同花顺-圈子

　　昨天Comex黄金暴跌5.78%，一口气抹掉了8月以来的全部涨幅。上海金ETF基金（代码：518680）开盘跟跌6.5%，净值从昨天的4.3元，跌到了现在的4块钱附近（实时估算净值）。

　　图：Comex黄金价格走势

　　是牛市多暴跌？还是一夜转熊？级掌柜请教了多位圈内研究黄金的大拿后，给客官们速报这些信息。

　　暴跌原因

　　黄金有两大属性：“避险”和“保值”。而今年金价暴涨，也离不开这两大因素的推升：

　　➤ 疫情影响下，避险需求在提升；

　　➤ 各国央妈为了对冲疫情影响而大规模放水，低利率环境带来“钱不值钱”，投资者“资产保值”的需求也在同步提升。

　　当下金价暴跌，必然也是因为以上两大逻辑受到了挑战。而这个元凶就是：

　　“俄罗斯宣布注册了新冠疫苗”

　　这条昨天公布的大消息。

　　根据逻辑链：如果新冠疫苗被大规模接种，那么首先，“疫情”这个黑天鹅风险被缓解，避险需求下降；其次，疫情对各国经济的冲击会逐步缓解，那么当前极其宽松的放水政策可能会退出，这可能意味着“保值”需求也会下降。

　　“避险”和“保值”的需求双双下行，So，黄金跌了。

　　“买”还是“卖”？

　　暴跌后的黄金，带给我们的是想象的空间：

　　上车机会？

　　OR

　　跑路信号？

　　级掌柜还从最初的逻辑链出发分析。

　　我们前文提到的“逻辑链”基于一个最强的假设：如果新冠疫苗被大规模接种。

　　那么什么时候能够大规模接种？即便大规模接种后，什么时候能传导到各国央妈那儿收紧货币政策？这中间都有相当大的不确定性。

　　“

　　所以级掌柜认为，今天金价的暴跌，只是大家最坏预期的提前反应，并没有出现实质性的逻辑破坏。

　　”

　　我们再跳出这个逻辑链，从宏观角度去观测，当前黄金价格上涨的因素有没有被破坏。

　　1、保值需求：大家在判断是否需要买黄金保值的时候，通常观测的指标是“通胀预期”。之前各国央妈在大规模放水以刺激经济回升，而只要全球经济进入环比改善的过程中，处于最上游的大宗商品需求就会提升，其价格应该处于上涨趋势，随之而来的就是“通胀预期”的提升。简单来说，大家可以通过油价来观测通胀预期的涨跌。

　　近期油价反弹，表征的就是大家对通胀预期的抬升。所以下一阶段黄金价格的支撑点在“通胀预期”。

　　图：原油价格抬升，通胀预期抬升

　　数据来源：Wind资讯 截止日期：2020年8月11日

　　2、黄金价格贵不贵？

　　金价暴涨带来的另一个问题是：金价到底贵不贵？

　　由于这波金价上涨来自于放水，那么我们可以利用“黄金价格/放水程度”，来衡量黄金估值。

　　从“估值”角度来看，虽然6月底黄金价格已经上涨到了1800美元/盎司，但其估值仍相当于金价800美元/盎司左右的水平。

　　所以从估值来看，黄金价格并未达到非常高的水平。

　　图：黄金估值情况

　　数据来源：Wind资讯 截止日期：2020年6月

　　总之级掌柜认为，今天金价的大跌只是对“利空消息”的反应、以及过多获利盘的获利了结。且近期黄金价格波动可能会加大。但从更长的维度来看，级掌柜仍倾向于认为，黄金的大周期还没有结束，逢低布局仍是较好的策略。

　　想要布局黄金的客官，可以上海金ETF基金（518680），股票账户投资黄金的较好方式，门槛低、简单方便。