同花顺-圈子

　　        今年消费板块表现实在是惨不忍睹，虽然现在消费板块继续趴在地板上，但是我还是想聊一聊消费板块，个人认为部分食品饮料公司已经基本上到了具备中长期配置价值的阶段，在此之前，我们先搞清楚今年消费板块暴跌的原因，才能搞清楚是否为中长期逻辑还是短期逻辑。

　　我个人认为有以下几点：

　　      第一，社零确实疲弱，加上ppi大涨也影响了一部分公司生产产品，不敢提价，利润被杀，杀业绩。

　　      第二，去年二季度高基数，去年一季度疫情原因导致运输不畅，很多货物最后都是二季度交付经销商补库存的，所以二季度基数高，一些公司明明二季度是淡季硬生生变成了旺季，杀业绩。

　　      第三，消费板块这两年来上涨太多，整体估值处于历史高位。去年板块的上涨是典型的戴维斯双击，食品饮料板块的估值从30倍涨到了21年初的最高67倍。剩下的是业绩贡献的，50%。因此今年属于正常的估值回归，很正常，被捧得太高以后只要中间业绩不及预期，大概率要杀估值。

　　       但是，除了少数一两个被政策激烈打压的板块，如教培等吗，我不认为消费板块整体有杀逻辑，因为整个行业特点就决定了龙头公司业绩长青。

　　       万物皆周期，消费行业也不例外，之所以消费受追捧是因为消费行业的特点决定部分行业龙头公司是螺旋式上升的周期波动，极少数S级公司在某些时候甚至可以穿越周期。

　　       就拿现在来说，我们都知道，社零的下滑虽然没有边际改善，但是基本上可以定性为暂时性的，因为一个健康发展的经济体消费占GDP比例确实会越来越高，尤其我们现在在讲共同富裕，这一定是长期刺激大众消费的，去年二季度业绩高基数当然是更短周期的问题了。

　　       把海天算到2030年业绩就好像是昨天发生的一样，但是现在食品饮料开始被弃如敝履，我觉得核心矛盾点在于，市场预期是会随着业绩波动而线性外推陷入到过度乐观与过度悲观中，而实际情况是优秀的公司或者行业往往是周期性波动的。

　　       事实与预期之间往往会有这种预期差，但是这种预期差究竟什么时候弥补，怎么去熨平这种波动，我现在还没找到解决办法，可能需要综合配置或者一点艺术，所以我还是觉得，都是周期，怎么去寻找各个有前景行业的周期，然后怎么去熨平这种波动的方法比较重要。

　　作者介绍：极光漫步：财经名校财务与金融双学士，五年投资机构买方研究员经验，对大消费行业具备完整的投资分析体系以及消费趋势的独到见解。愿意与大家毫无保留分享思考