同花顺-圈子

　　大商所发布风险提示公告称，近期市场运行不确定因素较多，大宗商品，特别是 焦煤 、 焦炭 和 铁矿石 价格波动较大；请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。今日 铁矿石期货 8个合约涨停，下一交易日相关合约涨跌停板幅度及保证金水平将相应上调。

　　上期所最新公告，自5月12日交易(即5月11日晚夜盘)起， 螺纹钢 Rb2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一， 热轧卷板 Hc2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。

　　国务院办公厅印发《关于全面加强药品监管能力建设的实施意见》，明确六个方面18项重点工作，包括优化中药和生物制品（疫苗）等审评检查机构设置；完善信息化追溯体系，提升“互联网+药品监管”应用服务水平，推动工业互联网在疫苗、血液制品、特殊药品等监管领域的融合应用，推进审评审批和证照管理数字化、网络化，推进网络监测系统建设。

　　原油：

　　本期原油板块窄幅震荡，外盘Brent原油期货收跌0.09%，报68.32美元/桶；WTI原油期货收涨0.09%，报64.88美元/桶；内盘SC原油期货夜盘收跌0.59%，报421.50元/桶。宏观面来看，美国4月新增非农就业人数26.6万人，原预期增加97.8万人，前值增加91.6万人；失业率6.1%，原预期5.8%，前值6%。非农数据表现的相对疲软导致市场预期美联储或维持流动性宽松政策，美元指数受挫下滑，为油价构成一定支撑。基本面来看，供需两端相对持稳，供给端OPEC+维持渐进式增产，美贝克休斯活跃石油钻机数尚未现大幅增长，美伊谈判亦未取得突破性进展。全球需求复苏趋势仍相对稳固，印度疫情的持续恶化虽在一定程度上对市场情绪造成扰动，但影响相对有限。短线而言，油价或延续震荡格局，等待新的突破契机。此外，美国最大燃油运输管道运营商Colonial日前受到网络黑客攻击并被迫关闭整个供应网络，向美国东海岸供应约45%燃油的成品油管道暂停运营。美国交通部现已紧急批准受影响地区临时采用公路运输以保障油气能源供应，暂时缓解因燃油管道停运导致的能源短缺状况。若管道供应恢复较快，预计市场影响有限；若短期之内未能解决，成品油价格或受扰动，继而传导至原油板块，建议关注。观点仅供参考。

　　本期燃料油板块呈下行态势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.95%，报2470元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌2.49%，报3209元/吨。当前燃料油价格走势主要受成本端支撑，自身基本面则表现偏弱。内外盘低硫燃近月月差均已转为Contango结构，或因终端船燃需求的相对疲软；高硫燃走势相对较稳，外盘S380近月月差昨日持平于0.5美元/吨，内盘FU 9-1价差维持Back架构，或仍依靠季节性发电需求，但提振作用相对有限。加之供应面西区套利船货的持续高位，供需两端的相对宽松致使库存高企，据ESG最新数据，截至5月5日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存跳升11%，增加约42万吨或266.9万桶，至逾四年高位的2,722.8万桶或429万吨，创一年半以来最大周度增幅，较去年同期相比亦增加13%。短线而言，燃料油或跟随成本端的震荡走势，但需警惕回调风险。观点仅供参考。

　　塑料/PP：

　　据金联创统计，5月10日通用塑料两油库存约80.5万吨，较上周末增加2.5万吨。

　　当前PE开工率在89%左右，其中线性排产比例为36.19%。PE外商报盘持续下调，贸易商和下游多谨慎观望，成交难放量。石化调整部分出厂价格，贸易商报盘多数稳定，部分小幅涨跌。五一小长假过后，下游多已有所补仓，随着上周价格上涨，市场对高价货源接受能力有限。预计短期内PE将延续震荡整理走势。仅供参考。

　　当前PP开工率在87%左右，其中拉丝排产占比29.20%。全球经济复苏乐观，美元汇率下跌支撑了石油市场气氛。近期石化库存压力不大，部分出厂价上调对现货价格有一定的成本支撑。但下游需求情况一般，节后适量采购后，持续再库存的积极性不高。而且价格上涨后高价位对需求有一定抑制。目前看，尽管基本面矛盾不大，但若无其他利好提振，市场继续上涨面临阻力，近期或震荡整理。仅供参考。

　　PTA/乙二醇/短纤：

　　成本支撑仍存，近期PTA供应收窄，5月PTA合约减少、整体流通货源仍旧偏紧，加之聚酯负荷维持高位，预期国内PTA供需仍延续去库节奏，整体供需面对市场仍有支撑，但仓单量的高企、加工区间的改善以及聚酯产销低迷均牵制市场涨幅，当前市场暂无实质性利好消息释放，PTA近期震荡调整为主。仅供参考。

　　乙二醇现货价格继续出现上涨走势，成本端支撑下，乙二醇短线多头趋势形成。镇海炼化65万吨乙二醇计划本月下旬停车检修，预计持续两周。后期来看，主港码头到货仍然不多，国内开工率近期下降明显情况下，市场供应预计会有所收缩。预计乙二醇在聚酯中相对偏强，本身震荡为主。仅供参考。

　　短纤成本存在一定支撑，但下游企业多认为目前涤纶短纤价格偏高，现货市场成交相对清淡，近期市场不排除出现一定回落风险的可能，但幅度预计有限。上游价格保持坚挺的情况下短纤价格回落空间有限。近期聚酯利润下滑，但仍有利润，下游需求没有明显减少，预计短期内价格还可继续维持在目前水平。仅供参考。

　　甲醇：

　　甲醇港口市场报价震荡走高，内地部分甲醇装置故障临停及后续检修预期影响，内地市场供应维持偏紧。加之原料煤炭偏强运行，多地市场继续推涨，交投气氛较好。预计短期市场或维持偏强走势。仅供参考。

　　橡胶：

　　华东天然橡胶现货报13950元/吨，胶水报63.5泰铢/公斤，杯胶报46.75泰铢/公斤。主产区刚刚开割，原料产出偏紧，收购价格居高，加工成本支撑明显。供应商货源优先供长约及海外客户，成品胶库存不高，面对中国市场偏弱的采买力度，主动报盘意愿有限。截至 5 月 10日，上期所天然橡胶仓单持平 176,140吨。海外市场需求向好恢复，叠加工厂当前库存不高，但是海外轮胎厂替换胎生产恢复，一部分轮胎出口订单流至其他地区，且当前海运费居高不下，压制了我国轮胎出口的部分需求。因轮胎原料价格走弱，业内对后期轮胎价格看跌心态偏重，叠加国内替换市场需求偏淡、市场库存高位，国内经销商拿货积极性偏低。本周整体开工率在67.3%。技术分析上来看，日均线粘合，短期震荡。建议 RU2109高抛低吸操作，观点供参考。

　　工业品

　　纸浆：

　　银星报7250元/吨，巴桉5100元/吨。铜版纸主流纸企再次发布5月停机减产计划和涨价函，纸企挺价意向强烈，但社会库存高位，终端走货不畅。双胶纸主流企业5月接单价格上调200元/吨，供需平稳，部分纸企陆续公布停机限产计划。白卡纸市场价格强势，下游纸厂采购刚需为主。主流纸企计划停机减产以维持市场稳定，5月主流纸企或将继续提涨500元/吨。生活用纸纸企低价出货，下游采购积极性较弱。4 月下旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 154.4万吨，环比增加5.1万吨，其中青岛港 89.3 万吨，常熟港 65.1 万吨，港口库存小幅增加。周一废纸价格上调 100元/吨。离岸人民币汇率 6.42。09 期现价差 314。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议暂时观望。9-6 合约跨期价差-448，观点供参考。

　　纯碱：

　　周内纯碱开工窄幅下调，整体开工83.98%，个别装置有影响。产量小幅度下降，总产量59.59万吨。周内，纯碱库存略有增加，整体库存94.76万吨，涨幅4.4万吨，主要影响假期影响，部分企业出货慢，部分企业价格未定，下游保持观望心态，下游抵触等因素。据悉玻璃企业五月份点火的华南台玻一线 800吨，江门信义三线 950吨，芜湖信义一线 600吨，广东明轩二线 1000吨，对原料重质纯碱市场仍有支撑。市场交投情绪较好，成交方式主要以贸易商与下游加工企业补库或按需采购为主，生产企业对后期市场普遍持乐观状态，天气逐渐转暖，建筑玻璃需求上涨较明显。华北沙河市场成交活跃，库存低，货源较紧张，华东市场主流企业提涨2元/重箱。5 月 10日，轻碱和重碱现货价格不变，09 期现价差 329。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议暂时观望。1-9 合约跨期价差 115，观点供参考。

　　隔夜，LME铜收跌17美元，跌幅0.16%，LME铝收跌2美元，跌幅0.1%，LME锌收跌31美元，跌幅1.02%，LME镍收跌340美元，跌幅1.88%，LME锡收跌70美元，跌幅0.23%。美国芝加哥联储主席表示，在改变货币政策立场前，就业和通胀必须大幅回升。1-4月我国外贸进出口同比增28.5%，创10年来最高水平，4月进出口额3.15万亿美元，是历史第二高月份。精废价差较大，再生铜杆需求较好，企业采购周转加快，减少库存。4月漆包线开工率为83.98%，同比上升7.71%，环比下降0.33%。海外经济复苏加快，出口增加，短期金属再度冲高，建议多单轻仓持有，铜买近卖远套利持有，关注美基建通胀数据和国内实体消费需求现状。

　　钢材：

　　国家发改委和工信部发布关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知。其中，自查自纠工作于2021年5月15日前完成。6月1日-7月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场检查组，开展实地检查。5月10日，山东、内蒙、山西、河南、江苏等地区焦企有提涨第六轮，山西主产地环保督察组逐渐撤离，环保力度稍有放缓，企业生产积极性高，焦企多维持低位或无库存状态。国家发改委宣布无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。国家发改委发布钢铁冶炼项目备案管理的意见。基本面来看，近2日各地钢材价格快速拉涨，本周贸易商库存环比下降，钢厂库存微幅上升，钢产量环比上升，终端消费量环比下降。整体来看，目前钢材价格高位，而未来一周我国南方地区多地降雨，钢材消费旺季消费顶点已过，期货持仓大幅下降，钢价出现调整的概率增加。昨日唐山钢坯价格持上涨150元至5650元/吨。

　　昨日A股横盘整理，资源股齐爆发，两市成交额8550亿元，北向资金实际净买入45亿元。风格方面，小盘价值股领涨，中小盘板块全面强于大盘板块。行业方面，煤飞色舞行情延续，顺周期板块表现极度强势，有色金属掀涨停潮煤炭、铁矿石概念同步上涨，金融、白酒、半导体板块表现不振。从消息层面，美国成品油管道运营商遭受网络攻击，导致美国油品供应受到影响，再加上国内钢铁政策以及供应端的影响，顺周期板块仍是后续的热门板块。鉴于限产逻辑难证伪，供需缺口下，上游链条仍是景气度最高的板块，预计通胀逻辑继续占优。操作层面，继续推荐多IC空IF策略。

　　昨日沪深300指数走势震荡收窄，成交额连续三个交易日回落。高频数据计算出的行情实际波动略有扩大，接近16%。但是隐含波动率没有跟随行情实际波动上升而扩大，沪深300股指期权近月合约隐含波动率已经在16.2%附近，接近实际波动率。波动率结构维持contango结构，预计短期波动率还有向下缩减的空间。偏度指标上升明显，沪深300股指期权5月偏度上升至5.16%，嘉实3000ETF上升至4.6%，华泰300ETF上升至8.45%，关注华泰300ETF与嘉实300ETF期权的偏度套利空间。合成期货基差继续上浮，50ETF期权近月合成期货基差升水，300指数相关期权近月基差日内一度平水，做空保护成本降低，短期标的下行空间受限。策略上来看，建议投资者方向策略依然坚持备兑，也可逢低卖出虚值看跌期权；波动率策略做空为主。

　　豆粕：

　　美豆高位运行，接近16美元/蒲一线，全球大豆供应偏紧，美豆产区天气炒作提前，整体看美豆依旧处于上行区间内。南美大豆大量到港，5月份到港量或高达1050万吨，美豆价格高企提升大豆进口成本，进口大豆盘面压榨利润亏损，影响油厂开机率。而水产养殖进入旺季，油厂出货改善，挺价意愿较强，限制豆粕现货价格跌幅。总的来看，美豆旧作库存紧张及播种期天气不确定性犹在，美豆价格仍在高位运行，成本因素占据主导，短线豆粕价格回调空间受限，豆粕供应压力显现之前，整体仍处于震荡偏强格局。

　　油脂：

　　昨日国内油脂冲高回落，马来西亚4月棕榈油报告偏空，其中产量为1522865吨，环比增长6.98%。4月棕榈油库存量为1545981吨，环比增长7.07%。4月棕榈油出口为1338672吨，环比增长12.62%。美国新一季大豆开始播种，关注后期天气情况。随着进口成本的抬升，国内压榨利润依旧不佳，目前国内豆油棕榈油库存亦仍处于多年同期低位，油脂基本面偏多依旧，及美元贬值，全球通胀担忧，仍给油脂带来潜在支撑，预计短期豆油现货回调空间将也受限，整体或仍处于高位偏强震荡格局。

　　软商品

　　棉花：

　　5月USDA前瞻调查：2021/22年度首个棉花平衡表预期，美棉产量增长，全球供需双增，期末库存下降。对美国2021/22年度平衡表估计：产量362.7万吨，出口339.4万吨，期末库存78.6万吨，全球产量2536.6，消费2597.1万吨，期末库存2011.4万吨。该前瞻调查略偏多，但产量增加打压目前关于天气和疫情炒作，隔夜美棉回调，郑棉亦随压回落。操作上，CF2109合约建议15000-16000元/吨区间对待。观点供参考。

　　白糖：

　　巴西生产进度缓慢，产量预期下滑，出口态势仍然较好，而印度生产进入收榨阶段，印度出口积极性较好，目前已经出口完成 400万吨，已经签约出口达到 540万吨，完成政策出口的 90%，糖价继续上涨有利于无补贴出口可能，不利于糖价趋升，但需要关注巴西生产还未上量前，原油走势强弱对巴西甘蔗制糖比的影响，目前市场对此分歧偏大。当前国内工业库存正在下降中，库存压力逐步释放，进口方面进口船期不明，进口利润亏损正在加大，进口糖的供应冲击减弱。操作上，SR2109合约短线上涨过快不宜追高，中长线等待回调配置多单。观点供参考。

　　吕肖华[Z0002867] 胡子奇[Z0010642]

　　刘 超[Z0011456]

　　周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241]