同花顺-圈子

　　 当时用的模型是：当前各板块价格透支了未来几年的盈利预期。

　　最终结论是：军工龙头、新能车、光伏产业可以关注。但消费过度透支了未来盈利预期，可能比较贵。

　　现在回过头来看，4月1日以来，军工龙头涨了17%、CS新能车指数涨了58%，光伏涨了37%。同期，消费50指数跌了4.7%。

　　所以，整体来看，这个评价“贵或不贵”的模型框架还是蛮有意义的。

　　在接连大涨之后，级掌柜再重新梳理一下，现在哪些行业板块已经过贵了，而哪些行业板块仍旧便宜。

　　先来回顾一下这个模型的逻辑：

　　衡量某个板块贵不贵（估值高不高），我们大多用PE，也就是股价除以每股净利润。换句话说，市场在定价的时候，会紧盯上市公司的利润情况。

　　而股市，炒的往往都是预期，所以衡量当前股价贵不贵，更重要的是看，现在的股价到底透支了未来几年的盈利预期。

　　根据数据统计，在市场情绪比较好的时候，行业价格一般会透支未来2年的业绩预期。但如果已经透支了未来3年、4年、甚至5年的业绩，我们会认为它有点贵了。

　　而在市场情绪不好的时候，行业价格一般也会反映当年的业绩，如果我们发现，某行业的价格正好在当年业绩线附近，那么可能就意味着机会。

　　目前仍旧不贵的行业：

　　➤ （1）智能汽车：目前智能汽车指数的价格还有没有透支明年的盈利预期，根据历史规律，这个位置并不算贵。

　　图：智能汽车当前价格还未透支明年盈利预期

　　 并且级掌柜认为，对于智能汽车，当前比较值得关注逐步布局的机会。因为理论上说，每到四季度，市场大概率会开始演绎估值切换行情。

　　比如：当前给智能汽车定价的时候，价格透支2022年（t+1年）的盈利预期，算是处于合理中枢位置。但是在2021年底、或者2022年初再重新定价时，价格透支2023年（t+1年）的盈利预期，就变成了中枢位置。如果一个板块每年的净利润增速是正的，那么每年的年末年初，板块的定价中枢大概率会上移。

　　恰逢三季度，又遇上不算贵、而且成长确定性相对较高的智能汽车，级掌柜认为可关注。

　　相关产品：智能汽车ETF（515250）

　　（2）军工龙头：目前军工龙头指数的价格还没有完全透支明年的盈利预期，价格算是处于合理中枢位置。所以当前的军工，并不算贵。

　　图：军工龙头当前价格接近透支明年业绩线

　　相关产品：军工龙头ETF（512710）

　　（3）双创50：相较智能汽车和军工，创50的价格相对贵一点。目前创50已经开始透支2023年的盈利预期了。所以当前的双创50略显鸡肋：

　　如果情绪好，还有继续上行的空间；

　　但如果情绪差，也有回撤的余地。

　　但级掌柜是长期看好双创50的投资价值的，在此仅建议客官们，不要追高、关注长期定投机会。

　　图：双创50指数当前价格已经透支明年业绩线

　　相关基金：创50ETF（588380）

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　　新能车这波上涨之后，目前价格真真不算便宜了。当前新能车价格已经接近透支2023年的盈利预期。

　　根据历史经验，除非有超预期利好出现，能大幅提升新能车的估值，否则，以当前价格关注，性价比相对没那么高。

　　所以，新能车虽好，短期客官们可不要贪杯哦。从长计议可能才是更稳妥的策略。

　　图：cs新能车当前价格已经透支明年业绩线

　　相关基金：富国中证新能车指数基金（161028）

　　至于以白酒代表的消费板块，级掌柜目前有一点点的困惑。

　　从去年的走势来看，酒这类核心资产提了一波估值，偏离了前期的估值中枢。

　　如果按照老的估值中枢来看，当前酒这类板块仍旧非常贵。但是如果以新的估值中枢来看，当前酒处于合理偏高的位置，也不算便宜。

　　所以，对于酒，级掌柜仍旧偏谨慎，原因是：

　　（1）即便用新的估值中枢来算，目前价格也不算便宜。

　　（2）一旦酒的盈利预期有所下行，杀估值风险会非常高。