同花顺-圈子

       12月20日，全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.8%，较上一期报价下降5个bp，这是1年期LPR时隔20个月后首次下降。

       上周降准刚落地，昨日央妈就出手“降息”，再叠加2022年新增专项债提前批已于12月初下达，市场开启宽松周期的预期被持续发酵，下一次降准或降息会在何时出现成为大家讨论的焦点。

       市场宽松周期开启，A股受益几何？展望2022年，A股可沿着哪些市场主线布局？

       同花顺专家团打造《疾风知劲草-回顾2021展望2022》大型专题，诚邀多位首席分析师、王牌基金经理，共同探讨今、明两年我国经济增长情况与A股投资。

       本期为该专题第二篇——策略篇，分享嘉宾为华夏基金首席策略分析师轩伟，11年公募基金行业从业经验，长期专注国内外宏观经济领域、A股市场投资策略分析、大类资产研究等工作。

以下为分享全文：

1、回顾2021，如何看当前国内的经济环境？

       从政策层面来看，由于当前宏观经济下行压力较大，出于经济增长稳定性的需求，在调结构的政策大背景下，稳增长的排序会提前到防风险之前，预计2022年的增长目标大概率在5.5%左右。

       货币政策方面，2022年内外部环境的变化使得政策需要从风险出清转向经济增长不失速，这需要流动性环境进一步宽松，同时信用端的定向紧缩需要一定程度的缓解，同时考虑到CPI虽然回升但难以超过3%的关键阈值，货币政策的操作空间相较于今年更大。

       在5.5%左右的增长目标的要求下，政策组合呈现“宽财政+宽货币+稳信用”，绿色投资是稳增长抓手，地产边际松动以保证防风险底线。特别是，为了满足双碳、高质量发展（产业结构升级+制造业占比提升）的要求，项目端绿色投资将会是政策额外拉动经济的主要抓手。我们预计2022年GDP有望实现5%以上的增速。

2、展望2022，如何看明年A股市场风格？

       在A股市场投资方面，重点关注企业盈利、剩余流动性和风险偏好的变化。本轮A股盈利周期逐步进入下行阶段，预测明年全A盈利增速10%，相较于今年增速明显放缓。从历史情况来看，盈利下行周期A股走势较为复杂，2011、2015H2-2016、2018等熊市阶段都出现在景气下行期，核心原因在于流动性和风险偏好都同时向下，例如2018年的去杠杆和中美贸易摩擦，使得A股在景气下行阶段进入熊市。

       从明年情况来看，由于政策基调边际转松，稳增长意愿提升，经济有望低位维持稳定，在此基础上，明年剩余流动性呈现出类衰退式宽松的格局，上行趋势较为确定。而随着政策转暖和地产风险的释放，风险偏好有望保持稳定。

       因此，我们对明年的三因素判断是：盈利下行，剩余流动性上行，风险偏好稳定，对应A股市场大概率呈现震荡走势，结构性机会仍然会非常活跃。在风格上，主线将重回成长和稳定成长占优的格局。

3、落实到投资策略上，可沿着哪几条主线布局？

       基于政策逻辑分析，我们认为明年比较重要的行业线索包括：1）兼顾调结构和稳增长需求的新能源电力投资带动的产业链线索； 2）符合政策鼓励方向的，国企和政府部门支持加大的领域，如行业信创、行业信息化、网络安全等；3）受益于共同富裕的大众消费。

       在投资机会方面，我们认为明年景气上行且估值仍有提升潜力的方向，主要包括：新能源（电池、电气设备、锂电设备、电池材料）、计算机（信创、医疗信息化、产业互联网）、医药（生物制品、连锁药店、CXO）、医美、军工、轻工（文具、家具）等领域。

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