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　　苏浩/健康界

　　日前，海南海药股份有限公司（股票代码：000566，下称海南海药）因市场对其2019年财务数据提出质疑，正在被深交所。

　　据悉，2019年，在海南海药营业收入同比下降1.07%的情况下，其销售费用竟高达11.6亿元，同比猛增56.69%。其中，销售推广费及市场开发费支出高达9.58亿，同比大增46.35%。

　　7月23日晚间，深交所针对海南海药2019年年报中的问题发出函。函重点主要集中在公司存贷双高、关联交易以及销售费用大幅攀升问题。7月29日，海南海药对上述质疑逐一给予解释。

　　图片来源：海南海药公告

　　存贷双高 账面资金一年猛增近20亿

　　公开资料显示，海南海药是一家经营精细化工产品、化学原料药、中药材、土特产品、中药成药的公司。已初步形成了集药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗及医疗服务几大板块的布局，目前以药品及医疗器械研发、生产和销售为主。

　　翻阅历年财报可以发现，海南海药的借款问题从2016年就端倪渐显。2016年年初，公司的短期借款为3.4亿元。然而到2016年年末，这一款项猛增到11.35亿元。截至2020年一季度末，海南海药短期借款已高达26.29亿元，其长期借款也从2016年年初的6245万元猛增至3.74亿元。

　　在海南海药债务借款大幅增长的同时，其业绩增长并不明显。2016年至2019年，该公司营业收入分别为15.44亿元、18.25亿元、24.72亿元以及24.45亿元，归母净利润分别为1.65亿元、8662.66万元、1.2亿元、-1.59亿元。

　　此外，该公司账面上一直存着大额的货币资金。2015年末，该公司货币资金为12.22亿元。仅一年时间，该项猛增至31.44亿元，截至2020年一季度末，海南海药的货币资金仍维持在20亿元以上的规模。

　　从资金链来看，海南海药还债压力并不大，为何在债务猛增的情况下，公司业绩并未出现明显增长？

　　“公司业绩并未出现明显增长，或与公司经营不善等原因有关。”著名经济学家宋清辉告诉健康界。

　　有相关行业人士指出，海南海药财务数据整体表现为“大存大贷”，即一方面货币资金充足，给人一种不差钱的感觉。但另一方面却有很多短期借款、应付票据甚至发债。从财务角度来看，资金使用成本过高，至少说明公司的资产负债结构是不合理的。且在近年爆雷的上市公司中，康得新以及康美药业均存在‘大存大贷’的财务特征。

　　宋清辉也表示，海南海药此次被曝出的情形很可能会影响到公司后续发展，甚至会引发爆雷事件。

　　针对上述债务借款问题，海南海药在回复函中表示，扣除募集资金后，公司可日常支配的货币资金并不充裕，为了满足正常生产经营，公司通过银行贷款、应付票据、以及定期存单质押、存入票据保证金等短期融资方式进行资金筹措。而这些资金都主要用于对外投资、研发投入、销售网络投入、周转金投入等。

　　销售费用高企 研发销售比重失衡

　　与营业收入下降的趋势相反，海南海药销售费用的异常增长也耐人寻味。

　　2019年，在海南海药营业收入同比下降1.07%的情况下，其销售费用竟同比猛增56.69%至11.6亿元。其中，销售推广费及市场开发费9.58亿元，同比增长46.35%；渠道建设及维护费1.09亿元，同比增长423.56%。

　　相比之下，公司的研发费用却低得可怜，仅为9188.69万元。研发能力向来是衡量一个医药企业未来发展的重要评价指标，研发支出占营业收入比例（研发占比）是常见的具体参数之一。

　　从海南海药2019年24.45亿的营业收入来看，销售费用占比已经接近了50%，而研发占比则不到4%。在如今严重依赖销售的药企生存空间越来越小的大背景下，这样的情况显然对海南海药非常不利。

　　对此，海南海药在2019年年度报告中解释称，“主要系随着公司重组工作的推进，公司对销售团队、销售模式、市场政策、渠道建设等都有较大的调整，在这过程中公司为了确保平稳过渡，同时为了持续提升市场竞争力不受影响，公司加大了市场推广、渠道建设、团队建设等方面的支持力度。”

　　而深交所要求海南海药分别说明销售推广费及市场开发费、渠道建设及维护费支付的主要对象及其成立时间、与公司的合作起始时间……并说明公司向其支付的费用是否与其贡献的销售收入相匹配。

　　对此，海南海药回应称，随着带量采购的加速，省级招标模式发生了根本性的变化，给公司的销售业务带来巨大的冲击。基于未来长远战略考虑，公司加大了对销售政策的支持力度，增加销售人员，培育自有销售团队，完整、完善销售渠道建设。并且，经公司核实，2019年公司支付的销售推广费及市场开发费、渠道建设及维护费的对象和公司均不存在关联关系。

　　身兼数职 子公司摇身变合营

　　除了上述两个问题，海南海药的一个“神秘”大客户，也颇受。原来合并报表的子公司突然变更为合营公司，再上升为上市公司的第一大客户和第一大供应商，被质疑存在隐瞒子公司的情形。

　　在海南海药的年报中，一家名为台州市一铭医药化工有限公司（下称台州一铭）的浙江企业既是公司的第一大客户，同时也是第一供应商。

　　让人在意的是台州一铭的“身份”问题。2011年12月海南海药的全资子公司收购台州一铭50%股权。收购完成后，海南海药将其纳入合并报表范围。到了2012年半年报，台州一铭变更为合营公司。

　　海南海药解释称，2011年完成对台州一铭收购后，因整合过程中发现根据台州一铭公司章程，公司无法对其形成实质性控制，且台州一铭公司核心技术均为其他股东（合计持股50%）掌握，于2012年度半年报，将其调出合并报表范围，纳入合营公司管理。

　　据年报数据显示，2019年末海南海药对台州一铭预付款余额高达4719.49 万元，此外，台州一铭也“欠了”海南海药一批价值310.72万元的货物，时隔两年仍未交付。

　　此外，2019年10月28日台州一铭因拖欠公司员工苏志喜8.53万元元，被法院强制执行，但公司没有财产可供执行。因此，台州一铭的法人代表兼董事长宁拥军被法院限制高消费。

　　海南海药回应称，公司与台州一铭之间只是合作方，所有的交易也都是正常交易，不存在利益输送以及占用上市公司资金嫌疑。截止2019年11月28日，台州市椒江区人民法院已经出具《结案通知书》，台州一铭与自然人苏志喜劳动纠纷案已经结案，台州一铭被移出失信被执行人名单。