同花顺-圈子

　　本期关键： #美联储维持利率不 变，Taper加速#  #央行：营造适宜的货币金融环境#   #年内最后一次“超级央行周”到来#   #“美元为王”又将重现？#

　　01 美联储维持利率不变，Taper加速

　　美联储公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%不变，同时将每月缩减购债规模从原来的150亿美元翻倍至300亿美元，意味着完成缩债时间将从原来的明年6月提前至3月。

　　点评：

　　在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储在利率、通胀和强劲的经济方面处于非常有利的地位。美联储也将在未来的会议上讨论何时结束缩减购债政策以及何时加息。

　　随着近期美国通胀的持续上升，美联储上调了对于通胀的预测，表述上也更加严谨。所以对于此次美联储宣布加速Taper，也是符合近来市场预期的。

　　2022年加息次数从9月的1次增加至3次，2023年加息次数同样为3次，加息进程的节奏有明显提升。但从美国就业情况来看，目前形势稳步恢复，失业率显著下降，同时鲍威尔强调不会在完成Taper之前就开始加息，FOMC利率预期并不意味着美联储有一个加息计划。尚未就完成Taper与开始加息的时间间隔做决定，市场对于加息预期情绪不会过高。

　　综合来看，此次美联储表态转鹰但并未超预期，避免了taper恐慌的出现，后续需要重点关注明年上半年就业市场的恢复情况。

　　02 央行：营造适宜的货币金融环境

　　近日，人民银行召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，明年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　点评：

　　预计明年央行将保持稳健的货币政策，同时兼顾灵活适度，保持流动性合理充裕。持续改进金融服务实体经济质效，并着重提及了碳减排支持工具和煤炭清洁高效利用专项再贷款，结构性工具重要性更加突出。坚持防范化解金融风险，反垄断仍将是明年工作重点，政策预计进一步落地。深化金融供给侧结构性改革，央行着重表述了房住不炒以及住房租赁金融政策的完善。

　　总体来看，明年的政策环境将是稳中偏松，结构性支持工具将成为重点关注领域。中国人民银行发布数据显示，2021年11月末，个人住房贷款余额38.1万亿元，当月增加4013亿元，较10月多增532亿元。这是人民银行第二次单独发布个人住房贷款统计数据。人民银行11月10日公布的数据显示，10月末个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。

　　从目前来看，房地产投资下行较快、楼市偏冷的局面已有所扭转，房贷供需关系已逐步回归正常。

　　03 年内最后一次“超级央行周”到来

　　本周，国际金融市场即将在年底来临之际，迎来一个近年来罕见的“超级央行周”。其中，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行都将在本周宣布2021年的最后一次货币政策决议，这四大央行所在地区的经济规模约占全球“半壁江山”。与此同时，瑞士、挪威、墨西哥和俄罗斯等将近16家央行本周也将举行政策会议。

　　点评：

　　目前，海外高通胀形势愈演愈烈，欧盟统计局数据显示，受能源价格大幅上涨等因素影响，11月欧元区通胀率达4.9%，创25年新高。其中，作为欧洲第一大经济体，德国通胀形势更为严峻，11月通胀率已升至5.2%，为1992年7月以来的最高值。除了欧洲，美国通胀形势也持续走恶，11月美国CPI同比上涨6.8%，创1982年7月以来的最大涨幅。

　　12月议息会议，美联储宣布加速Taper，通胀“暂时性”的表述也被正式删除。如今的通胀形势或许将倒逼美联储等海外央行加快政策正常化的脚步。但是随着美国政策的加速收紧，带动了利率上行，更多资本回流美国，新兴市场资本的流出风险增大，使得新兴市场货币大幅贬值，这应该是针对目前市场大家最为担心的问题。

　　对于我国来说，从近期政策端表态来看，外汇市场受本轮美联储政策转向的影响可控，跨境资本有望继续双向流动，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　04 “美元为王”又将重现？

　　根据美国银行本月公布的一项调查显示，投资者对美元的头寸和看法是自2015年以来最为乐观的。在今年，美元兑十国集团货币走强，BloombergDollar Spot Index（追踪美元兑全球10种其他货币的汇价）同期上涨5.7%，接近2020年7月以来的最高水平。

　　点评：

　　美联储政策正常化是合理的，因为美国经济增长速度超过了其他国家。美联储预计在2023年开始收缩其资产负债表，这将对美元起到支撑作用。鉴于美联储未来的政策方向，预计未来美元将进一步走强。

　　本周二，美元指数DXY冲至95.98，逼近96关口，续刷去年7月以来新高。美元在过去五天里上涨了约1.2%，在过去一个月里上涨了2.8%，全年上涨了5.9%。

　　瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele认为，在未来的一年里，美元将会升值，这在很大程度上是因为美联储可能的加息，以及全球经济增长放缓（有利于美元）和实际利率的上升。

　　通常情况下，美元走强往往导致海外销售疲软，美股往往跑赢国际股市。当美元疲软时往往导致海外销售走强，国际股票往往跑赢大盘。但是在2018年年中，美元指数出现了较大幅度的上涨，上涨超过了8%。2018年第四季度股市却大幅下挫，2019年又大幅反弹。当时贝莱德投资组合经理罗斯·科斯特里希也指出:“美元可能需要更大幅度的升值才能影响股市。”

　　而从另一个角度分析，美元持续走强，全球投资者希望持有美国资产，可能也源于他们对美国经济抱有一定信心。

　　美股盘面回顾

　　上周，市场表现不佳，除中证500小幅上涨0.11%外，其他指数均出现不同程度的下跌。其中，中概股指数下跌幅度最大，跌幅接近9%，其他指数的下跌均在5%以内。

　　来源：彭博；截至2021/12/17

　　上周，黄金、白银、工业金属和美元均出现了一定上涨，其中黄金上涨了1.50%，白银上涨了1.42%；天然气、轻质原油、比特币、能源商品、农产品和铜出现了不同程度的下跌，其中在一周前下跌较多的比特币，上周继续下跌2.25%。天然气下跌幅度较大，跌幅达到5.63%，天然气近一月的跌幅将近25%。

　　来源：彭博；截至2021/12/17

　　上周，海外股市的表现有涨有跌。菲律宾PSE综合、越南胡志明、日经225、韩国KOSPI和中国台湾指数均出现了不同程度的上涨，其中菲律宾PSE综上涨1.49%；其他股市则出现了不同程度的下跌，其中MSCI印度全盘指数下跌最为严重，跌幅为3.26%。

　　来源：彭博；截至2021/12/17