同花顺-圈子

　　观点来源：天风策略团队、长江策略团队

　　上周策略观点：

　　从近期出台的一系列政策文件看，当前政策主线基本清晰——反垄断、反腐败、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入（降低教育、医疗、住房等生活必须成本）；同时大力支持高端制造业（发展战略新兴产业）、扶持中小微企业（保就业、保民生）。

　　以上政策脉络均指向一类资产，即高端制造业（新能源、半导体、军工等板块）。市场可能将硬科技的盛宴演绎到极致，估值贵贱在业绩的非线性上行面前可能不值一提。在确定性的产业趋势面前，宏观扰动可能都是再配置的机会。

　　另一方面：

　　➤ 由于较高的全球资产回报率目标压制了国内长久期资产的估值；

　　➤ 国内继续压降地产和地方政府的杠杆，对相关公司盈利预期不利；

　　➤ 从股债收益差的角度看，当前沪深300、上证50性价比不高，因此继续看淡沪深300和上证50。

　　创50ETF（588380）

　　跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

　　➤上周表现回顾：上周50指数宽幅震荡，全周累计上涨0.85%，相较沪深300指数跑1.08%。

　　上周重点事件和点评：

　　创50ETF于上周二上市。创50ETF跟踪中证科创创业50指数，该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50家新兴产业上市公司作为指数样本，截至6月15日，该指数前五大权重行业分布在医药生物、电气设备、电子、计算机、机械设备等。

　　与创业板指数相比，中证科创创业50剔除了部分非科技股，成长性更强；

　　与科创50相比，科创创业50成分股加入了主营业务收入、利润表现稳定的部分创业板上市公司，盈利情况相对更好，也更稳定。

　　从指数调整周期看，不同于普通宽基指数每半年调整一次样本股，中证科创创业50指数每季度调整一次，保持指数良好的生命力。

　　下周或未来行业展望

　　过去几个月，市场将风格化行情演绎到了极致。整体看，今年高景气度产业是市场追逐的主要方向，因此以成长风格为主的科创创业50指数持续走高。板块中新能源、半导体、光伏、军工等产业接连暴涨。

　　短期看，中报业绩预期公布期间将为板块带来持续刺激信号，但大涨之后也应保持谨慎。在当前后续流动性方向存在不确定性的情况下，不排除中报季成为部分资金兑现收益的窗口期。不过中长期看，科创创业50所包含的大部分公司全年高景气确定性较好，所处未来增长空间巨大、受到政策大力扶持的黄金赛道，未来业绩增长将持续向好。

　　军工龙头ETF（512710）

　　跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

　　➤ 上周表现回顾：上周军工龙头指数涨幅为7.88%，同期沪深300涨跌幅为-0.23%，跑赢沪深300指数8.11%。

　　上周重点事件与点评：

　　军工板块部分企业上半年业绩向好，航空产业链中下游有望高增长。业绩方面，目前军工板块上市公司中，截至2021年7月11日，军工板块已有15家公司披露了2021年上半年归母净利润数据，其中有10家企业业绩向好，6家企业预计利润增长超50%，说明行业处于景气周期。

　　下周或未来行业展望：

　　行业景气正在传导，军工板块价值初现。上周军工板块出现大涨，伴随业绩的逐步兑现，市场对军工基本面的信心将重新建立，未来军工板块将逐步展现投资价值。

　　在流动性方面，央行与上周五宣布降准，军工板块作为流动性敏感板块，大概率将受益于降准本次降准。

　　在业绩方面，本周业绩预告显示，军工产业链仍处于景气周期。

　　2020年军工上游业绩增速迅猛，21年一季度中游企业表现较好，未来随着产业链景气度向下传导，军工下游企业业绩有望高速增长。因此，军工板块具有较高的配置价值。

　　化工50ETF（516120）

　　跟踪指数：细分化工（000813）

　　➤ 表现回顾：上周细分化工指数的收益率为8.06%，跑赢沪深300的-0.23%；板块整体行情波动相对较大；细分化工指数年初至今的收益率为21.19%，大幅跑赢沪深300的-2.72%。

　　➤ 行业展望：7月一般是消费淡季，化工品国内消费领域补库转弱，而海外消费逐步恢复，内外对冲，行业景气保持震荡走势，价格分化也加大，属于正常波动；供给端也存在波动，部分企业检修，也可能润平需求的走弱。近期化工公司陆续公布了中报预告，大部分周期公司业绩超越了市场预期，点燃了化工板块行情，打消了市场疑虑。同时，新能源汽车销量大增，未来需求乐观，上游化工新材料，如锂电池材料（含磷化工、电解液溶剂等）、光伏材料（如PVDF、EVA）等产品景气向上或预期需求量大增，板块行情表现犀利。

　　中期看，下半年化工诸多产品没有或很少新增产能，全球经济继续向好，供求关系良好，化工景气有望保持上行，上市公司业绩同比继续增长。当前时点，即便处于淡季，而建议加大布局，中报有望超预期，9-10月又迎来行业消费旺季，价格有望上行，全年产品景气较高，业绩保持较好水平，而估值处于不高的水平。市场过于担忧经济终端消费，对周期行业判断趋于悲观，我们认为无需过于忧虑，供需韧性很强，景气持续。

　　短期风险方面，油价大幅波动；国内经济需求会否疲弱。

　　➤ 一季报/年报业绩：一季度经济数据靓丽，化工公司业绩普遍超预期，细分化工成分股中全部公司披露年报及一季报，年报方面，细分化工整体的净利润同比增速为20.83%；一季报方面，细分化工整体的净利润（2019年为基准）复合增速为55.22%。

　　新能源车（161028）

　　跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）

　　➤ 上周表现回顾：7月5日至7月9日CS新能车指数（399976.CSI）持续上行，周涨幅11.93%，跑赢沪深300指数12.16%，成为市场最关注的热点。

　　上周重点事件：

　　7月9日，中汽协发布汽车行业数据，6月新能源汽车销量为 25.6 万辆，同比+139%，2021累计销量达120.6 万辆，同比+202%，已经持平2019全年水平。整体来说，新能源车产销呈现两旺的态势。

　　下周或未来行业展望：

　　展望未来，在碳达峰、碳中和背景下，我国新能源汽车迎来发展机遇：

　　➤ 政策端，中央和地方政府在支持充电桩等新能源汽车配套基础建设方面持续出台政策，增强新能源汽车用车便利性；同时，完善新能源汽车的车辆购置税等减税降费政策，降低购车成本；

　　➤ 供给端，动力电池产量的增加和价格的降低、新能源汽车车型的多样化以及充电基础设施的完善都助力新能源汽车行业发展；

　　➤ 需求端，消费者对新能源汽车的接受度不断提高，6月国内新能源渗透率为 14.1%，环比+2.7 pct，1-6月渗透率为10.2%，相较20全年5.8%的渗透率提升明显。并且，随着2021-2022 年全球传统车企巨头及诸多内资品牌携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。

　　当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，但也要关注政策变动、原材料价格大幅波动、汽车需求复苏不及预期、智能网联进程不及预期等风险。

　　智能汽车ETF（515250）

　　跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）

　　➤ 上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡上行，全周累计上涨3.88%，相较沪深300指数跑赢4.11%。

　　上周重点事件：

　　7月9日，某车企与华为（AH8车型）项目的实施。根据公司与华为技术有限公司签署的战略合作协议，双方将基于某车型底盘平台、华为CCA（计算与通信架构）构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发，共同打造面向未来的一系列智能汽车。华为着力为造车企业赋能，当下与车企联手打造车机系统成为其涉足汽车产业的主要发力点。

　　下周或未来行业展望：

　　上周CS智汽车指数继续震荡上行，基于行业正处于复苏周期，叠加近期市场结构性行情的大背景下，市场将风格化演绎到了极致，新能车相关标的持续上涨。因此过去两个月智能汽车板块也得到持续修复。

　　当前CS智汽车板块整体PE为50.85，性价比有所减弱，但还未到完全高估阶段。

　　6月，乘用车整体生产批发及零售情况不管是同比还是环比均有所下滑，但新能源汽车的相关数据仍保持增长，表现尤为强劲，当前市场渗透率达到14.2%。

　　中长期来看，在碳达峰+碳中和的大政策背景下，叠加国家当前的智能网联汽车标准体系建设规划，智能汽车领域的发展必将长期持续向好。

　　农业ETF（159825）

　　跟踪指数：中证农业（000949）

　　➤ 表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-1.76%，小幅跑输沪深300的-0.23%；整体行情波动略高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-10.26%，不及沪深300的-2.72%。

　　➤ 行业展望：猪价近期整体震荡上行，且行业大猪已处于加速去化过程中。后期来看，由于需求端相对稳定，而供给端由于受年初疫情影响以及前期抛售导致阶段性供给偏低，三季度猪价或将呈现持续上涨行情，近期四川疫情有所恶化，或进一步影响行业后期供给。

　　长期来看，且由于5-6月份亏损当下行业部分产能已开始去化，对于明年猪价也不必悲观。

　　整体来看，二季度猪价或为全年底部，周期下行风险已得到大幅释放，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。

　　种子板块方面，短期玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。

　　➤ 短期风险方面，猪价反弹不达预期。

　　➤ 一季报/年报业绩：年报方面，中证农业整体的净利润同比增速为39.59%；一季报方面，中证农业整体的净利润（2019年为基准）复合增速为60.74%。

　　银行ETF

　　跟踪指数：中证800银行（H30022.CSI）

　　➤ 表现回顾：上周中证800银行的收益率为-3.41%，；略差于沪深300的-0.23%；行情整体波动相对较高。中证800银行指数年初至今的收益率为1.94%，小幅跑赢沪深300的-2.72%。

　　➤ 行业展望：周内央行全面降准0.5个百分点，有利于银行负债端成本稳步下降以及企业融资成本的降低。同时，六月社融数据显示信用收缩有企稳迹象，企业融资需求仍较为旺盛，银行资产端定价能力依然较强，随着地方债发行提速，下半年社融或维持平稳增长。因此银行息差虽然失去显著上行的基础，但资产质量有望迎来更为稳健的预期，这对于下半年板块估值修复尤为重要。

　　➤ 短期风险方面，经济放缓对需求影响；海外疫情及国内经济走势对货币政策产生影响等。

　　➤ 一季报/年报业绩：年报方面，银行板块整体的净利润同比增速为0.58%；一季报方面，银行板块整体的净利润（2019年为基准）复合增速为4.8%；业绩表现较亮眼。

　　机械ETF（159886）

　　跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

　　➤ 表现回顾：上周细分机械指数的收益率为5.96%，跑赢沪深300的-0.23%；机械指数行情波动明显高于沪深300。细分机械指数年初至今的收益率为20.60%，跑赢沪深300的-2.72%。

　　➤ 机械ETF跟踪的指数是细分机械指数，从指数的成分股构成来看，按照申万一级行业划分，占比最大的是电气设备，占比67%。无论是年初以来，还是二季度以来，纵观申万28个行业，涨幅第一的就是电气设备。

　　➤ 行业展望：工程机械：6月挖机销量同降6.2%，好于此前预期，其中国内、出口增速分别为-21.9%、111.5%。高基数致Q2挖机销量同比下滑，伴随专项债发行加速、环保督查影响减弱，下半年需求端有望逐步回暖，静待3季度销量数据验证行业景气持续。

　　制造业：央行全面降准利好制造业。从前瞻指标来看，2021年6月企业中长期贷款8367亿元，同比增长13.9%；1-6月企业中长期贷款66200亿元，同比增长36.2%，制造业设备投资景气持续。行业景气依然维持高水平。

　　锂电设备：20H2以来，行业持续高景气。从电池厂扩产来看，以C公司为代表的龙头电池厂率先开启招标，同时有多个项目正在建设待招标，LG融资后也将开启大规模招标，龙头电池厂未来几年招标量将保持高位；除龙头电池厂外，准一线、二线电池厂及海外的新兴电池厂也提出了大规模的扩产计划，并陆续开工建设，目前已有多个项目处于基建状态，预计将于今年下半年至明年开始陆续释放设备需求，成为重要增量。大规模招标和正在建设及待建的项目即将释放大量增量需求，锂电设备需求确定性高，订单将持续超预期，且全行业产能紧张，盈利能力有望修复。2018-2020年上半年设备行业逐渐向龙头集中，而自2020年三四季度以来，龙头设备公司产能也无法满足行业需求，订单外溢，除龙头设备公司订单高增长外，其他设备公司的订单也迎来了弹性，本轮扩产，龙头锂电设备公司和中型锂电设备公司均将受益。

　　➤ 短期风险方面，原材料价格对毛利率的影响致使Q2业绩预期波动；海外疫情对出口的影响。

　　➤ 一季报/年报业绩：年报方面，细分机械指数净利润同比增速为22.44%；一季报方面，细分接卸整体的净利润（2019年为基准）复合增速为32.8%。

　　大数据ETF（515400）

　　跟踪指数：中证数据（930902.CSI）

　　➤上周表现回顾：上周中证数据指数保持宽幅震荡走势，全周累计上涨0.96%，相较沪深300跑赢1.19%。

　　上周重点事件：

　　近日，深圳市公布了《深圳经济特区数据条例》（以下简称《条例》），从五个方面探索培育数据要素市场，在填补目前数据交易相关法律规范空白的同时，也首次确立数据要素市场公平竞争有关制度，该《条例》将于2022年1月1日正式实施。

　　下周或未来行业展望：

　　上周中证数据指数继续维持区间震荡走势，当前板块安全边际较好,但风险偏好目前仍未得到改善。当前中证数据板块PE值为68.59，估值水平处于历史中枢下方，区间性价比仍维持较高水平。

　　下半年看，计算机行业多条赛道将继续呈现飞速增长态势，在全年的业绩驱动下，有利于板块估值维持平稳水平，板块性价比将进一步凸显。

　　长期看，云计算、网络安全将在政策支持和市场需求下持续打开广阔的发展空间，是行业中确定性强、潜力巨大的高景气赛道。

　　医药龙头ETF（515950）

　　跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

　　➤上周表现回顾：7月5日至7月9日，医药50指数（931140.CSI）震荡下行，上周跌幅4.02%，跑输沪深300指数3.79个百分点。

　　上周重点事件：

　　中国国家药品审评中心近期公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，以上征求意见稿如通过并实施，将增加药企临床试验成本，增加新药上市的难度，对创新药生产商与研发外包生产服务提供商（CXO）提出更高的要求，对于提供临床试验外包服务的 CXO 企业来说，在仿制药生物等效性试验与其他临床试验中的行业标准也将趋于严格，近期 CXO 板块与部分创新药生产商在前期连续上涨后出现回调。这项要求会导致CXO 企业和创新药企业的优胜劣汰，利好有能力加速开发、更快推进临床进度的公司。

　　下周或未来行业展望：

　　展望未来,以上政策只是中国政府近年来持续推进的医疗改革的一部分，即要通过提升优质创新药的质量来提高中国医药行业的全球竞争力，支持优质创新药企业发展的政策动向从未改变。下一阶段创新药的发展重点会更重视药品质量，短期看可能导致创新药与 CXO 行业的优胜劣汰加剧，但创新药与 CXO 的刚性需求很大，因此中长期看该类政策对于研发能力强大的创新药与 CXO 板块的行业龙头影响将有限，产业升级趋势不变，创新药依然是我国药品市场未来发展的核心路径。

　　近期看，下半年往往是医保政策密集出台的时期，进入下半年后，市场对于医保免疫板块的关注度会进一步提升。

　　中报季临近，短期建议关注与康养、中药、消费医疗相关板块，以及中报业绩表现超预期、估值相对合理的上市公司，中长期依然以创新及创新产业链、疫苗、医疗器械平台型公司等增长确定性高的板块中核心资产为投资主线。

　　医药行业长期看好，但也需关注药品质量、疫情加剧、高估值、集采降价、业绩不及预期等风险。

　　跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

　　➤ 上周表现回顾：上周CS消费50指数继续回落，全周累计下跌4.18%，相较沪深300指数跑输3.95%。

　　上周重点事件和点评：

　　近日，某啤酒推出了高端系列啤酒礼盒，单盒售价999元，有两瓶啤酒，折合下来，每瓶价格499.5元，不少网友戏称华润新推出的这款啤酒为“茅啤”，并称“泡沫太大，喝不起”，更有网友直指其“不是高端酒，是高端瓶”。近两年，啤酒类超高端产品已经悄然进入内地市场，啤酒行业的消费升级也让高端啤酒这一市场竞争出现了严重内卷。

　　下周或未来行业展望：

　　上周CS消费50指数继续大幅回落，近期市场波动频繁与板块中部分公司中报业绩预期具有较高的关联性。

　　当前消费板块持续回调，一线白酒估值回落，使得板块性价比显现。目前一线白酒基本面维持良好态势，虽然市场当前因对白酒行业下半年增速放缓预期保持谨慎，但行业基本面的长期向好趋势仍不变。白酒产业龙头未来量价齐升的趋势较为确定，不过渠道改革仍存在一定优化空间。

　　总体看，目前高端酒估值仍在较高水平，短期内估值得到大幅提升的可能性较小，在消费升级的大背景下，基于未来板块龙头确定性非常强，应当利用时间来换取空间。

　　跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

　　➤ 上周表现回顾：上周中证科技指数震荡上行，全周涨跌幅为2.04%。周一、周二、周四上涨，涨跌幅分别为0.94%、1.21%、1.49%。周二、周五下跌，跌幅分别为-0.66%、-0.94%。

　　上周重点事件和点评：

　　某车企半导体项目投产，打破欧美日企垄断。某车企宣布，华中地区首只量产的车规级IGBT模块产品从智新半导体模块封装工厂下线，这是此车企自主掌控新能源汽车关键技术核心资源的重要实践。

　　作为新能源汽车电控系统核心部件的IGBT（绝缘栅双极型晶体管），由于其直接控制驱动系统直、交流电转换及电机变频，故而IGBT的性能，将直接决定新能源整车的扭矩和输出功率。

　　当前，我国车规级IGBT约占全球市场份额30%以上，中高端IGBT主流器件市场被欧美日企业垄断，IGBT产品对外依赖度将近95%，成为我国新能源汽车快速发展的主要瓶颈之一。此次项目投产，将助力我国半导体产业更上一层楼，同时也减轻了半导体产品紧缺对新能源车产能的压制。

　　下周或未来行业展望：

　　降准助力科技牛，半导体与新能源产业链将持续景气。此次全面降准将助力科技牛走向高潮，A股有望复刻2013年的场景：宏观层面，经济增速放缓，流动性逐步收紧，海内外政策恢复正常化，刺激政策退出；产业层面，新兴产业渗透率快速提升，相关企业进入业绩兑现期，结构性牛市显现。

　　两大产业将步入景气期：

　　➤ 其一，“碳中和”大战略下的新能车和新能源板块。这两个领域是政策有保障、市场需求又落地，使得业绩能够持续增长的板块。

　　➤ 其二，是半导体与物联网产业。半导体领域是科技板块的基础产业，从传统半导体，到物联网、智能驾驶、AR/VR领域，都离不开半导体产业提供的各种元器件。而物联网产业，则当前处于景气上行期，龙头公司业绩将持续释放。