同花顺-圈子

　　文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

　　经过多次辟谣，小米终于宣布造车了，中国的新能源车事业又多了一员悍将。

　　如果说王传福是中国新能源车领域中的那个孤胆英雄，那么马斯克就是中国新能源车领域的偶像歌星，他引领了电动车的潮流，也通过足够大的订单，喂饱了中国的电动车产业链。

　　和十年前的手机产业链几乎一模一样，被养肥了的电动车产业链，需要更多的新能源车品牌来整合、填充产能。

　　这个时候，雷军再次出马，声称要做人生中的最后一次创业。

　　1969年出生的雷军，已经52岁，10年后，他62岁，到了该退休的年龄。

　　确实可能是他最后一次创业了。

　　10年前，“下岗再创业”的雷军找到刚刚扩产却被乔布斯赶出供应链的欣旺达，二者一拍即合，诞生了小米。

　　时至今日，欣旺达还在以极低的毛利为小米代工扫地机器人。

　　电动车要比手机更为复杂，产业链也比手机更为繁杂，但好处是，从产业链角度说，电动车并没有比手机有根本的不同。

　　小米有整合电动车产业链的实力，当然，首选还是老朋友：欣旺达。

　　欣旺达刚刚发布了2020年年报，年报显示，在动力电池业务领域，2020年动力电池的业务实力和发展潜力得到国内外众多知名新能源车企的认同，在销售表现上取得了突破，动力电池业务发展势头良好。

　　BEV三元VDA和MEB产品型号各项技术指标行业领先，已经在市场全面应用，并批量进入欧洲市场；磷酸铁锂产品多个型号认证完成，各项数据表现优秀，已经获得多家知名车企认可并开始具备量产能力；HEV技术成熟度行业领先，具备充分的市场竞争力。

　　产品应用快速进入高端品牌车型，累计已有34款车型进入推广目录。

　　和欣旺达建立合作关系的车企包括：雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、东风柳汽、东风乘用车、小鹏、云度等。

　　怪不得小米造车这么有底气，原来最忠诚的合作伙伴已经准备好了。

　　无独有偶，同为苹果手机电池供应商的德赛电池，也开始进军动力电池。

　　在宁德时代耀眼的光芒背后，有一大批“二线”动力电池企业，正在这个充满荆棘和希望的赛道上跃跃欲试。

　　1

　　“二线”动力电池企业的营收

　　1、欣旺达的年报情况

　　2020年度公司实现营业总收入296.92亿元，同比增长17.64%；实现归属母公司净利润8.02亿元，同比增长6.79%。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

　　公司的营收规模越来越庞大，但公司的净利润并不高，这和公司追求规模而非净利润有关。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

　　从营收构成来看，公司核心业务是手机数码类的电池、笔记本电脑电池以及智能硬件的代工，其中，智能硬件主要是小米的扫地机。

　　2、转型稍缓的德赛电池

　　当年欣旺达被乔布斯踢出去的时候，找到的新欢是德赛电池。如今，欣旺达回到了苹果供应链，和德赛电池同为苹果产品的电池供应商。

　　不过，二者之后的发展路线也迥然不同。

　　吃过亏的欣旺达大力发展手机数码电池之外的业务，而德赛电池则深度绑定苹果。

　　德赛电池的每次转型都比较谨慎，公司的动力电池业务也刚刚起步。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

　　从2020年的年报来说，如果只看营收和净利润的增幅，会对德赛电池有一个主观上的简单概念：在疫情影响下，依然实现了一定程度的营收增长和净利润的增长，属于相对正常的成长性。

　　但是，公司的营收构成却发生了翻天地覆的变化。

　　公司智能手机锂电池业务出现下滑，但智能穿戴类设备电池业务实现高速增长，报告期内实现营业收入31.15亿元，同比增长128.79%。

　　穿戴类都有啥？

　　公司是苹果的穿戴类设备核心电池商，主要有两种，Apple Watch 和AirPods。

　　2020年，Apple Watch卖的不错，以AirPods为代表的真无线耳机大卖，虽然手机电池业务下滑严重，公司营收规模受影响不大，尤其是穿戴式设备的电池毛利更高，公司净利润反而增幅不低。

　　从公司的营收构成来看，整个苹果供应链受到的冲击还是蛮大的。

　　主要做手机业务的，大概率2020年不太好混；做耳机和AirPods相关的，2020年一般都不差。

　　公司营收中的45.47%（88.2亿）来自苹果，对苹果的依赖性比较强，这也意味着公司将来遇到欣旺达的情况后，能够全身而退的难度比较大。

　　但是，从资产负债表看，公司的资金情况却不太正常。

　　为什么这么说？

　　公司账面现金只有5个多亿，长短期借款却超过10个亿，短期偿债能力堪忧。

　　尤其是重要的是，公司没有购买理财产品。

　　理财产品已经成为上市公司“有钱人”的标配，不买理财的，说明公司的资金肯定紧张。

　　苹果给的钱去哪儿了呢？

　　两大用途：一是应收款高达47.5亿，二是存货17亿。

　　虽然苹果是公司的最大客户，但苹果欠款基本6个月内还清，且余额中只有21亿左右是苹果的。

　　其余大半都是其他客户。

　　换言之，公司营收占比不算高的客户，占用了大部分公司的应收款额度。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

　　最终导致了公司资金链紧张。

　　3、国轩高科的未来

　　对于国轩高科来说，2020年收到的最好的消息，就是被大众入股。

　　关于大众和国轩高科的“绯闻”流传已久，有关各方一再沉默，最终还是发布了公告。

　　根据公告，国轩高科非公开发行和股份转让完成后，大众中国将合计持有公司 440,802,578股，占公司总股本的 26.47%，为公司第一大股东，公司原大股东李缜及其一致行动人将合计持有公司 303,126,849 股，占公司总股本的 18.20%，为公司第二大股东。

　　作为号称第二大动力电池厂商（实际国内第三）的选手，国轩高科在国内的市场占有率大约5%左右。

　　随着新能源补贴的不断退补，公司连续多年经营性现金流量净额均为负数，扣非净利润不佳，公司陷入经营困境。

　　对于公司来说，行业是好行业，但已经没有充足的现金流可以长期支撑下去，找个有钱的金主爸爸抱大腿，是比较不错的选择。

　　数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

　　2

　　以电动车为首的新能源车技术代表了未来

　　从某种意义上讲，以市场换技术的汽车发展路线，是失败了。

　　但反过来说也成立，以市场换技术的汽车发展路线，成功了。

　　失败是因为中国至今没有几家成器的能和丰田大众竞争传统燃油车企业，很多大型车企投入巨资不见响声。

　　成功是因为经过数十年的汽车工业发展，中国的配件产业非常发达，除了发动机、变速箱等个别核心技术难以突破，其余的整个汽车产业链技术已经基本上接近国际领先。

　　当新能源车来的时候，我们惊喜的发现，我们追不上的，竟然用不到了，而电池等核心技术，反而更加领先。

　　从技术储备上来说，中国的新能源车产业链，处于爆发的前夜。

　　从国家战略来说，中国作为73%的原油都依赖进口（其中60%炼成成品油烧掉）的国家，能源安全非常脆弱。燃油车对原油的消耗过大，新能源车替代是转型的必然。

　　3

　　动力电池行业的投资要点

　　动力电池领域，宁德时代和比亚迪是当仁不让的“带头大哥”，但是随着中国的电动车市场的不断扩大，动力电池的需求也会越来越旺盛。

　　经过长期的无序竞争，大浪淘沙已经筛选出行业的佼佼者。在龙头背后，一些“二线”企业依然有充裕的市场空间，最终有望分得行业大蛋糕的一部分。