同花顺-圈子

　　作者| 花姐

　　流程编辑|花街君（hjcj2021）

　　“人生一辈子，会碰到很多很多机会，你只要把握住一两次非常重要的机会，以后就会很轻松。（面对这样的机会时），你一定要稳准狠，要拿大筹码去押注。”

　　这话正是出自浙商低调大佬沈国军之口。对于这位大佬我们可能不太熟悉，但是银泰我们一定熟知。

　　2020年，沈国军以353亿元财富，位列《2020福布斯中国500富豪榜》第94位，而三十多年前他还是一贫如洗。沈国军究竟是是如何从当年一个渔村穷小子变成了今天的大佬？他又是怎么样压对了人生那关键的一两次机会的呢？

　　渔村穷小子的“巧取”

　　沈国军出身贫寒，早年人生遭遇可以用非常沉重来形容。

　　沈国军是贫困渔村走出来的孩子，沈国军在家里排行老大，有三个弟弟妹妹。为了帮补家计，他经常带着弟弟去捕鱼捉蟹，食不果腹在那时似乎是常态。

　　相比食不果腹，最难以让人承受的是失亲之痛！沈国军14岁那年，其父意外去世，母亲扛起养家重担。但是6年后，母亲胃癌去世。

　　沈国军虽然小家境清寒，得益于其母的坚持，沈国军并没有因贫辍学。那时，读书是可以改变命运的！

　　1986年，沈国军从中南财经大学硕士毕业，被分配到建设银行舟山市分行工作。1992年，建设银行总行募集40多家分行的资金设立了海南银泰置业股份有限公司，沈国军出任海南置业副总。

　　在银泰系员工眼里，曾经在银行系统任职多年的沈国军，一直保持着金融干部的沉默、严谨、干练的作风。即使在集团内部，沈国军讲话也不多。

　　但做事雷厉风行！沈国军抓住了人生这一次关键机会——MBO持股。

　　银泰集团的确成立于1997年。成立之初，注册资本1亿元（实缴），国有份额大于80%，大股东是中国建设银行。沈国军是建行职工，被任命为银泰集团首任总裁。

　　2001年9月25日，沈国军持股80％的私人公司北京国俊成立；2002年4月，北京国俊受让了银泰集团30%股份，受让价格为3000万元。

　　2002年沈国军受让价等值于1997年的注册资本金。此次MBO转让，也被财经网质疑有低价套取国有资产之嫌。

　　对于这种质疑我们需要个专业角度去看，不能人云亦云。无论是从收益法角度看还是从成本法角度看，花街君也非常认可财经网的质疑，理由如下：

　　从收益法角度，我们银泰下面核心资产之一的浙江银泰百货，1999年销售额4.18亿元，利润1000多万元；2000年销售额6.73亿元，利润2180万元；2001年销售额10.26亿元，利润3180万元。利润连续两年保持45％以上的增长。按照之前三年的增速推算，浙江银泰百货2002年的净利润应为5000万元左右，如果给10倍都有5亿元！况且，仅凭累计经营利润所得都可以覆盖其购买成本。

　　从资产增值角度看，北京银泰中心地块的土地使用权也在银泰资产包里。此地块如今坐落北京国贸CBD中心，首都的核心地段，土地价值几何花街君不用多说了！

　　2002年8月8日北京国俊从海南银泰等股东手中收购了银泰的控制权益，从而使沈国军成功完成管理层收购，控股了银泰，同时银泰的注册资本也从1亿增至3亿元。

　　也正是沈国军这关键3000万收购，抓住了改变其人生的关键机会，沈国军完成了从渔村穷小子到金融大鳄的华丽转身。而此时银泰帝国的雏形也在那个时候形成了！

　　金融大鳄的“进”

　　我们知道银泰最早以百货起家，但是目前银泰已经形成百货、地产、资源等多元化于一体多元化公司。

　　对于商业版图的布局，沈国军有他自己独到的见解：

　　“百货业是一锅需要慢慢煎熬的汤，净利润不大，但是现金流量大，可以滋润其他行业;商业地产是会增值的银锅具，能成为家传宝;能源(矿产)是可以马上吃的肉，利润丰厚。”

　　可以看出，沈国军对于商业的理解充分体现了系统性思维。

　　如果仅仅是百货，只有现金没有利润是有缺陷的，而如果将百货、地产、能源矿产看成一体，即集“现金流、利润、增值空间”于一体，堪比组合版的“茅台”！只是这种生意是要在产业链布局中去实施。

　　在百货上，沈国军采取的是“二级市场狙击+优质资产打包上市”组合拳；在地产业务上，沈国军“以退为进”的策略；在矿产资源上，沈国军充分利用杠杆。

　　关于百货的运作，关键词，狙击与财富放大！

　　在百货业扩张中，狙击二级市场是银泰布局百货业的关键动作。花街君发现，沈国军狙击的资产都有几个共同特点：

　　第一,经营到谷底或者二级市场股价已经在谷底；

　　第二,股权高度分散;

　　第三,旗下拥有核心地段的百货资产。

　　2000年4月12日，宁波华联公告巨额亏损后，被上交所ST处理。5月22日，“银泰系”现身，银泰与ST甬华联第一大股东宁波国资局草签协议，收购ST甬华联的国家股4265.56万股(占总股份的21.41％)。宁波华联旗下拥有两项重要核心资产，即后来的宁波一号店与宁波二号店，这两项资产为银泰百货重要利润来源。

　　2005年12月3日，百大集团遭银泰狙击。“银泰系”连续举牌后，至2006年2月28日，“银泰系”持股比例达到19.62％，其中流通股就占到15.55％。百大集团资产优良但股权分散。其核心资产为杭州百货大楼，2005年销售额超12亿元，与银泰武林店体量相当；第一大股东杭州控股拥有仅持有29.93％股权。

　　2005年银泰同时精准狙击了鄂武商。与宁波华联、百大集团类似，鄂武商股权结构非常分散，第一大股东武汉国资仅持有29.75％的股权；2005年7月11日至2005年12月5日间，通过二级市场买入鄂武商2334.7万股流通股，占全部股份的4.60％，买入价格区间为2.89－3.78元，这买入价在当时属于历史低位，可谓精准低价狙击！

　　狙击不是目的，腾挪才是关键！

　　2005年3月18日，2005年9月23日，银泰股份发布了两份关于出售资产的关联交易公告，将宁波一号店与宁波二号店的物业出租给上海银泰，以20年为期限。而这两家店，正是银泰股份重要核心资产，也是其利润来源！

　　通过这种关联交易腾挪，将优质资产单独转移至银泰股份上市公司体外，其最终目的是什么？

　　优质资产打包上市！2007年，沈国军把银泰百货有限公司的资产拿去香港上市融资，即香港上市公司银泰商业。银泰商业招股之时，一共只有五家百货店，其中包括银泰集团成立之初的杭州武林广场店；从宁波华联得来的宁波一号店和二号店；温州和金华另各有一家百货店。

　　在复盘其百货资本运作过程中，沈国军商业头脑可谓发挥的淋漓尽致，通过剥离、腾挪等操作，让其财富得到多次放大：

　　第一,通过狙击低价或低谷的优质资产，经过剥离、关联托底等操作改善基本面，让看似经营困境的资产获得逆境反转，其低价狙击所持股份自然获得高溢价；

　　第二,通过关联交易腾挪，将优质资产集中然后打包上市，让其财富再次获得二次放大！

　　写到这，花街君确实五体投地佩服浙商的经商头脑。

　　关于地产运作，关键词，以退为进的资源“置换”！

　　2007年10月，银泰股份通过定向增发募资25亿人民币，引进北京市基础设施投资有限公司（下称：京投公司)，后者持股29.85%成为上市公司第一大股东，之后银泰股份更名为“京投银泰”。

　　沈国军曾经以狼性狙击著称，其甘愿让出第一大股东的位置，是为银泰引入更多的房地产优质项目资源。如拿下了“大红门”和“钱湖国际”两个大项目，还因大股东独特的地铁资源优势，获得地铁上盖土地的“特权”，以相对低廉的价格取得了多个北京地铁物业项目。

　　根据2008年的非公开发行的方案，位于大红门的项目总地上建筑面积不大于15.4万平方米，按照7.5亿元的土地交价款，每平方米的楼板价将不低于4859元。据报道，以大红门地铁站商业圈的位置，楼板价至少在6500元/平方米以上。

　　可以看出沈国军大格局背后的退与进的经商哲学让花街君确实不得不佩服！大写的服！

　　关于矿产运作，关键词，充分利用杠杆！

　　早在2005年，中国银泰首次取得了科学城的控股权后，将其重组成一家酒店经营的上市公司。而在2008年，中国银泰再次谋求把科学城变身为能源矿产类的资产平台。

　　2012年的重组预案，暴露了沈国军欲借助科学城收购玉龙矿业的事实。

　　科学城此次公告了一个巧妙设计的重组预案，中国银泰只掏出了注入上市公司的2.5亿元，其他都不用掏钱的，从科学城收回的酒店资产不仅不会亏，将来还能为银泰投资带来更多现金流。

　　沈国军需要通过定向增发付出2.5亿元，但置换回来的银泰酒店按2011年末净资产算为1.78亿元，换言之，沈国军实际只需支付7200万元撬动了评估值为33亿元的玉龙矿业的控制权。

　　写到这，花街君更是大写的服！这TM的才叫真正的资源整合与放大！

　　花街君一直在抖音刷到鸡汤毒文，要学会整合，而沈国军非常务实的告诉我们，什么TM的才叫资源整合！如果花粉没读懂可以来回多揣摩几遍，向浙商大佬学整合实现一夜暴富梦。

　　金融大鳄的“退”

　　沈国军曾表示：“赔点钱就赔点钱以后再去挣回来；如果闹矛盾就坐下来聊聊，吃亏一点就吃亏一点。我从来不愿意跟人家去争什么。”

　　沈国军不仅懂得进攻，还知道适时退出。主要体现在两方面，一是得不到不强求；二是经营不好交给能做好的人去经营。

　　在2019年，沈国军就盯上了新世界。在新世界2019年半年报中，沈国军持股287万股，持股比例为0.44%，首次位居新世界前十大股东之列。

　　到了2020年2月末首度举牌新世界。2月27日，新世界发布公告称，截至2月26日，沈国军及其一致行动人沈军燕、浙江国俊有限公司通过证券交易系统集中竞价交易合计持有公司股份3247.976万股，占公司总股本的5.02%。在此后，于2月至6月间，沈国军等人不断增持新世界股份。

　　2020年5月8日，新世界发布公告称，沈国军、沈军燕、沈君升、沈莹乐、鲁胜、浙江国俊与昝圣达、上海综艺于5月6日签署《一致行动协议》。本次权益变动后，一致行动人已占新世界已发行股份的25.22%，成为新世界第一大股东

　　面对沈国军等人的“步步紧逼”，黄浦区国资委亮明底牌：在尚未看到沈国军及其一致行动人提出的有利于公司未来发展的规划之前，不放弃对公司的控制权。

　　2020年8月16日，新世界发布权益变动报告书。报告书指出，银泰系掌门人沈国军及其一致行动人与昝圣达及其一致行动人解除一致行动关系，黄浦区国资委仍为公司第一大股东及实际控制人。

　　银泰的亮相从其1998年第一家百货武林店在浙江杭州开业开始，至今已有近20年。在此期间，银泰集团一直将年轻、新型家庭视为其主要客户群体，销售定位也在于提供中高端市场的商品范围。

　　然而，随着新渠道等冲击，进入转型，但转型似乎不理想。2013年-2016年，总销售额增速却大幅降低，由12.6%陡然将至2.7%；同店销售增长率由8%降至0.3%，2014年还出现负增长；直接销售总额由23.3%的增速减少至10.2%。

　　2014年3月31日，阿里入股银泰，持股比例不低于25％；2015年5月18日，阿里CEO张勇成为银泰商业董事会主席；2015年6月30日，银泰商业宣布将与阿里巴巴集团全面融合；2015年7月19日，阿里巴巴持有银泰商业的32％股权，成为单一最大股东；直至2017年，银泰商业被阿里巴巴177亿私有化退市！

　　得不到不强求，做不好交给能做好的伙伴去做，这都充分体现了沈国军“退”的哲学。

　　结语

　　驰骋商场，沈国军通过MBO持股压对了人生的关键一步。他低价套取的国有资产到底有没有原罪，是不是一定要追究?花街君只能说，历史的归历史，市场的归市场。在那个年代，我们国家还有很多改革红利，只能说沈国军充分抓住了时代机会，然后顺势而为！

　　他充分利用资本市场这个平台，狙击式围猎低估资产，腾挪式做优资产，通过资本市场再次放大财富效应！一路市场杀伐，其财富也获得无数倍放大。当然，英雄也有迟暮的时候，大佬也有退休的时候。当自己经营不善时，果断“禅位”，毫无留恋，这种看似落寞的退出，某种程度也体现了沈国军敢于“断舍离”的一面。