同花顺-圈子

　　最近级掌柜听了几场市场知名的策略首席分析师的路演，分析下半年A股走势。

　　级掌柜听下来，虽然每个分析师都有自己的框架体系，但却得到了两个较为一致的结论：

　　（1）三季度，A股市场可能会面临一定的风险

　　（2）中期来看，成长风格大概率会继续占优。

　　而如果以上两点成立，那么落到基金操作层面，级掌柜也有两个结论：

　　（1）当前市场情绪较好，但可能并不适宜追高；

　　（2）如果三季度市场出现下杀风险，对于有业绩的成长板块来说，可能蕴含的是机会，而非风险。

　　今天级掌柜就针对以上两点，说说逻辑。

　　三季度，A股可能面临扰动

　　总结下来，分析师们认为，三季度行情扰动基本来源于以下几点：

　　（1）国内外的流动性扰动：6月行情之所以这么强劲，主要原因是——国内外的流动性都比市场预期的更宽松。

　　但是，无论国内还是国外，央妈能否维持这么宽裕的流动性，都要关注就业。

　　国内城镇失业率数据已经下行到5%的关键点位以下，美国的失业率大概率是暂时性问题（补贴高导致就业意愿下降，目前很多州都已经暂停补贴政策），所以国内外利率可能都有上行的空间和可能。

　　图：我国银行间流动性与失业率呈现正相关关系。

　　数据来源：天风策略团队

　　不过，即便利率没有上行，但市场预期，三季度美联储可能经常会发表相对鹰派的讲话，也可能会带来市场的抖三抖。

　　（2）三季度可能是化解“信用风险”的时间点：地方债务风险、房地产债务风险、金融机构的信用风险等。届时，不排除会有一些信用风险事件的触发，对市场风险偏好形成一定的冲击。

　　（3）大国博弈风险：疫情缓解之后，大国博弈的风险可能会短暂提升。这个级掌柜不多做赘述。

　　对于三季度市场行情和短期操作，级掌柜还是那句话：别人贪婪的时候，你要恐惧。

　　成长风格占优

　　从2019年到今年春节前，A股走出了轰轰烈烈的成长股行情。

　　而今年春节后，价值股大幅反弹，相对成长占优。

　　今年下半年，成长风格还是价值风格，这也是一个让人纠结的问题。

　　分析师们的观点相对比较统一，认为成长风格大概率占优。逻辑在于：成长风格的基本面，相对沪深300可能再出现优势。

　　根据申万策略团队的预测，今年三季度，随着PPI见顶回落和基数较高的原因，创业板指的净利润增速相对沪深300会继续占优。

　　如果客官们认同以上两个结论，也可以在近期的操作中，关注前文中级掌柜的两个建议。而对于短期看好的板块，分析师们较为一致的认知有两个：

　　（1）军工：盈利能力佳但股价尚未表现

　　（2）智能汽车：智能汽车投资的确定性相对较高，值得长线关注

　　军工：军工龙头ETF（512710）

　　智能汽车：智能汽车ETF（515250）