同花顺-圈子

械宝推荐：大家常常听说这个词“安全边际”，安全边际的概念是格雷厄姆提出的，之后由巴菲特、塞斯卡拉曼等人发扬光大，本文用通俗易懂的语言描述了安全边际究竟是什么。

安全边际最早由格雷厄姆提出，由他的学生巴菲特等发扬光大。

安全边际是给自己的投资标的提供一个安全护垫，确保自己的投资安全的一种思想。

很多人简单的理解为在某个价格点位上做3-7折的买入，就算是买入有了安全边际。

其实，他们忽略了安全边际的本质，它不是某个指标，而是一种思想，是一种给自己寻找安全护垫的思想。

从个人到企业再到行业，再到国家层面，有哪些可以参考的安全边际？

一、 从个人的角度来分析的几对安全边际

1、深入研究，是分散研究的安全边际

深入研究一只股票，能最大的把握住投资标的的属性并模糊的触摸到企业的脉搏。

当然，也不是要研究到企业的每天的产量，一个处长科长的人事变动这样的细节上去，这不是我们以股东定位的投资者应该去做的。

我们应该花精力在研究企业的竞争优势和管理层的诚信能力上。

相对深入研究股票，那些听风听雨，迷信大V，每天都在找各种股票的人，将精力分散到大量的股票上，这样的每一次的买入，都是在做风险极高的投资行为。

所以深入研究是分散研究的安全边际。

2、耐心，是鲁莽的安全边际

耐心，是难得的人性品质，美好的东西都是复杂的，需要你耐心去抽丝剥茧。

时机是变幻莫测的，需要你耐心等待最好的时机。

鲁莽的人，总是容易受到周围环境的影响，在气氛高昂的时候，做出错误的决定。

5000点的时候买入，就是风险极高的鲁莽表现，所以耐心是鲁莽的安全边际。

3、稳扎稳打，是投机取巧的安全边际

知识是一点点啃的，股票是一个个熟透的，从自己熟悉的股票开始做起，有的人说价值投资需要看多少书，学多少知识，其实不然。

空调安装工都可以做价值投资，而且做的很好。

所以价值投资的本质，不是你的知识，而是心态，只要想着赚企业的钱，稳扎稳打。

不论是什么职业，什么学历，都可以做价值投资。

而那些投机取巧，即便是学历如博士的人，都无法入门价值投资。

所以稳扎稳打的赚企业的钱，是投机取巧的安全边际。

二、从企业本身分析的几对安全边际

1、伟大的企业，是平庸的企业的安全边际

有人问所有安全边际中，最重要的安全边际是什么，将这条奉上，伟大的企业是整个安全边际体系中，最大的安全边际了。

它能抵消大量的不安全边际的条件。

芒格说，长期而言，一个公司股票的盈利很难比这个公司的盈利多。

如果公司每年赚6%持续40年，最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。

但反过来如果公司每年资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候看起来很贵，他还是会给你带来惊喜。

所以伟大的企业是平庸的企业的安全边际。

2、诚实的管理层，是诡计多端的管理层的安全边际

看看我们从诚实的管理层手里得到了什么，从董姐那里得到了每年的大把的分红率，从季克良那里得到了一个美妙的A股市场第一股贵州茅台，从曹德旺那里得到一个天下第一的玻璃大王——福耀玻璃。

成功投资者常常将诚实的管理层的重要性排在伟大的企业之后，作为选择股票的必要条件之一。

再看看乐视网的假跃亭，再看看匹凸匹这样的纯骗子们，就不难理解诚实的管理层是诡计多端的管理层的安全边际。

3、健康的财务数据，是危险的财务数据的安全边际

健康的财务数据包括与利润匹配的自由现金流，高净利润率，2倍以上的流动比率，1倍以上的速动比率。

低负债，低应收账款，低存货高周转（茅台除外）等，这些都是健康的财务表现。

健康的财务数据，还有恶化到一般的财务数据的退路。

糟糕的财务数据包括，没有现金流的利润，微薄的利润率，毫无流动性的财务报表，高负债，高存货低周转，大量的长期应收账款等。这些糟糕的公司，总是走在悬崖边，一有风吹草动，就跌入万劫不复的危险境地。

所以健康的财务数据是危险的财务数据的安全边际。

4、低估的股价，是高估的股价的安全边际

这是大家所理解的普遍的安全边际，通俗点说，就是我买入的股价低。

问：你不怕股价大跌吗。

答：我买的低。

问：你不怕增长不及预期？

答：我买的低。

问：你不怕经济危机吗。

答：我买的低。

总之，所有的担心，他都用一句我买的低，怼得无话可说。

对于那些高估买入的人来说，只能期待公司的高速增长，或者有下个傻子来接盘。也许没有下个傻子，自己就成为了那个傻子。

所以低估的股价是高估的股价的安全边际。

三、行业内的几对安全边际

1、欠年，是丰年的安全边际

欠年是企业遇到的困难之一，比如伊利的三聚氰胺，比如塑化剂和反腐败的茅台，或者是某些企业的周期底部。

如果按照这些坏得不能再坏的经营情况来做为估值基础，你的未来收益，只有两种情况，第一种是按照现在的情况，获得合理的收益，第二种是出现丰年情况，你大赚特赚，总之不会输。

而一旦你在丰年买入股票，看起来市盈率很低，但是实际上，是市盈率陷阱，某个大师说，在丰年（周期的高点）买入股票，是账户本金迅速跌去一半的最好方法。

所以欠年是丰年的安全边际。

2、强大的竞争优势，是弱竞争优势的安全边际

这个就很好理解了，形象点说，就是龙头相对于紧随其后的其他企业的地位更加具有安全性。

在生存类似的东西上，龙头具有价格权利，具有号召力，有优势的市场份额和资源。

比如茅台，利润超过第2-4名的总和，茅台不涨价，其他企业都只能战战兢兢的。

入股你选择行业内龙头以外的企业，不但受到龙头的优势挤压，同样也受到后续企业的围追堵截，疲于应付，一不小心，就坠落悬崖。

所以强大的竞争优势，是弱竞争优势的安全边际。

3、富人阶层的产品，是穷人阶层的产品的安全边际

有的投资者很喜欢诸如榨菜、方便面等股票，这类穷人消费的产品，安全边际远不如富裕阶层的产品。

比如茅台，如果富裕阶层消费减少了，还有富人阶层接力，富人阶层不消费了，还可以降价，让中产阶层继续消费，中产不消费了，还有穷人接着来。

所以茅台的消费层次的相比于榨菜和方便面的安全边际就要高很多，方便面穷人不吃了，只能萎缩等死，毫无安全边际可言。

投资就要投资富人消费的产品。走不了价格，就走量。

所以富人阶层的产品是穷人阶层的产品的安全边际。

四、行业间的安全边际

1、产品稳定没有革命性变化，是产品更新换代快的安全边际

产品的稳定，也就是公司的主营业务的稳定，比如空调、玻璃、白酒或者秘方药品如云南白药和片仔癀等，这些很难被替代的，没有革命性的替代的产品，很容易巩固自己的竞争优势。

相对而言，一款产品总是不停的更新换代，比如手机衣服等，你总会遇到消费者的挑剔而导致失败。

消费者喜新厌旧的速度还是很快的，翻脸比翻书快。一旦被替代，诺基亚的命运就会上演了。

所以产品稳定没有革命性变化是产品更新换代快的安全边际。

五、从整体市场来看的安全边际

市场低迷，也是市场繁荣的安全边际

历史证明，整体的市场低迷时期，都是买入股票的大好时机，比如近一点的2008年、2015年。

市场继续向下的空间被释放，相比于繁荣的6000点和5000点时期，就具有了安全边际。

反过来说，你在股市繁荣时期买入高估值股票，实际就是买入了风险。

所以市场低迷也是市场繁荣的安全边际。

市场首只医疗器械 ETF（159883），一指囊括医美+抗疫+养老三大概念

医疗器械 ETF追踪中证全指医疗器械指数，全面表征A股医疗器械行业表现。医疗器械指数99%成份隶属于申万二级医疗器械行业，为目前市场上首只纯医械类ETF。前十大权重分别为迈瑞医疗、欧普康视、爱美客、乐普医疗、健帆生物、鱼跃医疗、英科医疗、达安基因、华熙生物、万泰生物等股，一指囊括医美、抗疫、养老三大热门概念龙头。

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$永赢中证全指医疗器械ETF(f159883)  $爱美客(300896)  $华熙生物(688363)  $英科医疗(300677)

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。本基金特有风险包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、申购赎回清单标识设置风险、股指期货投资风险、资产支持证券投资风险、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌的风险、第三方机构服务的风险、存托凭证投资风险、参与转融通证券出借业务的风险等。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。