同花顺-圈子

       行情在机构“抱团”中疯狂，在机构“撤离”中崩塌。机构抱团，成为这几年A股市场的一大特色。从半导体到创新药，从“茅组合”到“宁组合”，在一轮又一轮的抱团行情中，成就了一众基金经理，创造了各种投资神话。

       而今年以来，市场跌宕起伏，多条主流投资赛道抱团瓦解，仅有受益于资源品涨价的周期股与“双碳”背景下的新能源板块，阶段性表现较为亮眼，遂公募基金业绩出现较大分化。此时，他的管理能力正式显现。

       过去两三年时间，他既没重仓“茅”，也无追逐“锂”，仅在非热门赛道靠精选个股获取收益。他就是今天的分享嘉宾大成基金研究部董事总经理、大成新锐产业基金经理韩创，拥有近10年投研经验，基金管理规模近300亿。

       同花顺专家团打造《疾风知劲草-回顾2021展望2022》大型专题，诚邀多位首席分析师、王牌基金经理，共同探讨今、明两年我国经济增长情况与A股投资。本期为该专题第七篇——能化周期篇。

 以下为分享原文：

1、回顾2021，如何看今年的A股市场？

       在去年底的时候，我曾对今年做了三个预判。

       第一，受益于经济复苏的顺周期行业有比较好的机会；

       第二，消费医药的火爆行情不可持续；

       第三，新能源在今年也有一定的风险。

       站在当下来看，前两个是正确的，最后一个预判有偏差。

       对于顺周期的看好，更多是基于常识性的判断。比如2020年经济开始复苏，无论是从复苏本身的延续性还是各国呵护性的政策来看，这样的复苏并不会在2021年就戛然而止。价格弹性和产能弹性带来的业绩弹性很大，但这些并没有隐含在股票的定价中。当然，周期内部也经历了逻辑的切换，开始是需求拉动，后来则是供给主导。

       总的来看，顺周期行情在2021年体现出了很强的持续性。再来谈谈消费和医药，我认为首要的问题是搞清楚自己挣的是业绩的钱还是估值提升的钱，事实也证明了纯粹地挣估值提升的钱是不可持续的。最后谈谈新能源等高景气赛道，这些领域快速的业绩增长抵御了估值的压力，甚至由于行业渗透率快速提升，估值还得到了进一步扩张。

2、展望2022，对明年A股市场风格与投资机会有何预判？

       展望2022年，我认为与2021年类似，仍是风险与机会并存的一年。首先，明年出现全面牛市的可能性应该不大；其次，一些今年涨幅很大的高景气赛道可能存在交易过度拥挤、竞争格局进一步恶化、渗透率提升速度放缓等诸多风险。因此，明年如果没有一个能容纳大资金的主流板块提供超额收益，公募基金的业绩分化可能会进一步加大。

       策略方面，主要看好三大方向：

       第一个大方向是碳达峰与碳中和，这其中又包括4条脉络：1）煤炭、钢铁等传统能源与高耗能传统行业。在能源转型初期，传统能源需求会持续增长，同时供给会受到较大限制。传统高耗能行业则由于双碳目标在供给端受到明显压制，并且部分传统行业下游与新能源车等挂钩，供需两端都有强支持。2）新能源行业，包括光伏风电新能源车等，这里面的核心是要筛选出在竞争格局和技术路线变化中能够受益的标的，但也要警惕交易过度拥挤，增速放缓等风险。3）电力系统领域。新能源占比的不断提高，要求电网往智能化、柔性化方向转型，这其中的软硬件都有机会。4）节能降耗的新材料新技术等。

       第二个大方向是中游制造业，今年中游行业受到原材料、海运费等价格大幅上涨的挤压，同时还有拉闸限电等诸多生产上的因素，未来部分因素缓解后也会出现较好的投资机会。

       第三大方向是大金融行业，主要是受益财富管理等趋势的子领域。

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