同花顺-圈子

截至最新，今年百亿量化私募管理人已经达到13家，规模在几十亿的绩优量化私募在高频、低频，量化CTA、股票量化方面也是分庭抗礼。

对比起主观策略，量化策略具备回撤相对小、投资逻辑清晰，风格不易发生漂移等优势。无论是对于具备分散投资需求、多策略配置的机构，还是以组合思维进行资产配置的高净值投资人，近年来，量化产品的吸引力有增无减。

稳博投资，一家成立于2014年，以期货高频起家的量化私募管理人。目前规模在30亿，产品覆盖了量化指数增强、量化CTA、量化对冲。近期，稳博投资创始合伙人郑耀接受了私募排排网的专访，交流过程中，我们感受到了这家以T0高频交易和量化择时交易为特色，不断打磨、迭代策略，以投资人的利益为最终目标的量化管理人的信心和决心。

“更重要的是交易算法、交易思想”

稳博投资的两位创始人郑耀、殷陶为上海交通大学同窗，毕业及创业，两位在量化交易市场分析、程序设计、策略分析、风险控制等方面有超过十年的经验。

创始合伙人郑耀有十年软件开发经验，其领导及参与了多个大型软件项目的研发，曾在多家国内外大型软件公司从事软件开发、大数据分析工作，具有深厚的软件功底。另一位创始合伙人殷陶的经验在股指期货，商品期货，以及A股市场，交易额总数过十万亿。目前主要负责投研的方面，包含股票，期货和衍生品品类，带领数据，因子，模型，风险，人工智能团队不断优化完善现有框架，以获得统计学意义下的高回报。

图片说明：稳博投资创始合伙人郑耀

目前，稳博投资的投研和IT接近60人，这样的团队规模并不亚于一些管理上百亿资产的量化私募。稳博投资智能优化、技术组、数据组、模型组、策略执行组的负责人在深度学习、软件系统开发、高频交易策略等方面经验丰富。2020年，唐宇以市场合伙人的身份加入了稳博投资。唐宇长期服务国内顶尖金融机构和超高净值客户，超过6年头部公募及百亿私募工作经验，对产品结构设计、资产配置有深入理解。

“之前量化很强调交易速度，一方面，市场存在一些有效性缺失的机会。市场上会有一些来自散户的，不是那么专业的交易者留下的交易机会。但随着近些年市场交易者的变化——机构交易者越来越成为主导，市场变得更加有效，高频的交易机会在减少，现在的量化交易不再单一追求速度，而是更加追求交易算法、交易思想。每个月我们都会上线一些新的策略。”郑耀和私募排排网分享到。他表示，量化策略需要持续迭代的，需要持续的投研投入和精悍的团队支持，公司目前对人员的要求很高。

“以T0高频+择时模型获取超额收益”

当前，稳博投资产品线覆盖了量化指数增强、量化CTA、量化对冲。量化对冲产品目前规模最大（超过20亿）。期货高频自2016年其便持续迭代，策略框架不断升级，目前已经相对成熟。近两年，稳博还进军了股票市场，择时预测和T0是他们的“杀手锏”。

据了解，在国内目前量化基金对量化择时方面的研究整体较少的情况下，稳博投资来源于时序预测能力的择时胜率很高。

高择时胜率基于短周期的择时量化模型。北向资金、两融余额、美债利率、股指期货基差走势外盘交易数据等数据都会成为机器学习模型、传统模型的训练数据来源，模型对于十分钟到三天的周期判断都有。择时模型通过看跌时候降低仓位，大幅看涨时候使用融资买入等方案进一步提高仓位，在显著上涨、下跌的行情中都会对产品收益有比较好的助力。

超额收益的来源除了传统的量价模型、多因子选股模型、高胜率的择时模型，T0高频策略也是重要的来源。郑耀表示，虽然T0策略容量较为有限，但它不可替代的稳定增加超额收益的优势，市场交易的活跃度越高，越有利于T0策略的发挥。

目前，中性产品和指数增强产品都应用了T0策略，对于一家以期货高频交易起家的量化私募来说，做T0优势得天独厚。据了解，稳博的T0技术业内领先，通常在牛市中和急跌这类波动大的行情中，赚钱效应比较显著。

“仓位、择时、交易三层风控平滑波动”

全球资产管理规模最大的量化对冲基金之一桥水的创始人——瑞达利奥曾有言：配置资产就是配置风险。稳博同样将风险的控制放在非常优先的位置，收益率、回撤、夏普比率都是重要的目标参数。

稳博的风险控制可以分成两个层面：策略的层面、交易的层面。由于高频alpha与中低频alpha 的选股底仓呈现一定的市场风格负相关，高频量价Alpha选股，在市值、成长有负向暴露，即高频量价Alpha策略更偏向于交易中小盘的标的，而中低频Alpha， 在市值、成长有正向暴露，即中低频Alpha策略将大盘股、具备成长性的个股作为交易对象。因此，在不同周期中，往往有平滑策略组合波动的风险。另外，稳博采用了包含规模、贝塔、 动量、成长、价值、盈利等九大维度的Barra风控模型使得他们的产品与对标指数的风格偏移较小。

自从市场合伙人唐宇加入公司进行了产品线的梳理，稳博的产品线更加清晰。除了标准化的产品比如中证500指数增强、量化CTA等产品线，稳博还进行了包括中证1000指数增强在内的新产品的创新，对于一些定制的需求也会响应。

于投资人而言，投资私募产品，还需要重点考察产品业绩一致性，这是进行投资风险管理的必要过程。稳博投资同类型产品的业绩走势业绩一致性很高，新产品几乎是复制策略。对于一些定制化的产品，会基本复制公司标准化产品母子策略结构中的子策略。

“一年以上的投资周期，指数增强的效果应该是不错的”

在欧美市场，最受追捧的量化策略为smart beta——聪明指数。在某个资产内，使用一个或多个具有风险溢价的因子确定组合持仓或权重，从而获得更高收益或者降低组合风险。这类产品力图把握市场整体的趋势性的被动收益（beta），又发挥主动管理的smart收益。

稳博投资量化指增产品的收益来源包括基本面alpha、量价alpha、T0，换手率大约是200倍，持股500-1000只。郑耀表示，他本人非常看好这类产品的长期表现，牛市中，这类产品赚取市场beta和超额aphla双重收益；震荡市：降低市场波动，稳定获得超额aphla收益；熊市中，超额收益则可以作为安全垫抵消部分市场下行风险。

从对投资者进行量化资产配置建议的层面，郑耀个人看好量化指增的品类。股票投资、权益资产投资从中长期看是有很高的配置价值的，目前国内很多量化公司都展现出了在指增，特别是“增强”这一块的能力。量化对冲类产品与其对比，付出的对冲成本比较高，资金的利用率相对较低，当前大概是每年10%左右的一个对冲成本。“一年以上的投资周期，都可以将量化指增类产品纳入到配置的范围，效果应该是不错的。”

在发展的过程中，稳博也收获了一些荣誉，包括私募排排网2020年度最值得信赖私募基金管理人、2020年英华奖·中国私募基金50强。致力于成为全球最优的量化资管团队，用他们自己的话说：未来，无限可能。