同花顺-圈子

近期美元指数不断走低，黄金期货价格也触底反弹，回升至近三个月的最高点。但比起黄金，铜价的上涨势头明显更加强劲。

按照国际上影响力较大的、进行铜期货买卖的交易所进行区分，铜期货价格分为SHFE铜价（上海期货交易所）、LME铜价（伦敦金属交易所）和COMEX铜价（纽约商品交易所）。其中，SHFE铜价和LME铜价均以吨为单位，价格上相对符合认知习惯，区别在于前者是以人民币标价，后者是以美元标价。

自去年3月底以来，LME铜价从不到五千美元一吨，涨至每吨超一万美元，涨幅高达110.85%。从5月10日的盘面来看，LME铜价未继续上攻，收跌0.21%，但盘中价格曾一度涨至10747.5美元。

铜价上涨的原因有很多方面：其一是受到全球放水导致的通胀，带动了包括铜在内的大宗商品涨价；其二是新能源汽车、消费电子等行业扩张等带动需求提升的因素；其三是受疫情影响，铜开采、供应不足等影响供给的市场因素。

顺周期板块狂奔领跑，透支未来or大有前景？

除了铜之外，截至上周末，已有二十余种大宗商品的价格升至十年以来的高位。5月10日（周一），伦敦基本金属价格，如LME铜、LME锌、LME铝等均出现小幅回落，但总体来看仍处于高位。

从A股的表现来看，煤炭、工业金属、锂矿、纯碱等直接受益于涨价的板块，在连续领涨两个交易日后，5月11日早盘也终于遭遇回撤，由领涨转为领跌。其原因可能是前期涨幅较大，股价出现补跌。

对大宗商品近期的价格上涨，贝莱德全球主题投资的主管Evy Hambro也表示：“促使这种工业金属价格创新高的因素是金融需求，而不是实物需求。全球正向着绿化环保的道路前进，大量使用相关工业金属的趋势，有可能将持续几十年。”

后续工业金属等顺周期板块的上涨空间如何？就此话题，私募排排网采访了多位私募行业人士。

粤资基金投研任涛建议可以关注金属板块。任涛分析称，金属铝行业碳排放约占有色行业的 65%，在2030年“碳达峰”目标指引下，火电铝产量进一步收紧，而消费增长仍具韧性，供需偏紧或将继续支撑铝价高位运行。铜在风电、新能源汽车、光伏和储能的需求量日益增加。钢铁方面，工信部出台了《钢铁行业产能置换实施办法》，自2021年6月1日起实施，如果落实，钢铁供应缺口可能进一步加大。

鸿涵投资基金经理容杰博士表示，鸿涵投资更擅长成长赛道的投资，在周期的研究和投资相对是比较少的。

根据市场上已有的信息看，需求复苏和宏观流动性的宽裕是大前提，中短期主要还是受资源品需求国和出口国疫情恢复的节奏错配、中澳紧张的关系影响导致的资源品错配。

而国内“碳中和”远期的美好目标，在不考虑中短期因素下，过严过快、各自为政的执行，对部分资源品供需错配起到非常大的“火上浇油”作用，从而推动了资源品期货和部分资源品股票的暴涨，而非整个顺周期板块的暴涨。

后续这些火上浇油的因素，和资源品受疫情影响的中短期供需错配，不是不能发生重大改变的，对周期品和相关股票的投资需要密切地进行前瞻性的关注。

建泓时代基金经理赵媛媛表示，商品长期空间依然很大。疫情影响下全球经济远未修复完毕，欧美央行在未来一年都还会继续释放流动性，多国的碳中和目标还在实施中。但中短期商品涨速可能放慢，原因是中澳关系恶化导致的涨价预期已大部分反应，欧洲经济解封和美国口罩百日禁令结束也可能导致疫情反复。

铜等原材料价格大幅上涨，对消费端的影响有多大？

锂电铜箔是锂电池负极集流体的关键材料。由于清洁能源、降碳减排等利好的推动，新能源汽车的出货量和市场占有率均出现较快增长，对于锂电铜箔的需求较为迫切。与此同时，电子行业对于标准铜箔的需求也没有减弱。

随着铜箔需求及铜箔产能的逐渐扩张，对原本就高企的铜价可能起到“火上浇油”的作用。铜等上游原材料的价格上涨，是否会对下游的相关消费行业与企业造成不利影响？对此，私募行业人士也发表了自己的看法。

鸿涵投资基金经理容杰博士表示，原材料持续大幅上涨的影响程度，主要看中下游对应的制造与消费的行业、企业，它们自身上下游的议价能力强不强，有没有通过对下游提价、产品升级等手段，实现原材料成本抬升的转移能力，以及原材料成本的占比高还是不高。其中原材料成本占比就比较高，又不能向下游转移成本上涨的部分中游制造业，原材料上涨对其中短期的影响肯定是比较不利的。

建泓时代基金经理赵媛媛也表示，下游企业的成本转嫁能力并不相同。下游需求旺盛或需求刚性的行业，以及垄断性强、品牌议价能力强的行业，它们更容易转嫁上游成本。