同花顺-圈子

       又值岁末，回顾即将逝去的2021年，对许多投资者来说，或又是刻骨铭心的一年，曾无论如何也未想过A股有一天，“核心资产”会集体走熊而“四面楚歌”的中小市值股票走牛。

       去年这个时候，各行业“茅”疯涨的时候，市场喊出了“抛弃论”，未来只要盯着“茅指数”投资即可，其余股票终将会被市场抛弃成为僵尸股，但2021年整体涨势最好的是以中证500、中证1000等为代表的中小市值股票。

       去年“白酒兴国”，今年“新能源yyds”，那明年市场又会是“谁”呢？会是“专精特新”还是“智能车滴滴滴”？站在当前的时点，我们该如何看明年的市场投资机会与科技股投资热？

       同花顺专家团打造《疾风知劲草-回顾2021展望2022》大型专题，诚邀多位首席分析师、王牌基金经理，共同探讨今、明两年我国经济增长情况与A股投资。

       本期为该专题第五篇——科技篇，分享嘉宾为景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文，被誉为“走心科技匠人”，11年证券从业经验，其中有7年投资经验，现管理基金规模超400亿。

以下为分享原文：

1、复盘2021，您如何看今年的A股市场与自己管理产品的投资组合？

       2021年全球新冠疫情不断反复，资本市场波动较大，行业间分化也比较明显。消费、非银金融、房地产等相关个股表现普遍低迷，而以“碳中和”为主线的新能源与涨价周期品，和以“国产化”为主线的半导体表现普遍优异。截至2021年12月13日，今年以来沪深300、上证50指数分别下跌-2.45%、-7.54%，而创业板指、中证500指数分别上涨 17.89%、15.48%。

       我们在2021年初表达了对市场的预判（见2020年报），认为市场的机会并不是来自5%的高估值抱团股，更多来自于剩余的95%的股票，2021年的市场也的确是这样演进的。我们在2021年三季报中对市场的看法从相对乐观变为相对谨慎，认为全面性的行情可能性很低，更可能是结构性分化的行情，而四季度的行情也如我们所判断一样演绎。

       投资组合表现方面，今年以来受益于新能源、半导体等科技成长板块上涨行情，我们之前坚守的很多个股表现较佳，带动了基金跑赢基准。未来我们也会继续努力，力争给大家带来更好回报。

2、面对今年这种热点频繁轮动的市场，您取胜的策略是什么，在投资中又有怎样的思考与感悟？

       不管市场如何变化，我们始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。我们相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业。尽管这些企业不一定是当前的焦点，但是，我们相信厚积薄发才能换取长期的发展。尽管这个过程充满艰难与痛苦，我们仍会坚持我们的选择和风格，也会不断优化和改进持仓组合。

       情绪化的市场，长期坚持与独立思考是A股机构投资者重要的超额收益来源之一。我们也衷心希望我们的持有人也能秉承长期投资的理念，不要把基金当成短期投资，毕竟基金的交易成本是很高的。我们渴望持有人的信任，也努力为持有人提供稳定的超额收益。

3、岁末将至，展望2022年，您对A股市场如何看？

       由于疫情对各国的生产和消费带来巨大的冲击和破坏，不断损伤各国居民的资产负债表。从全球范围内来看，仍然看不到通过加息大幅回收流动性的可能性。我们认为2022年全面性的行情可能性很低，更可能是结构性分化的行情。

       后续更可能出现的是，相对疲弱的经济以及过剩的流动性并存的局面，市场的聚焦点会更为偏向于科技与制造。短期难以准确判断方向，但是就更长视角来看，我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头充满机会，细分方向包括半导体和电动智能汽车。

4、新能源车产业链已火爆两年了，您对其明年的表现有何预期？

       新能源汽车的机会分为电动化和智能化两部分，2020、2021年是电动化的全面性行情，但2022年更可能是结构性的行情。

       当下时点，我们更看好智能化全面行情的启动，汽车的智能化不仅仅是电动车的智能化，燃油车也需要智能化。今年的缺芯潮严重制约了智能化的推进速度，但这个压抑的需求会随着缺芯逐步缓解而被释放。

       总而言之，我们认为新能源汽车行情的上半场是电动化，下半场是智能化。2022年力争在享受智能化收益的基础上，捕捉电动化的超额收益。

5、对于半导体板块明年的表现，您如何看？

       之前市场普遍把半导体视为炒景气度的方向，但我们依然需要强调这次半导体的机会不是一次性机会，而是长期的机会。

       这次半导体不仅仅是缺芯带来的量价齐升，更重要的意义是中国半导体企业走向高端化的进程在加速。正因为这次前所未有的芯片危机，让很多中国芯片企业在不同产品和领域出现零的突破，国产全面突围已经是无可争议的趋势。

6、伴随着北交所开市，“专精特新”也成为了大家津津乐道的话题，后续投资机会您怎么看？                  

2021年初至今，简单的以大为美的投资不再有效，此前被忽略的中小市值龙头逐步走出底部，市场风格似乎已经悄然发生变化。

       在国家政策导向从效率优先逐步切换到兼顾公平的过程中，大企业可能面临反垄断的压力。

       当政策层面更为照顾以“专精特新”为代表的中小市值龙头的情况下，大企业原本拥有的政策优势不断被弱化，在应对更细分领域的竞争上缺乏足够的动力与活力。

       中国具有全球最大且最完善的制造业产业链集群，过去的中国企业普遍以规模为导向，大而不强，以低附加值产品为主。中国制造业自身在升级，逐步迈向中高端制造，规模不再是首要的目标，今天更需要突破高附加值产品，这就需要一批又一批的具有全球竞争力品质和技术的“隐形冠军”。

       凭借我国拥有全球唯一全产业门类的优势、全球最大最完善的制造业产业链集群，以及源源不断的工程师红利，我们今天完全有能力哺育出越来越多具有全球竞争力的细分行业龙头。

       风险提示：以上观点仅供参考，不代表我司具体投资建议。我国基金运作时间短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

文中数据来源于同花顺iFinD

规模数据来源：2021年基金三季报，杨锐文所管基金规模汇总。基金经理投资经验数据截至2021年11月30日，来源景顺长城基金。

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