撰文/高远山

编辑/蔡真

来源/野马财经

茅台要回归商品属性

新董事长首次公开讲话后，茅台迎来大涨。

9月27日收盘，贵州茅台（600519.SH）报1855元/股，涨幅9.5%，单日交易额232.71亿元刷新历史纪录，总市值2.33万亿元，较前一交易日上升2000亿元。盘中茅台一度以1863.4元/股触及涨停，这是茅台历史上第四次涨停。

这是茅台新董事长丁雄军上任后的第一个交易日，他的到来带给市场哪些信号？

新官上任，茅台回归商品属性

在9月24日临时股东大会上，丁雄军提到，要推进营销体制和价格体系改革，着力规范原有渠道，探索发展新零售渠道，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归商品属性，为消费者提供更高质量的产品和服务。

会上，丁雄军提出了茅台在新时期高质量发展的“五线发展道路”。在备受关注的营销体制、价格体系改革方面，丁雄军认为从市场角度看，茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。

白酒行业专家肖竹青分析：“丁雄军上任以后，很快地提出了自己的主张，我觉得他是一个务实的人，是一个有工作效率的人，是一个马上能进入工作状态的人。我对他提出的五条线，关于白线当中，对营销管理、价格管理充满期待，因为茅台的营销是一种计划经济的营销，在过去的很多的营销是权利寻租，是一个灰色地带，同时也通过这种传递寻租的灰色地带，带动了茅台成为官酒。”

肖竹青表示，立威、立信、立德是新官上任三步曲，茅台换帅之后，如何立威非常值得关注，建立令行禁止和快速应变的市场化运转秩序是当权者的当务之急。但是现在茅台要成为民酒，是由企业家和消费者自饮消费和商务消费，走亲访友的社交消费在支撑茅台的刚需销量，所以它的营销改革、价格改革值得期待。

公开资料显示，丁雄军籍贯湖北崇阳，1974年8月出生，47岁的他是茅台历史上最年轻的董事长。进入茅台前，他曾任贵州省政府副秘书长，办公厅党组成员，省委全面深化改革领导小组办公室副主任；贵州省毕节市委常委、副市长；贵州省能源局党组书记,局长等职务。

就在丁雄军讲话前一天，9月23日上午，茅台集团原董事长袁仁国因受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对袁仁国受贿所得财物及其孳息依法予以追缴，上缴国库。经审理查明，1994年至2018年，袁仁国受贿金额高达1.13亿元。

 前任风波不断

袁仁国于2018年5月卸任茅台董事长，丁雄军任职前，李保芳、高卫东先后接任董事长一职。

作为茅台的前任掌舵人，高卫东任职仅一年半便被调离，其任上的茅台争议不断。

2020年6月，贵州茅台年度股东大会上，茅台一改往例，取消了股东大会高管“问答环节”，且现场购飞天茅台酒改为网上预约销售茅台酒礼盒。

2020年10月26日，贵州茅台宣布要对外捐赠这8.2亿元后，200多名中小股开始集体投诉茅台这一捐赠行为，认为侵害了散户们的利益。甚至有贵州茅台小股东曾在社交媒体表示，曾先后向证监会、上交所等多个部门进行了实名举报，理由是“茅台董事会严重侵害了上市公司公众股东的利益”。

散户最终胜利，2021年2月9日晚间，贵州茅台发布公告称，公司将终止捐赠事项。发布此公告后，茅台股价创下新高。

“捐赠门”平息同日，茅台又陷入“院士风波”。在贵州省科协发布的院士增选拟推荐对象中，茅台集团总工程师王莉在列。此事引发社会热议，网友们纷纷戏称王莉为“白酒院士”、“酱香院士”。有评论指出，在我国建设科技强国的今天，有限的院士名额应该更多地向“卡脖子”关键技术领域的科技专家倾斜，授予真正在科技领域默默耕耘且做出重大贡献的科技人员。

4月23日，中国工程院在其官网上公布了2021年院士增选有效候选人名单，王莉落选。

除上述事件外，高卫东本人也曾因信披违规受到监管关注。

2020年12月16日，贵州茅台召开全国经销商联谊会。在会上高卫东说，公司2020年预计可完成酱香系列酒销量2.95万吨，实现含税销售额106亿元，同比增长4%。

此番言论经过多家媒体报道后，引发了市场和投资者广泛关注。2020年12月31日，，上交所发布监管工作函，对高卫东实行监管关注。上交所指出，贵州茅台的产销情况及业绩信息是市场高度关注的热点信息，可能对公司股票交易及投资者决策产生较大影响。

高卫东作为贵州茅台董事长，却通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息。上交所查明上述情况后，认为上述行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，以及在《董事（监事、高级管理人员）声明及承诺书》中做出的承诺。

鉴于此，上交所对高卫东予以监管关注，并要求公司董事、监事、高级管理人员应当引以为戒，认真履行忠实、勤勉义务，严格按照法律、法规和《股票上市规则》的规定，认真配合上市公司履行信息披露义务，保证公司及时、公平、真实、准确和完整地披露所有重大信息。

高卫东的离开有些突然，就在今年8月26日，高卫东还在创客空间为茅台青年员工作宣讲辅导，8月30号上市公司便公告了丁雄军拟接任董事长的消息。高卫东执掌茅台期间，贵州茅台股价一度达到2600元/股以上，总市值超3万亿元。不过随后进入下行通道，从年初的最高点一度跌去40%。目前，贵州茅台市值仍然高居A股第一。

白酒板块齐飞，茅台布局金融

在贵州茅台久违大涨带动下，今日白酒板块集体大涨，泸州老窖受股权激励计划刺激一早涨停，金种子酒、古井贡酒随后涨停，贵州茅台一度涨停，五粮液逼近涨停，水井坊、金徽酒和今世缘等纷纷大涨。中证白酒指数(399987)上涨6.4%。

中信证券指出，茅台新任掌门人给市场展现出清晰的发展思路，明确“打造世界一流的上市企业”的发展目标，将夯实市场对公司发展的信心。茅台的品牌价值和长期增长的确定性在此次股东会新气象新势能下有望进一步得到支撑。

国金证券认为新管理层带来新面貌，基酒放量持续拉动业绩。若渠道及价格逐步市场化，公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现，高质量发展可期；茅台品牌力+产品护城河深厚，基本面确定性强。经济承压背景下，茅台供需缺口仍较大，彰显强抗风险能力。近期渠道反馈，双节放量及渠道强管控，散装飞天批价近2800 元，渠道利润依旧丰厚。

茅台股价的强势与其长期以来具有的“金融属性”密不可分，丁雄军称茅台酒未来将回归商品属性，但茅台集团自身在金融领域多有布局。

据不完全统计，茅台集团以直接或者间接方式，参股了贵阳银行、贵银金租、贵州银行等多家金融机构。

2016年，茅台集团入股贵银金租，持股20%，成为其第二大股东。随后又通过旗下子公司中国贵州茅台酒厂贸易（香港）有限公司，控股茅台建银（上海）融资租赁有限公司（下称“茅台建银”）51%股权，成为其第一大股东。

2017年，茅台集团又和华康金融控股集团、贵州贵安金投、贵州贵民集团等11家公司共同出资成立了华贵人寿保险股份有限公司（下称：华贵人寿），茅台集团为第一大股东，持股20%。

此外，贵州茅台还是贵州银行（6199.HK）第二大股东，持股12%。贵州银行是贵州省唯一一家省级城市商业银行，成立于2012年，也是贵州省继贵阳银行之后的第二家上市银行。

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