同花顺-圈子

虽然距离监管规定的年报披露最后期限还有近一个月，wind茅指数41家上市公司中，68.29%的上市公司已经披露了年报或发布了业绩预告。其中净利润同比增长最猛的茅指数成分当属韦尔股份、比亚迪、东方财富、中芯国际、歌尔股份。这五家公司2020年归母公司净利润同比增长率分别达480.96%、162.27%、161.00%、141.52%、122.46%。

“茅指数”成分连反抽，这些个股业绩惊人

虽然近期“茅指数”成分股有止跌反弹的迹象，但从前的无两风光也并无重现的迹象。短期反弹之后， “伤痕”累累的大白马依旧存在。

以比亚迪为例。据年报，比亚迪2020年净利同比增长162.27%，近一周涨幅4.75%，春节后至今跌幅仍高达34.04%，2020年，新能源车的“龙卷风”将比亚迪的股价“吹”上3倍，比亚迪最高坐拥6000亿市值，然而短期反弹对于其消失的千亿市值并未有大的修复。

当然，也有“茅指数”成分股近期股价出现反抽。茅指数中的茅老大贵州茅台年报披露，其2020年归母公司净利润同比增长13.32%，近一周，沪深300整体波动不大，涨幅不到1%，茅台的股价小幅反弹4.52个点。隆基股份近五个交易日上涨16.71%，近日隆基布局氢能，计划大力发展光伏制氢，氢能已经成为应对气候变化、建设脱碳社会的重要能源，隆基股份近期的新动向被市场理解为为光伏的应用开拓新的发展之路。通策医疗、海天味业近五个交易日的日均涨幅均在2个点以上。

遵循景气度投资方法的源乐晟资产也于近日发布了月度报告，和投资者分享了他们对市场的看法。在报告中，源乐晟指出科技、医药、消费、互联网、制造业方向仍然是代表了中国前进的方向，对于景气度依然很好的标的，近期的大幅度调整过后，他们可能会择机布局，从中长期角度构建性价比最优的投资组合。

十年美债利率“固执”向上，A股会“脱敏”吗？

十年美债并没有改变趋势向上的形态，但“茅指数”近期却出现反抽。有机构判断，十年美债利率的影响将会逐渐减低，后续A股和这一指标将演绎“脱敏”。

十年期美债是资金发放和收回的最大源头，是政府与金融机构之间的交易，是金融机构拿到资金的成本，相当于资金的“批发价”。由于我国金融政策相对独立，十年美债的上升的影响并不会直接传导到我国资金的“批发价”上，也就是说，十年美债利率由于美债与国内资金的成本没有什么关系。既然如此，为何这个数据自年后以来关注度如此之高呢？

从资金成本的角度，大家更多是看基准利率、央妈逆回购以及社融数据，但随着外资的不断流入而逐渐改变。外资主要持有的品种是高确定性的大白马，十年美债和大白马的走势呈现负相关，而A股大白马人气旺盛，兴衰牵动着整个A股的“情绪”神经，使得十年美债收益率涨-外资风险偏好将降低-A股将受影响的传导链反复冲击着市场的神经。

有知名私募基金经理便表示，实际上，外资目前在A股的占比并不高，因为过多担忧外资风险偏好而看空A股的逻辑存在一定的问题，美债实际上只是成为了导致市场下跌的“背锅侠”。

二季度，小反弹还是大反转？

石锋资产对于二季度的“启动月”并不乐观，预计四月份市场震荡下行。石锋资产指出：由于国内外经济周期的错位，我国货币政策存在被动收紧的风险，短期，美联储不收缩可能引发通胀问题；长期，美联储收缩可能引发经济与资金供给的矛盾，他们认为市场或将呈现板块轮动下跌行情，预计整体震荡向下走势。

可见，流动性仍然是石锋资产关注的焦点。在外围经济暂不明确的背景下，石锋资产认为美联储收缩货币政策是有概率发生的，牵一发动全身，国内货币政策势必将受影响。“在2020年个股因子走到极限的情况下，2021年的宏观因子的影响将会放大，我们要继续保持投资上的谨慎，等待宏观逻辑的反转。”

私募排排网调查结果显示，对于整个二季度，81.82%的私募认为市场不会有大级别的反转（向上或向下）。大部分私募认为当前货币政策仍有收紧扰动，结构性机会的行情的概率更大。也有私募表示市场难做不意味着没有机会，估值与业绩出现错位的标的仍然存在。仅有18.18%的私募认为当前市场风险已经完全释放，二季度有望迎来突破前期高点的大的反转机会。

航长投资：二季度市场环境并不明朗

二季度市场环境并不明朗，一方面技术性反弹的动能、经济增长的势头仍在，另一方面货币政策已隐晦地透露收紧信号，市场也没有明确的主线出现，因此判断市场整体可能是震荡格局，短期或有反弹。值得关注的板块有游戏、环保（碳中和将对财务报表有实质影响）、低估值的商贸零售、油气资源等。

常倾资产：二季度看震荡结构市

得益于美联储MMT的深化，国内合理偏宽松的货币大环境不会发生变化，流动性虽然边际收紧尚未由量变达到质变，A股市场流动性仍然较为充裕，不太可能走单边下跌的熊市；但全球资本市场的定价之锚——美债利率水平已经大幅提升，对应的是核心资产们的估值要受到折现率上升的压制。另一方面，市场对核心资产的盈利预测仍然非常乐观，不太可能有超预期的业绩表现，故股价很难再有今年过年前那样好的表现，作为权重板块它们若无法突破前期高点，也就不存在反转一说。我们二季度看震荡结构市，若把去年下半年定义为“结构牛市”的话，那么今年二季度可能就是“结构熊市”，市场越来越难做，但并不是完全没有机会。

和聚投资：顺周期+可选消费或将引领市场震荡上行

顺周期板块及疫情受损的可选消费板块，有望引领市场震荡上行。核心资产阶段性的泡沫被挤破后，真正长期优质品种又进入到可配置区间。业绩增长确定性强且估值合理的二线龙头公司会受到资金青睐。需警惕国际间政治冲突、技术封锁可能带来情绪上的冲击。