏观首席们吧。我们主要讲几个灰犀牛：

　　第一个是美联储的加息。

　　第二个是中国GDP的实际降速。2022会剔除疫情的冲击扰动，这时候大家可能感受到快速到来的5%甚至4%时代。

　　第三个是人口增速下降带来的负红利。

　　美联储加息，逼着央妈降息应对，这是第一个灰犀牛式的矛盾，后面单独细讲。

　　GDP增速破5望4，大概率灰犀牛事件，数字背后是增长结构和回报问题。发达国家在这个阶段，一般企业有一个大规模出海的过程，好的企业能够抓住机会大规模海外布局，争取到海外收益。

　　人口负增长，红利下降，也是大概率的灰犀牛事件。意味着内耗时代加剧，人会更贵，教育更重要——所以2021年搞的双减，顺带打击一大片课外培训，大方向思路可能没错，但措施很短视，如果没有后续结果可能会背道而驰。

　　在中国，政策是第一位的。在新一年的影响，2022的大环境是实体要复苏，核心是保就业。

　　这个春节，14亿中国人已经意识到这种持续冲击对社会带来的困难；中国是一个分层的多元城市圈结构，在改革开放以来得益于人口流动，巨大的14亿人口红利得以充分释放，同时也形成了通过假日、节日返乡和旅游进行传导的一二线城市红利反哺三四五线城市的机制。

　　然而，两年多的防疫环境下，原本由节日经济形成的传导机制已经被割裂。大家可以开车到处走走，避开一二线的大城市，看看乡土中国的实体经济情况。在这种冲击下，2022年要复苏要顶住经济是内生要求。

　　中国各种求稳尽可能避免疫情的直接冲击，动机上可以理解，但从金融的反身性来说，欲求不达，最可能的结果是冲击最多被延迟，但不会缺席。

　　2022年提出的基建开工，我们判断是春节后头等大事，经济建设需要被重新抓起来。但这些很可能仍然是大周期的末端。

　　为了支持经济，央妈的宽松乃至超级宽松政策都是可以预期和想象的，最极端的情况，是全程对冲掉美联储的加息周期，那么它的持续性可能是18个月到24个月。这里面引出上面提到的第一个灰犀牛式矛盾：

　　2022年，中美的货币政策是错位的，美国面临着紧缩，中国面临着放松。

　　历史上，美联储的每一次收缩对A股冲击大概有15-25%。要注意的是，这种冲击并不是从紧缩开始就显现的，而是会有一个“推高——退出——暴跌”的过程。上一次请自行参考2015-2018年周期。

　　很多人预期，这一次因为中方要稳经济，流动性是宽松的，所以冲击不会那么大。但这种推断是不充分的。

　　类似中美货币政策错位的结果，直接推导是很困难的，因为中间有太多的传导因素可以影响最终结果。这就好比从喜马拉雅冰川源头流出的两条大河，最后走出的路径却可以一东一西。

　　总体来说，我们对市场整体的走势比较保守。上证可以跌5-10%，见3300也不是什么大不了的事情；作为市场定海针的上证50，今年也面临一个GDP降速变轨的压力。

　　当央行开始加息和关水龙头的时候，房地产其实也基本消化掉存量，房地产的复苏很可能在2024年才能见到端倪。从2022-2024，新开工很难看到大复苏，我们需要关注的是这里面基建公司和地产公司的变化。这个后面再讲。

　　而抓新经济，2021喊出了新基建，但数据证明，新基建里面，能替换地产的别说一个，半个都没有。新能车能不能持续？行业发展我们是看好的，但股价这东西在2021年已经基本完结。我们看接下来有12个月左右的泡沫估值回归；这种回归的力度，可以参考前几年火爆的5G、消费电子去年是怎么惨淡等。

　　最后，我们作为杂家杂学的非正统研究，要整体综合来看。这其中风水也是不能少的：

　　2022，虎年，壬寅年，天干之壬属阳之水，地支之寅属阳之木，是水生木相生。

　　从五行相性来看，水系的金融行业、木系的建筑建材（非金属）、农业，都可以考虑。

　　这些都是整体从央行放水里面受益的。要注意的是，2022恰逢虎年，正所谓一山不容二虎，很可能市场活力有限，仍然是每一波只炒一两个行业主题的结构行情。那些个期待央妈放水就走出大牛的人，还是洗洗睡做个梦吧，梦里啥都有。