同花顺-圈子

一、十大券商观点：

中信证券：跨年慢涨至少延续至春节前后

展望后市，2021慢涨“三部曲”的第一阶段，预计至少延续到春节前后。岁末年初的多重扰动，预计会导致市场局部投机性抱团瓦解，

具体来看，首先，短期因疫情带来的潜在经济扰动会促使政策边际上继续放松，地产投资和出口将推动经济基本面向好，基本面不断抬升加之政策边际宽松，将推动潜在增量观望资金持续入场，推动跨年慢涨行情至少延续到春节前后。

其次，局部散发性病例将压制“疫情受损股”的修复行情，反垄断举措的升温将导致市场对平台型企业短期情绪承压，加之跨年后资金博弈行为趋于缓和，多重扰动共振预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。

配置上，在坚守顺周期主线的同时，建议投资者围绕“五个安全”战略布局高性价比品种。

首先，重点关注工业板块的基本金属和能源金属，可选消费板块的家电、汽车、家居等品种。其次，跨年后建议布局十四五“五个安全”战略背景前期相对滞涨、具备长期空间的高性价比品种，主要包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等。再次，局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。

中金公司：A股年末效应继续

展望后市，2021年中国市场面临增长和政策“一进一退”的环境。

具体来看，当前，欧美疫情仍在继续演绎，更多国家开始限制交流，如日本等，但疫苗布置也在加快。不过总体上，增长可能仍在继续复苏。随着强化反垄断正在逐步落地，市场重在结构性机会。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是新能源汽车产业链中上游及新能源临近年底股价可能有所波动。从行业趋势上看，新能源光伏相关板块估值依然不算太高，景气程度和政策支持预期仍在；新能源汽车产业链中上游景气程度仍较高，如果短期股价波动，仍将值得继续关注。

二是消费在2021年在低基数上可能继续复苏，消费各子领域仍是自下而上选股的重点，包括家电、汽车、家居、必选消费等。

三是当前全球增长复苏仍是主线，部分原材料相关板块可能继续表现，包括部分金属等。未来几个交易日，估计市场“年末效应”可能继续显现、成交有所萎缩；部分机构集中持仓、且表现领先的板块在临近年底的交易中可能继续较为波动，比如食品饮料、新能源汽车产业链等。

中信建投：创业板元旦前后或开启风格切换独立行情

展望后市，基本面上，美国数据显示疫后经济复苏疲态。美国披露的11月部分经济数据，个人消费支出指标开启拐头下行值得密切关注，美国第五轮QE至今难以获得国会与总统的整体确认，近期的周期脉冲行情逻辑再迎重大挑战。

技术面上，指数在12月初3465点后持续第三周盘整，在基本面拐点持续明朗的背景下，指数或难以组织有效多头攻击，预计短期仍将继续下探。

配置上，主板方面，目前已先后经历中国社融拐点、技术形态拐点及美国个人消费数据拐点，3500阻力压力或将进一步增强，或维持震荡下行，建议投资者中等仓位规避。

创业板方面，在中小市值个股调整中整体未有突出表现，但在中央经济工作会议持续支持及海外美国纳指持续上行带动效应下，仍有机会于元旦前后开启本轮风格切换独立行情。因此，建议投资者密切关注高仓位持有跟随，重申市场风格再度回归创业板占优。

华泰证券：三因素支撑春季躁动

展望后市，A股春季躁动有三方面支撑因素：一是监管发文引导居民储蓄向股基转化，科创基金规模上限放开、深圳私募注册登记重启等或有体现；二是12月年内解禁小高峰后，明年1月至5月压力趋缓；三是年初银行理财子与保险开门红资金有望择机入市。

配置方面，考虑春节前央行相对呵护流动性，以及“稳杠杆”、“不急转弯”政策基调、欧洲第三轮疫情发酵对全球再通胀逻辑的短期扰动，成长型顺周期相对占优。此外，明年1月通信运营商大会、2月前低温雨雪天气或继续扩大取暖需求、3月至4月疫苗量产前海外供需缺口仍在，分别对应短期通信、煤炭、燃气、纺服、家电阶段性机会。同时，明年PPI同比与国债利率见顶前，银行保险的配置逻辑也继续顺畅。

广发证券：短期A股估值有支撑

展望后市，短期来看，央行货币政策收紧在前期信用事件爆雷之后有所缓和，利率回落，而海外疫情再起波澜稳定了央行的宽松逻辑，对A股估值形成支撑。中期来看，随着疫苗接种铺开，经济延续修复，“稳货币、紧信用”的组合将对A股估值水平形成制约。

配置方面，建议投资者从三方面，布局2021年海外经济修复主线以备战“春季躁动”：首先，是景气修复持续的出口链，如汽车零部件、家电等；其次，是涨价配合产能、库存周期启动的制造业，如工业金属、玻璃、通用机械，以及产业趋势向上、替代效应受益的新兴产业，如新能源；再次，景气拐点确认的低估低配大金融，如银行、保险。

兴业证券：流动性最紧张阶段已过

目前，海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。展望后市，流动性最紧张阶段已过，A股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。

配置方面，2021年三条投资主线值得关注：一是制造业高端化，中国制造业高端化进程在政策和行业的双重催化下，加速开启新一轮资本开支，可关注机械、军工、光伏、新能源车等方向。二是复苏主线，上游周期原材料涨价品种，受益于全球经济复苏和供给侧改革后的龙头市占率提升的双重好逻辑，可关注化工、有色等。三是服务业，需求侧改革可能推动服务业加速，可关注演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。

天风证券：2021年春季行情值得期待

展望后市，2021年春季行情仍值得期待。首先，当前对春季行情最大担忧来自资金面。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，“盈利扩张+资金面中性不差”的组合有望带来不差的春季行情。

其次，新的财报披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，业绩兑现逻辑顺畅的有望提前被布局。

配置方面，12月份的调整之后，春季躁动的布局时机已经临近，建议投资者关注两条主线：一是顺全球生产周期的原材料和零部件；二是内生产业周期向上的生产线设备、军工上游、新能源车。

浙商证券：春季行情可关注科技也顺周期

近期市场休整，表面上看似乎与欧洲疫情扰动有关，但更深层因素在于，以顺周期、新能源、半导体的为代表的板块自10月已开始上涨，积累了一定涨幅，短期调整源自休整需求，第二波行情或将在明年1月中旬开启。

配置方面，参考往年春季行情的经验规律，1月份国防上涨概率较高，2月电子和计算机上涨概率达91%，3月到4月大金融补涨，5月和6月消费类上涨概率较高。

因此，结合最新景气，建议投资者科技类中，重点关注国防装备、消费电子、半导体设计、电动车等，顺周期中重点关注银行、机场、航空、公路、工业金属等。

财信证券：市场调整即是机遇

展望后市，英国报告新冠病毒发生变异，国内疫情再次反复，对于明年复苏添上不确定性问号。不过，中国出口贸易对海外供给萎缩的补缺口将继续延长，我国制造业、出口链将继续保持高景气度。同时，此前疫情反复并未阻挡海外经济持续回暖。考虑到疫苗即将推广使用、货币政策继续宽松，市场担忧情绪或许并不会持续太久。

配置方面，在风格极致演绎的背景下，当前的配置重点是顺周期以及经济修复下的核心龙头，建议投资者重点关注高景气度行业光伏、新能源汽车、医药，以及利率中枢上行背景下的银行、保险。同时，全球经济复苏共振对铜、锂、铝、煤炭需求带来提振，经济修复预期背景下的家电、航空、酒店，若近期调整幅度较大，便可长期布局。

太平洋证券：春节躁动仍可期待

展望后市，短期美联储仍保持宽松，变异新冠病毒影响可控，弱美元背景下利于外资持续流入A股。同时，中期机构化趋势有望加速，资本市场改革助力权益基金壮大，增量资金为市场提供支撑。此外，受益明年年初信贷发放前置和政府债提前发行等流动性缺口影响，政策明确不稿“急转弯”，预计未来几个月央行流动性政策仍将保持相对宽松，春节躁动仍可以期待。

配置方面，目前国内经济仍在复苏中，结构上呈现制造业加速改善、服务型消费有待修复的特点，“内循环”顺周期仍有空间。

具体来看，建议投资者围绕经济复苏和“双循环”两方面，配置春季躁动。首先，可关注受益经济复苏且低估值的品种，如银行、保险；其次，关注受益出口驱动且补库存的中游制造，如化工、有色、机械；再次，关注“科技内循环”，如光伏、新能源汽车、云计算；此外，可关注“消费内循环”方面，如可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院。

二、十大基金策略

银华基金

对市场仍抱有乐观情绪。首先，经济的持续复苏和业绩的持续增长仍会是权益市场中长期取得正收益的基石；其次，在“房住不炒”政策的大背景下，居民资金不断入市仍是大趋势；再者，政府对直接融资市场的重视前所未有，再加上2021年作为践行“十四五”规划的第一年，新政策的推进会给市场带来正面影响。

华安基金

从长远来看，应选择未来行业空间较大、公司质地较优的标的进行投资，这些行业和公司可能还有收益空间；其次，由于当前市场环境的不同，市场估值水平不如年初，投资者可能需要适当放低收益率预期，投资基金应该保持中性和理性的心态。

长城基金

我们建议投资者在当前的市场震荡过程中以守为攻，越是市场震荡下跌的时候越要坚定信心。特别是明年全球经济加速复苏，国际油价和国际金属价格还有进一步上升的空间，国内PPI到明年4、5月份很有可能上升到3%以上，使煤炭、有色金属、钢铁、化工、建材等上游周期性行业的盈利增速超过下游消费行业，加上周期性行业的估值目前依然处在历史低位，我们认为周期股的行情没有结束。同时，全球经济加速复苏，特别是美国房地产市场一片繁荣，我们对未来几个月出口产业链保持乐观。而科技股经过几个月的持续震荡调整，估值过高的风险大部分已经释放，继续下跌的空间不大。从战略的高度继续逢低重点关注军工产业链，汽车电动化智能化产业链，与苹果产业链相关的消费电子和高端智造以及未来的应用科技包括大数据和人工智能与传媒游戏板块。

东方基金

近期市场以结构性行情为主，总体而言，看好A股后市。预计未来一个季度或一段时间内，上证指数有望走出宽幅震荡行情，半年内上证指数有望向上突破。

创金合信基金

11月以来，有色、采掘等周期板块涨幅居前，在经济短期复苏叠加市场风格更加均衡背景下，预计资源板块仍存在估值修复空间。其中，针对石油行业，李游指出，海外疫苗研发进展有所加快，市场对经济前景的预期在逐步改善，这使得近期的油价出现上升。总体看，当前油价处于历史底部，后市有望继续震荡上行。

大成基金

2021年总量流动性依然会保持稳健充裕，实体资金需求向上弹性有限。权益类资产配置价值凸显，建议寻找低估的顺周期细分行业。从目前披露的2020年三季报业绩预告来看，一些行业的盈利确定性较强：一是受益于海内外经济修复的顺周期行业；二是受益于行业景气回升的汽车、军工、新能源产业链等；三是基本面仍有支撑的电子制造业等。

汇添富基金

今年二季度机构的医药持仓比例在20%以上，处在历史上非常高的位置。但是在三季度的时候比例已经不到20%。我们看来，最近一段时间的医药调整，医药行业的拥挤度已经下降了很多，这是一个好现象。今年医药的涨幅收敛了很多，这种收敛其实意味着我们未来的赚钱机会可能会更多。

上投摩根基金

疫苗取得进展，将助力2021年全球经济共振式复苏。明年中国经济将进一步走出疫情冲击，全年实际GDP同比将恢复到疫情前的水平，达到7%以上。实际上，从2020年年中以来，经济增长结构的内生动力逐步增强。在此背景下，制造业投资、可选消费有望后来居上。服务业的恢复仍较为滞后，但随着全球疫苗取得积极进展，2021年有望迎来更明显的修复。货币政策方面，随着复苏的确认，货币政策状态将更趋中性。

景顺长城基金

明年上半年经济恢复仍将保持惯性，基数作用下，企业盈利增速将继续扩张，下半年增速或将边际回落，全年有望保持两位数的较高增速水平。宏观环境方面，预计政策将回归常态，股市流动性仍然充裕。具体来看：货币、信贷、财政等逆周期政策逐步退出，回归常态；消费、进出口、制造业投资将成为内需的主要推动力；利率、PPI、核心通胀等价格中枢都可能有所抬升。随着疫苗的逐步普及，全球经济将由不均衡复苏向全面复苏推进，拉动国内出口需求；基数作用下，盈利增速大幅回升。节奏上，多数宏观盈利指标前高后低。

诺德基金

展望2021年市场，我们持谨慎乐观的态度。首先，经济处于持续复苏过程中，这可以从近期经济和金融等数据得到确认，企业的盈利在持续改善，明年的企业盈利增速大概率会较今年有大程度提升。其次，从估值水平来看，部分板块今年虽然不便宜，但结合业绩增速切换到明年估值来看，我们判断仍然合理，部分传统产业仍存在低估板块，我们认为市场整体估值尚未出现泡沫化，处于合理区间内。最后，从流动性看，财政货币政策大概率将会回归中性，充裕流动性预计将出现边际变化，这是影响明年市场的一个重要变量，明年估值较难出现类似今年的大幅攀升现象。所以我们认为明年的市场很可能存在着结构性机会，同时疫情本身也是一块试金石，一些中小企业退出市场，落后产能快速出清，龙头公司凭借质量、品牌、渠道等优势，进一步扩大市场份额，获得更大竞争优势，明年更大概率将是赚企业盈利增长的钱。