同花顺-圈子

走过20个春秋的仙坛股份如今站到了一个新起点：自去年开始建设“年产 1.2 亿羽肉鸡产业生态项目”，五年内再造一个“仙坛”以来，公司在诸城的复制行动包括父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与深加工等工程已紧锣密鼓地展开且今年内部分项目将见成果。值得一提的是，公司未来发展并非单纯地将规模扩展一倍，而是向再下游的鸡肉产品深加工延展。

在外界疑问如此扩张需求端能否容纳之时，一向稳健的仙坛董事长王寿纯表示：在工业化、城镇化后期随着家庭规模小型化以及年轻消费势力的兴起和女性的充分就业，再加上人们对健康食品的追求，中国食品结构中的鸡肉占比必将上升，同时分割产品、深加工产品占比也将上升，抓住行业的转变，公司未来将走向农牧食品一体化企业。

王董站在实业角度的这一判断与投资界对禽肉行业的发展判断不谋而合，恰如海通证券的行业深度研究报告对这一发展趋势的阐释。只是，投资界的目光尚未聚焦到仙坛股份身上。事实上，经过20年的积累，仙坛股份正成为这一行业嬗变中最有潜力与竞争优势的那一个。

一、再造一个“仙坛股份”紧锣密鼓，建设进度超预期

白羽肉鸡是从国外引进的一个品种，目前却占据了国内禽肉产业的多半壁江山。这是一个与国际接轨最早且最具标准化、现代化的农业子行业。其产业链相当长，从原种鸡筛选，到曾祖代鸡、祖代鸡、父母代鸡、商品代鸡、屠宰分割、鸡肉产品加工一直到鸡肉半成品至熟食，再加上贯穿养殖各代鸡的饲料加工生产，其产业链环节非常多。白羽肉鸡行业发展之初，企业多分散于产业链上不同的环节。与其它企业不同，仙坛股份走的是一条独特的一体化经营模式。

公司上市时，其商品代肉鸡养殖规模较大，为了将产业链各环节相匹配，IPO时，公司加大了生鸡屠宰加工环节，2016年定增时，又向后延伸至熟食品加工环节。目前，公司通过覆盖父母代肉种鸡养殖、商品代雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、屠宰和鸡肉加工及深加工等业务环节，形成了从种鸡养殖到鸡肉产品加工的完整产业链，从而将分散的多个生产环节有效整合，纳入公司的一体化管控体系，形成公司可持续性发展的核心竞争力。这一完整产业链模式有效确保了各个环节的生产供应，提高经营效率的同时也提升了产品可追溯性与安全性。另外，一体化养殖易于熨平行业波动周期，这也是仙坛股份在之前全行业亏损时仍有利润的原因。

目前，公司与益生股份、北京家育等公司合作，父母代鸡苗产能约为180万套，经商品代雏鸡孵化后，交由与公司合作且严格遵守公司标准的基地农场养殖，然后回收商品代肉鸡进行屠宰加工等。2020年，公司商品代肉鸡出栏量1.33亿只，鸡肉食品加工的生产量为33.67万吨（其中熟食品约1万吨）。

2020年，公司着手利用5年时间在诸城再复制一个“仙坛”股份，即从父母代鸡苗生产环节，一直到屠宰线、冷冻食品生产线、熟食品生产线等，至2024年全部建成，诸城基地达到肉鸡出栏量1.2亿只、冷冻食品30万吨、熟食品10万吨的规模。

事实上，诸城基地建设之快实超市场预期。据了解，目前商品代肉鸡养殖的28个场中已建成10个场，近5000万只肉鸡产能。一期屠宰线已投入使用，饲料厂拟在今年8月1日试运行。二期屠宰线将在2022年投产，2024年10万吨熟食加工厂拟建成。相关研究报告指出，2021年公司肉鸡出栏量有望达到 1.7-1.8 亿只，2022年肉鸡产能或达到甚至突破2亿只。按照公司目前的建设生产速度，加上烟台本部拟建设的2万吨熟食品加工项目，至2023年底，仙坛股份将达到肉鸡出栏量2.5－2.7亿只、冷冻鸡肉产品60万吨，熟食品近15万吨规模。

二、再向下游延伸抓住行业嬗变

20年的经验积累使得仙坛复制提升自身时可谓轻车熟路，水到渠成。至2024年底产能翻番预示着仙坛股份自此已然成为一个成长股标的。但这仍然没有充分展现仙坛股份的成长性。诸君需注意的是，目前，公司熟食品产能2万多吨，而烟台本部将熟食产能再扩建2万吨，诸城基地还将建设10万吨。未来，公司熟食加工能力扩展数倍。熟食加工能力的扩展，一方面，再次延伸了公司的产业链，又增加了熟食加工环节的利润，提高了公司整体利润率；另一方面，也是公司抓住行业发展趋势，适应终端需求变化释放产能的保障。

由于传统习惯影响，目前我国的肉食结构中，猪肉占据着主导地位，2019年约占53.3%，而禽肉次之，所占的比重为 30.7%。禽肉中，鸡肉占据约71%份额，近年来年消费量约为 1150-1350 万吨。这其中白羽鸡又占据了70%左右。然而2019年，美国、 英国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、新西兰等国人均禽肉占主要肉类总摄入量的比例均为50%左右；亚洲国家当中，日本、泰国、菲律宾等国的这一比例均在40%以上，而我国仅为 30.7%，与越南基本相当。

1985-2000 年我国禽肉人均年消费量由 1.49kg增长至9.54kg，2001－2013年，人均禽肉年消费量由9.24kg 增长13.20kg，但是2014年至今的10年间，人均禽肉年消费量却由于期间禽流感爆发等原因停滞不前。而在美国，2019年禽肉人均消费量达到了50 kg。

但是随着鸡肉产品高蛋白低脂肪的营养健康数据被越来越多的人认可，鸡肉产品占比有望持续提升。海通证券的行业深度研究指出：健康与便利需求释放叠加供给效率改善，未来几年禽肉消费的停滞期将被打破，不仅人均鸡肉消费有望提速，白羽熟食化亦为大势所趋。

海通证券研报认为，与畜肉相比，禽肉味道寡淡，可以搭配许多调味料及香料以适应消费者的各种口味，因此禽肉拥有大量烹饪方法，并可制成方便的预制食品，减少食物准备时间。目前，白羽肉鸡主要经屠宰分割为鸡胸肉、鸡腿肉等分割生品或加工为熟食后上市销售，主要消费渠道为快餐店、饭店、团膳和食品加工等 B 端渠道。

随着城镇化的加速，生活节奏加快，家庭小型化、女性充分就业，年轻一代花在厨房的时间越来越少，熟食化、半成品化、多样化的鸡肉产品将更加受到欢迎。事实上，在美国，鸡肉深加工品所占比例也是从 1980年开始大幅上升，由 1980 年的 10%上升至 2000 年的 46%。而在这一过程中，鸡肉消费升级趋势利好向食品业务转型的禽链上市企业。美国的肉类龙头企业泰森食品和日本火腿均是在这一过程中完成了全产业链一体化整合，在国内消费升级节点来临之际也都及时切入和加强下游预制食品业务，并且持续强化品牌建设从而成就了自身的发展壮大。

三、打造农牧食品一体化的竞争优势“密码”与乡村振兴新模式

当前，因仙坛食品熟食品量少，且主要是针对肯德基、双汇、华莱士、金锣、惠发、喜旺等快餐业及食品加工大企业供货，因此，公司向农牧食品一体化的努力尚未被聚焦，而正因有这一预期差，当公司的优势被全面认识之后，公司未来在资本市场的表现有望更加亮眼。

仙坛股份拟打造农牧食品一体化，本身存在着两个不容忽视的竞争优势。一是20年沉淀下来的与上述这些大企业客户紧密合作关系以及这些客户的订单意向，为公司产能扩张与向熟食品的延伸打下了良好的基础。二是目前公司包括饲料加工在内的全产业链带来的品质保证，有利于公司未来向食品领域延伸时的安全性、可溯性的品牌塑造与美誉度提升。

而仙坛股份还有一个独特的竞争“密码”，即在商品肉鸡养殖环节采取的“九统一”管理下的“公司+基地+农场”合作养殖模式，即统一选址布局、统一规划建设标准、统一供应饲料、统一供应商品代雏鸡、统一供应药品、统一回收出栏商品代肉鸡、统一物流管理、统一防疫标准化养殖管理、统一全方位检测。公司将合作养殖场统一纳入公司的流程化管理，使之成为公司一体化经营产业链中的养殖基地。该模式下，公司与合作养殖场签订委托饲养合同，合作养殖场根据公司的选址及建设要求建设养殖场。公司向合作养殖场提供商品代雏鸡、饲料、疫苗、药品，并拥有该等物资及出栏商品代肉鸡的所有权。公司按照预先设定的商品代雏鸡、饲料、疫苗、药品、商品代肉鸡的流程结算价格及其他市场因素计算应支付给合作养殖场的养殖费。公司设置的商品代肉鸡流程结算价格高于市场价格，从而确保了公司对出栏商品代肉鸡的有效回收，保障了公司肉鸡生产销售、屠宰加工计划的有效执行。同时，合作养殖场按照最高存栏量向公司交付10元/只的养殖风险抵押金，以确保公司商品代肉鸡的回收。

这一独特的养殖模式，既保证了公司产业链的完整与安全可控，又增加了养殖场的收入并减少了养殖场的风险，提高了养殖环节的责任心与产出率。而同时，在固定资产投资环节，又减少了公司的支出，减少了大量的折旧成本，从而提高了公司成本控制，生生将一个传统企业做成了轻资产模式。事实上，这一独特的模式使得公司在养殖生产环节成为一个平台型企业，不可避免地带动当地农村经济的发展，再加上屠宰分割与熟食加工环节的劳动用工所需，有利于农村劳动力的就地转移，仙坛股份诸城基地的建设已成为山东省委省政府打造的乡村振兴齐鲁样板的新模式。正因如此，仙坛股份诸城项目的建设获得了当地政府5000万元的引导资金。

走过20个春秋的仙坛股份如今站到了一个新起点，在后工业化时代带来的消费变革引导畜牧禽肉行业嬗变的大背景下，扩规模延深加工起航农牧食品一体化的仙坛股份将在未来10年再上一个新台阶。