同花顺-圈子

免责申明：以下预测内容仅供参考！$震有科技(688418)

预测表格说明：黄色为打新君预测的开板价格和天数，绿色为低风险区间，红色为高风险区间。在过去的几年里，根据统计数据正确率在72-78%区间，统计口径为开板价格±20%。科创板合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示可以建仓，高风险区间为炒作风险区间。

公司简介：公司为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商。公司自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售，并为客户提 供专业完善的定制化通信技术解决方案。 

公司主要产品和服务情况

主营业务按产品线可分为核心 网络系统、集中式局端系统、指挥调度系统和技术与维保服务等。

1、核心网络系统 

公司的核心网络系统产品线面向电信运营商，主要以 mSwitch 系列产品为核 心，采用网络功能虚拟化（NFV）架构，可灵活建网或部署于运营商云计算平台。mSwitch 核心网络系统既可以运行在 x86/ATCA 服务器等通用性硬件上，也可以 运行在私有云或者公有云上，充分利用运营商已建云服务平台和 IT 数据中心资产；系统可同时支撑有线接入与无线接入网，实现固定移动网络融合；在业务方 面 mSwitch 提供语音、短信、数据和多媒体服务，并可平滑演进以支持 5G 网络 的语音通话、短信收发及数据上网能力。

2、集中式局端系统公司的集中式局端系统产品线面向核心网与终用户之间的汇聚层网络和 接入层网络，主要以综合业务接入网关（MSAN）系列产品和无源光网络接入（PON）系列产品为核心，为用户提供互联网、语音电话、视频、数据业务等端口，满足各类业务接入需求。随着通信终端用户对网络接入需求的迅速增长，接 入层网络呈现出高速发展和大规模建设的繁荣局面。 

公司的集中式局端产品面向公网运营商、驻地网运营商提供综合接入解决方案，承揽接入网扩建、改造及语音与数据混和建网项目，已为多家运营商或通信 系统集成商提供产品及服务，终端运营商客户主要包括印度国有电信（BSNL）、日本软银（Softbank）、菲律宾长途电话公司（PLDT）、意大利 Tiscali、英国泽西 电信（JT）等。

3、指挥调度系统公司的指挥调度系统产品线面向专网通信市场，采用“基础通信+行业应用”双核驱动，在智慧城市、政府应急、公安指挥调度、司法执行指挥、电力应急调度、煤矿生产调度、军用指挥调度等场景中有着广泛的应用，对系统内各个单位部门的不同制式、不同标准、不同平台的语音、视频、数据等业务系统进行有效整合和资源联动，实现跨平台、跨部门的互联互通和资源共享，提高行业专网内各类资源的利用率，形成扁平化指挥机制。指挥及决策分析系统是集有线和无线通讯、多媒体调度和数据资源调度、日常监测预警和应急指挥决策于一体的 综合解决方案。

公司的 5G 通信网络系统包括 5G 核心网与 5G 接入网。5G 核心网系统主要 由用户数据类、控制面类和用户面类等单元构成。用户数据类单元用于储存 5G 用户的各类型信息和数据，并提供接口供其他 5G 设备查询和使用数据，按照开 通业务的要求为用户提供相应的 5G 业务；控制面负责与手机交互，完成用户移动管理、接入网络控制、漫游切换、处理用户上网信令等功能，执行用户开通时选择的策略；用户面则是在控制面的管理下，连接手机和互联网，在两者之间转 发上网数据和流量。 

公司的 5G 接入网系统主要适用于 5G 小基站，该系统是按照 3GPP 标准， 遵循业界领先的开放式 O-RAN 架构研发的新一代无线宽带移动通信产品。此系 统采用灵活可扩展的高集成度、大容量基带池BBU+扩展单元EU+射频单元RRU三级网络架构，为客户提供语音、数据、视频等多媒体业务。 

公司的 5G 核心网系统和 5G 接入网系统目前正在开发测试中，预计分别将 于 2020 年第二季度和第三季度实现正式商用。公司正在积极与中国移动、中国 联通、中国电信、日本软银等运营商及其他行业专网客户开展合作，以实现 5G 项目的商业化落地和规模化销售。截至目前，公司已中标中国联通 5G 前传项目、 日本软银 5G 时钟项目，已入围中国联通 5G 时钟项目和 5G 接入型 OTN-CPE 项 目；并成功入选中国联通 5G 创新应用专区供应商名录，公司提供的 5G 移动策 略路由和智能网 SCP 等系统已经进入采购流程。公司的 5G 产品短期内不存在技 术迭代的风险，具体产品情况如下：

公司的产品开发采用分层设计，从底层至上层分别为硬件、操作系统、平台模块、业务软件。首先，硬件上采用模块化设计，随着公司技术能力的不断提升 可以对其中各模块独立进行升级；操作系统上公司自研了一套 VOS 虚拟操作系统，可以针对不同操作系统版本之间的差异，提供统一的上层业务调用接口；平台模块提供系统的操作日志、资源管理、单板管理、告警管理、主备管理等统一软件平台功能；上层的业务软件根据不同的产品需求实现不同的业务功能，形成 不同的产品系列。

报告期内，公司主要产品和服务收入及占主营业务收入的比例如下：

核心网

核心网（Core Network）主要包括交换机/路由器，及其他具有某些功能实体的网元，通常安装在电信运营商的机房中，主要负责对业务的处理和分发，为电信运营商数据的管理中枢。核心网具有高技术壁垒，软硬件一体的特征，行业集中度极高，华为、中兴通讯等国内企业、爱立信、诺基亚等海外企业在市场中占 据较大的市场空间。 

汇聚层与接入层通常将网络中直接面向用户连接或访问网络的部分称为接入层，将位于接入层和核心层之间的部分称为汇聚层。接入层目的是允许终端用户连接到网络，汇聚层则是多台接入层交换机的汇聚点。从广义上来讲，汇聚层和接入层都属于接入层网络领域，其接入方式包括铜缆接入、光纤接入、光纤同轴电缆混合接入和 无线接入等几种类型。

行业内的主要企业 

公网通信市场

专网通信市场

与同行业可比公司的比较情况公司提供的通信设备服务的市场广泛，因此在各业务板块上面对的竞争对手较多，公司既在全球范围内与国际厂商进行竞争，亦在国内市场与外资企业和国内企业竞争。报告期内，选取中兴通讯股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司、瑞斯康达科技发展股份有限公司、北京辰安科技股份有限公司、上海瀚讯信息技术股份有限公司作为同行业可比公司，上述公司与震有科技的比较情况如 下：

随着国内通信设备厂商综合竞争实力不断增强，国内设备厂商逐步走向国际成为行业的领跑者，华为、中兴等通信系统设备厂商在全球范围内已经 占据相当重要的市场份额。根据市场研究公司 Dell’ Oro Group 新发布的 2019年三季度研究报告，华为核心网市场份额连续七个季度排名第一，三季度以30.5%的市场份额再次稳居第一，爱立信以 28.2%紧随其后，如下图所示：

从图中可以看到，华为、爱立信、诺基亚、中兴占据了全球 85%左右的核心 网市场份额，成为当前核心网主流供应商，剩下约 15%的市场份额则有包括震有 科技在内的其他通信设备厂商供应。此外，Dell’ Oro Group 研究报告中的数据显 示，全球核心网市场出货量相对于 2018 年同比增长 16%，这一强劲增长得益于 用户数据使用量的增长，入网用户数和可穿戴设备的增长，以及 2G、3G 用户往 4G 和 5G 网络的迁移，如下图所示：

核心网公司与主要竞争对手的比较情况

在核心网业务方面，公司对标中兴通讯的运营商网络业务。报告期内，公司 与同行业上市公司在销售规模上的对比如下：

根据ABI Research数据，2018年全球核心网市场规模约为29亿美元，公司 2018年核心网络系统的销售收入为4,247.62万元，据此计算，公司的核心网业务 在全球市场中的占有率约为0.21%。

接入网市场公司与主要竞争对手的比较情况

报告期内，公司前五名销售客户具体情况如下：

基本财务数据：

预计2020年1月至6月归属于母公司股东的净利润约500万元至600万元，较2019年上半年同比增长34.18%至61.02%。(信息来源:2020-07-02 临时 公告)

结论   号称通信行业的“小华为”，但盈利能力不敢恭维，现金流极差，而且最关键是此前客户过于单一，过于依赖斯达康，下游大客户需求萎缩，业绩自然下滑。

预测表格说明：黄色为打新君预测的开板价格和天数，绿色为低风险区间，红色为高风险区间。在过去的几年里，根据统计数据正确率在72-78%区间，统计口径为开板价格±20%。科创板合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示可以建仓，高风险区间为炒作风险区间。

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