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今天讲第二部分的内容——每股净资产。

股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的总资产减去总负债得到净资产再除以总股本，得到每股净资产。股份公司的账面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。

这一指标反映了股东所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值就越少。从某种意义上来讲，净资产意味着安全边际，如果公司破产清算，每股净资产越高，作为股东能够拿回来的本金就越多。

比如说2018年大熊市里面，由于存在股权质押和两融风险，很多人不看好股市后面的行情，于是在这种恐慌的市场氛围里面大批抛售券商股，导致大批券商股跌破净资产，去年券商股的总龙头光大证券最低就跌到了7块钱，而当时它的净资产有10块多。而券商行业的龙头公司中信证券当时的每股净资产是13块多，股价却只有14块。

可以说这个时候买入券商股安全边际很高。这种机会可能好几年才有一次，但一次就能够让你吃很多年。

所以每股净资产是一个判断能否抄底的重要指标，而这种机会往往存在于大熊市里面。不过我们在根据每股净资产来做买入一只股票的安全边际时，一定要仔细分析公司的资产结构。

因为净资产这个财务指标容易被人为的修饰，而资产这一栏的存货、应收账款、商誉等的价值有一定的可操作空间，比如说一些卖不出去的存货本该计提减值的，公司出于修饰财务报表的目的没有计提减值；又比如说一些收不回来的应收账款，该计提减值的公司没有计提减值；又比如说商誉本身就有很大的不确定性。

所以我们在分析公司的净资产的时候，一定要打开公司的资产负债表去看一看公司的资产分布情况，看一看存货、应收账款和商誉等这些“软”资产的占比情况。如果占比很高，那么公司的资产质量就要打折扣。

另一方面，能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则就可以说是无效净资产。比如说，房地产价格大涨之后，有一些人要对北京、上海等一线城市的商业股和钢铁股的净资产进行重新估值，理由是地价大涨了，这些商业股或者钢铁股拥有大量的商铺或者厂房土地，重估后它的净资产会要大幅升值，净资产大幅升值，那么股价也要大幅升直。

但实际上，这种升值不能带来实际的效益，因为它不能带来持续的现金流，可以说是没有意义的，最多只能算是纸上富贵。所以这种说法一直都有，比如去年炒数据中心的时候，很多钢铁股起飞，当时很多人都在讲钢铁股的厂房土地值钱，要重新估值。但事实证明，市场资金并不认可这个逻辑。

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