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连续三年云收入翻倍增长,最给力股权激励落地,巩固A股云计算行业龙头地位
0人浏览 2020-06-17 23:19

本圈由华林证券温州营业部投资顾问郑崇丰团队(资质证书S1280619110005)运营。始终坚持以基本面研究+技术形态完美的标准来选股,我们用心研究,你们安心持股工作,热心专业,有问必答,7*12小时直播室互动。            

重点个股业绩解析

用友网络(600588)

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公司发布 2019 年报:营业收入 85.10 亿元,同比增长 10.5%; 归母净利润 11.83 亿元,同比增长 93.3%;扣非归母净利润为 6.77 亿元,同 比增长 27.3%。

公布2020 年一季度业绩,收入10.9 亿元,同比下滑13.1%;归母净利润亏损2.4 亿元,同比下滑389.3%,业绩基本符合预期。公司表明新冠疫情影响了传统软件业务的交付及后续订单的洽谈,导致收入出现下滑;而公司营业费用中刚性的人员成本占比较高,同时一季度在研发端仍持续投入,导致利润出现亏损。

主营业务

软件及服务业务、企业互联网服务、互联网金融服务。ERP 是企业信息化核心系统,强大的用户粘性是云转型的重要保证。

 业绩解析

2019 年云业务收入增速达 131.6%,该收入占收入比例高达 23.2%,贡献公司近 1/4 收入,云业务收入中的小微企业云服务业务实现收入 1. 46 亿元,同比增长 289.1%,大中型企业云服务业务实现收入 182,423 万元, 同比增长 124.4%,小微企业和大中型企业均实现高速增长。2019 年底公司云 服务业务企业客户数累计值为 543.09 万家,其中累计付费企业客户数为 51.2 2 万家,同比增长 41.5%,续约率和客单价稳步提高。云产品中 U8C、NCC、 T+Cloud50%以上来自新客户,新客户拓展情况良好。经过连续三年的云收入翻倍增长,公司已经成为 A 股云业务收入最 高的 SaaS 企业

财务/估值分析

 公司负债率略高,但现金较为充沛,债务上存在一定的压力,但处于可解决范畴之内,经营性现金流持续为正,表现优异,19年ROE达到18.35%,考虑持续的高增长,20年有望站上20%以上。

1-5星评级

激励对象覆盖面明显扩大,体现公司的分享 精神和对人才的重视,有望进一步提升公司整体士气和积极性。

    限制性股票授予员工约 1700 人,数量远超期权,激励范围更广。另外授予 价格 12.23 元/股,当前股价38,激励力度更大,有利于吸引和留住优秀人才。解锁条件 考核云和软件收入总和,有利于转型时做到更加均衡。公司激励分成期权和限制性股票两部分,其中期权的激励要求更高,要求 今后 3 年云收入复合增长达到 71%,整体收入复合增长 20%,扣非复合增 长 25%。如果顺利达到行权目标,公司 2022 年云收入接近百亿,收入占比 达到 67%。


操作建议

该股短期依靠60日均线支撑,逐步上行,近期资金流入明显,有走强的趋势,建议逢低关注。

注评星标准:我们从公司债务情况、公司竞争环境、业绩增长情况、现金流为负、净资产收益率等情况进行综合评价,1星糟糕、2星观察、3星留意、4星重点关注、5星可做为长期投资标的。

 资讯来源:《中国企业SaaS脊梁》   发布机构:华西证券   发布日期:2020-05-8

风险提示:1)软件业务增长低于预期的风险;2)云产品推广低于预期的风险;3)ERP 行业竞争加剧;4)宏观经济的下行的风险。

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