同花顺-圈子

　　今晚洋河出年报，看了一晚，给我最大的感触，不是利润的增长，而是我看到了一家务实且创新的企业！下面看我细细分析！

　　第一、忽略走势，专注价值！

　　这是去年洋河出业绩我写的文章，其实从净利润看，2019年净利润73亿，2020年净利润74亿，如果按照净利润看，其实是滞涨，但是，去年股价90元多，今天股价174元！这就是不一样的地方！

　　黄圈就是去年出年报的日子，现在想回去已经是很难了！

　　公司研究167：洋河股份没大家想的那么差，一季度业绩非常优秀！

　　上面是去年写的文章，大家可以看看！最大的感悟，就是守住企业的价值，忽略一切噪音！

　　第二、营销模式转型初见成效！

　　上图经销商数量9051家，也就是比上一年少了1000家左右！这不是一个小数目啊！按照2019年231亿营收算，经销商一万家算，也就是一家平均卖230万，少1000家也就是少23亿的营收，这也可以当做营收下降的一个原因之一！但是经销商下降的同时，净利润去没少，要么产品提价提高利润，要么就是分给其他经销商！我主要判断是产品提高利润，因为销量也是下降的！

　　第三、净利率直追五粮液，这个转型最大的成就！

　　此图是洋河酒的营收，公司为什么要转型，为什么要走高端？大家其实看看高端酒79%的毛利和葡萄酒37%的毛利就知道差距了！

　　其实大家要注意两个数据，一个是高端酒79%的毛利，五粮液是80%，二是公司综合毛利是74.2%，五粮液是74.1%，从综合毛利看，洋河不亚于五粮液！

　　其实这个数据还不能说明什么，再给大家一个更直观的数据，就是净利率！

　　上图是洋河的图，销售净利率从2016年33%提高到2020年35.4%，这个数据也是创新高的！

　　上图是五粮液的图，大家注意，2016年洋河的净利率都比五粮液还高，2018年五粮液提高到35%以后，五粮液干的事就是扩大产能！

　　很多人不知道产能的重要性，产能其实就是利润高的时候可以加速增加利润！净利率35%是一个什么概念？也就是销售100元，股东得到的净利润就是35元！这个指标非常好用，只要产能跟上，企业就是一个印钞机，茅台50%的净利率就是代表！

　　第四、充足的产能，未来无忧！

　　2020年最大的亮点，就是生产量从2019年的18.6万吨下降15.5万吨，少生产3吨，但是净利润却一样，这种就是提质增效！

　　还有一点就是2.4万吨的产品酒等着，还有60万吨的半产品酒，大家都知道，白酒是越放越好，所以库存越多越好！好久不愁卖！

　　大家注意，洋河酒设计产能是22万吨，双沟设计产能是9万吨，也就是总产能是30万吨，相当于还有一倍的增加量，也就是按照现在价格卖，未来满产至少是500亿的营收，这就是有想象力的地方！

　　这里还有一个值得重点注意的就是双沟酒，3.8万吨的产能，且是实际产能，这是非常不错的，为什么？今世缘和口子窖他俩的产能其实就是3万多吨的产能，也就是双沟其实和今世缘、口子窖是一个级别的企业，未来10亿利润也很正常！

　　公司研究285：从双沟珍宝坊看洋河股份的未来！

　　上面是周末我写的双沟的文章，未来双沟也是洋河的一个增长点！

　　第五、科技洋河，创新洋河！

　　上图我看到费用的时候发现研发费用增加不少，当时疑问很大，因为白酒一般研发费用比较少的！

　　但是我看到上图就明白了，增加了150名研发人员！费用多增加了一个亿，把资金用在研发上，我是非常支持的！

　　549人研发队伍是什么概念？2019年茅台的研发人员495人，不过与五粮液2000多人的研发人员还是有差距的，但是相比五粮液1.3亿的研发费用，洋河接近3亿的研发费用的确是白酒一个行业的一个大亮点！

　　第六、洋河不是广告酒，很务实!

　　洋河2020年的广告费只有10亿，的确还是出意料的！

　　因为很多白酒年报没出，所以无法统计其他的，按照2019年的广告费用看，说洋河是广告酒有的误解洋河！洋河是绵柔的鼻祖，不能喝不习惯就说是靠广告！15万吨相当于3亿瓶，茅台五粮液收藏的比较多，洋河基本就是消费了！这也从侧面说洋河的酒不错！

　　白酒我喝过很多，同一价位，其实不管什么品牌的，非专业人士基本喝不出来！就看各自爱好而已！

　　技术上

　　不管是年初的260元的洋河，还是现在170元的洋河，或者是一年前100元的洋河，对我来说都是一家企业，我是以长期的眼光看洋河，这么大规模，这么高定位，做不成，普普通通的一家企业，做成了，以后进入哈佛MBA当教案也正常！