同花顺-圈子

作者 | 雷晨

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察

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5个月从AAA评级掉到C

4月7日，紫光集团公告称，因流动资金紧张，未能偿付应于4月6日支付“16紫光02”本金3.01亿元，及去年4月6日至今年4月5日期间的利息1595.3万元，构成实质性违约。

受此消息影响，4月8日，中诚信国际火速将紫光集团主体及“16紫光02”的债项评级从CC下调至C。

公开信息显示，“16紫光02”发行总额50亿元，当前余额为3.01亿元，期限3+2年，发行票息利率6.8%，当前票面利率5.3%。

图片来源：企业预警通

至于后续债务偿还计划，紫光集团表示，将继续通过多途径努力筹措本期债券本息，尽快向投资人支付“16紫光02”本息，并且正在协商对其它公司债的偿还安排。

债市观察（ID：bondreview）注意到，此前3月18日，中诚信国际已将“16紫光02”信用等级由B调降至CC，并继续列入观察名单；并关注到发行人“基本不能保证偿还存续债券。”

图片来源：企业预警通

值得一提的是，这并不是紫光集团首次出现违约。

据企业预警通数据，截至目前，紫光集团已有9只境内债券违约，违约金额合计68.84亿元。涉及债券包括：“17紫光PPN005”、“18紫光04”、“19紫光01”、“16紫光01”、“17紫光03”、“16紫光02”、“18紫光PPN001”、“19紫光02”和“18紫光PPN002”。

截至4月6日，紫光集团负有清偿义务的已到期债务累计69.95亿元；其全资子公司紫光国际控股、紫光芯盛有清偿义务的已到期美元债本息分别为4.63亿美元、10.98亿美元。

其中，债券违约是紫光集团逾期债务中的主要构成部分。

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70.5亿债券一年内到期

紫光集团是一家控股型公司，主营IT及相关设备制造及服务、电子元器件及设备制造、能源环境和教育培训服务业务，旗下有两家上市公司紫光股份(000938.SZ)和紫光国微(002049.SZ)。

目前，其存续债券规模仍然很大。企业预警通显示，紫光集团存续9只债券，存量规模约143.5亿元，其中70.5亿元将于一年内到期，63亿元将于1~3年内到期，存在集中兑付压力。

图片来源：企业预警通

近一年多来，紫光集团的债券在二级市场表现不甚理想，反映了市场对于其流动性和资金链的担忧。

自2019年12月以来，紫光集团债券频繁被抛售，前期主要受到另一大校企北大方正债券违约和破产重整影响，之后多次出售子公司股权暴露了紫光集团流动性紧张。

二级市场上，投资者用脚投票，多只债券价格迈向纪录低位，“19紫光02”、“19紫光04”及“19紫光01”的价格已经跌至16.55元/张、11.65元/张和13元/张。

图片来源：东财Choice

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何以至此？

债券违约的背后，紫光集团何以至此？前期大举并购推高负债规模是主要原因。

长期以来，紫光集团在芯片领域的投资巨大，以旗下长江存储为例，这个从设计到制造的IDM形态的半导体企业堪称“吞金兽”。

据债市观察（ID：bondreview）梳理，2013年至2015年，紫光集团一共斥资51.9亿美元（约合人民币343.17亿元）收购了展讯、锐迪科，以及新华三51%股权。

而在经过一系列芯片领域的并购后，紫光集团的资产和负债也迅速攀升。

而在走上并购道路前的2012年，紫光集团的总资产只有66.63亿元，对应总负债也只有46.47亿元，资产负债率为69.75%。近八年的时间，总资产和总负债翻了近45倍。

图片来源：企业预警通

财报显示，截至2020年三季度末，紫光集团的总资产为3007.53亿元，总负债为2106.86亿元，资产负债率为70.05%。

天津农学院会计学系李彩霞教授表示，紫光集团负债压顶，财务费用一路攀升，对利润造成很大侵蚀。能否渡过难关受外部环境变化及公司内部环境的影响，需全方面考虑公司及外部情况。

据了解，自2019年起，紫光集团已开始处置非核心资产，逐步优化资本结构，并初见成效。资产负债率已从2019年年末的73%降至今年三季度末的70.05%。

此外，去年6月3日，紫光股份发布公告称，收到间接控股股东紫光集团发来的通知，紫光集团及其全体股东清华控股和健坤投资与重庆两江产业集团四方签署《合作框架协议》。

根据协议，紫光集团的全体股东清华控股和健坤投资双方拟同意紫光集团增资扩股，引入重庆两江新区管委会指定的两江产业集团或其关联方。

如果成功和地方国资合作引入战略投资人，将对紫光集团流动性起到良好的补充作用。不过战略重组事项还没有实质性进展，存在不确定性。

信用评级5个月从AAA掉到C，9只债券先后违约，还有70.5亿元债券将于一年内到期。你认为紫光集团何时能够云开雾散？欢迎在文末留言。